PDF《10月汇丰PMI初值创七个月新高》

1 个交易日标的股票 收盘价的 90%以及前

20 个交易日 收盘价均价的 90%即可,质押股票 数量只要不低于债券持有人可交 换股票数量即可,具体换股价格及 其调整机制、股票质押比例、维持担 保比例和追加担保机制等完全由市 场主体协商确定. 深交所有关负责人表示, 中小 企业可交换私募债作为落实金融 服务支持中小企业,探索多层次资 本市场股债结合品种创新的尝试, 有利于盘活上市公司股东存量股 份,为中小上市公司股东提供新的 融资渠道. 与股票质押等传统融资 方式相比,可交换私募债券融资成 本低,存续期长,上市公司股东可 以根据自身资金需求和财务状况 进行个性化产品设计,合理安排股 份交换计划. 证监会 问计 《 私募证券投资基金管理暂行办法》: 投资者资格认定和激励机制成关注重点 证券时报记者 胡学文 日前,证监会基金部有关负责 人前往湖南等地调研,并就《 私募 证券投资基金管理暂行办法》 广泛 征求意见. 湖南多家创投机构负责 人参加座谈, 对进一步修改完善 《 暂行办法》 发表看法,比较有代表 性的意见主要集中在诸如对潜在 投资者的资格认定不宜规定太严、 私募股权投资( PE)所得税应按会 计年度予以计提、应建立科学的激 励机制等几个方面. 与会代表认为, 对于私募基 金, 要尽快给出明确的法律描述. 私募基金怎么才能更好地生存? 首 先要营造良好的政策环境. 具体来 讲,应尽可能取消对微观主体的约 束性条款,比如对潜在投资者的资 格认定不宜规定太严,只要投资机 构依法募资, 对于投资者来讲,有 没有出资能力及风险承担能力应 该由市场去遴选. 再比如资金募 集, 应允许通过各种方式募集资 金,在过去较长时间里,社会资本 先是汇集在银行,然后通过债权方 式投放到企业;

而现在许多社会资 金是由专业人员来募资,再通过股 权投资等多种方式作用于企业. 从 责权利的角度来看,股权投资具有 更加积极的意义,因为其涉及出资 人的直接利益,赋予了出资人更多 的知情权和参与权,更能体现出收 益与风险匹配的原则. 因此,《 暂行 办法》的内涵可以更丰富,但外延 不宜太具体,应充分尊重资本属性 和市场的规则. 另外,与会代表建议,基于风险 投资的特点,PE 所得税应按会计年 度予以计提.创业风险投资是一项高 风险的行业,所投资的项目不一定都 能获得预期收益,有些还可能血本无 归, 如果针对单个项目收益征收所 得税存在明显的不合理. 另外,基金 管理公司是企业法人, 应根据国家 税法通则的相关规定, 按会计年度 为周期来计提所得税, 若按单笔投 资收益进行计提显然有失公允. 就基金管理人的跟投机制,与 会代表也认为,基于出资人的利益 保障,应建立科学的激励机制. 据悉,《 暂行办法》 在鼓励基金管理人 跟投方面进行了明确论述,业内认 为这是一个重大突破. 不过,有国 有创投人士就指出,对于国有创投 来说,公司经营层是不允许投资自 己所在企业. 因此,《 暂行办法》 应 考虑如何合理规避这一规定,鼓励 投资者和基金出资人一起投资,实 现个人利益与集体利益的有效捆 绑,这样既有助于保护出资人利益, 又有利于提升投资者的积极性和主 动性,降低道德风险. 另外,类似于 投资协议中广泛引入的期权激励, 《 暂行办法》 也可规定在基金管理机 构强制实行管理人员一定比例的项 目跟投. 此外,与会行业代表还建议,基 于行业自律的重要性, 应积极强化 行业组织的职能. 有代表认为,《 暂 行办法》 虽然多次强调要发挥行业 协会的作用, 但应该进一步界定行 业协会的定义,比如,对国家级行业 协会和省市级行业协会进行职能划 分;