PDF《钢价小幅震荡》

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 钢铁行业研究周报 本周投资策略 ? 当前国金钢铁股 PB 估值为 1.13 倍,而历史上低于该值的时间区间分 别为

2005 年7月-2006 年10 月(钢铁业盈利总体先降后升),2008 年10 月-2009 年1月(金融危机).我们认为钢铁行业盈利持续下行 的可能性不大,中长期投资价值已经充分显现,建议左侧投资者积极 布局钢铁股. ? 对于未来

3 个月的投资机会,我们认为或许可以略微超配,9 月投资 组合我们依然是重点从矿石注入和管理改善的角度出发,继续重点推 荐:河北钢铁、南钢股份、太钢不锈、华菱钢铁;

同时也建议中长期 投资积极关注宝钢股份、新钢股份、常宝股份等的投资机会.

图表1:本月重点推荐股票及估值 PB 推荐理由 简称 总市值 2010E 2011E 2012E 2011E 2012E 最新 河北钢铁

270 0.21 0.25 0.35 15.72 11.26 0.89 (1)邯宝钢铁年底前完成注入是大概率事件,而邯宝注入 要求公司股价在每股净资产即4.34以上,否则便意味着国 有产流失;

(2)集团矿业资产存在注入预期,如果假设集 团已投产的矿业资产在今年完成注入,将会增厚公司2012 年EPS幅度达35% 南钢股份

148 0.24 0.33 0.44 11.44 8.62 1.38 按照2010年年报承诺,2012年底之前公司很有可能在再收 购年产100-200万吨的铁精粉项目,参考当前矿价趋势,我 们判断公司很有可能提前收购优质铁矿,为公司带来交易 性投资机会 太钢不锈

259 0.24 0.28 0.52 16.33 8.80 1.17 我们判断袁家村铁矿在2012年中左右全面投产并启动注入 程序的可能性较大.(1)若按承诺注入袁家村铁矿不少于 35%的股权,那么对公司股价的提升空间在27%-50%;

(2) 若暂不注入,我们判断其销售给公司的关联价格会与旧矿 一致,这意味着2012年公司的生铁成本有望同比下降133元 /吨,降低的总成本相当于2010年净利润的92% 新钢股份

85 0.26 0.38 0.52 16.05 11.73 0.98 (1)江西省计划在九江新建600万吨钢铁项目,将耗资200 亿元,我们判断该项目在明年年中之前开建的可能性较 大,且新钢可能出资额超过100亿元,公司存在再融资需 求;

(2)我们判断未来6-9个月内新钢收购集团或江西省 优质矿业资产的可能性较大 华菱钢铁

103 -0.88 0.11 0.48 31.57 7.18 0.78 公司已经处于向上的通道中,但PB仅为0.8倍,价值明显低 估注:(1)总市值单位为亿元;

(2)详细的推荐理由请参见我们已经或即将推出的公司投价报告 EPS PE 来源:国金证券研究所

图表2:行业内重点公司估值表 PB 评级 代码 简称 收盘价 总市值 2010E 2011E 2012E 2011E 2012E 最新 最新

600782 新钢股份 6.10

85 0.26 0.38 0.52 16.05 11.73 0.98 买入

709 河北钢铁 3.93

270 0.21 0.25 0.35 15.72 11.26 0.89 买入

600282 南钢股份 3.82

148 0.24 0.33 0.44 11.44 8.62 1.38 买入

825 太钢不锈 4.54

259 0.24 0.28 0.52 16.33 8.80 1.17 买入

600581 八一钢铁 11.23

86 0.69 0.65 0.98 17.28 11.46 2.39 买入

932 华菱钢铁 3.41

103 -0.88 0.11 0.48 31.57 7.18 0.78 买入

898 鞍钢股份 5.47

396 0.28 0.13 0.39 42.73 13.92 0.74 中性

2478 常宝股份 12.30

49 0.46 0.60 0.78 20.43 15.87 2.21 买入

2318 久立特材 17.12

36 0.35 0.57 0.94 29.93 18.17 2.51 买入

2443 金洲管道 14.09

24 0.42 0.36 0.53 39.03 26.64 1.98 中性 2011-9-12 EPS PE 来源:国金证券研究所 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 钢铁行业研究周报 同步指标:钢价小幅震荡,钢铁盈利显著下降 价格-成本-盈利:钢价小幅震荡,钢铁盈利显著下降 ? 周数据监测 ? 本周国内钢价小幅下跌 0.17%,其中长材下跌 0.25%,扁平材下跌 0.07%,上海无缝管、武汉取向硅钢和佛山不锈钢热卷价格不变,佛 山不锈钢冷卷下跌 0.85%;