PDF《英皇证券研究部》

英皇证券研究部 新股概要 2015年10月30日 此刊物只作提供资讯,纯粹作为参考之用,并不构成买卖建议或任何要约或邀请购入或出售或其他方式交?本报告提及的证券,亦不代表英皇证券集团有限公司之立场.

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工程、采购及建 设(EPC)服务供应商;

及锅炉制造商销售板式脱硝催 化剂.EPC服务供应商占集团2014年收入76%. 弗若斯特沙利文报告,截至2014年底,按产能计 算,集团为中国第三大板式脱硝催化剂生产商,市 场份额约为17.5%. 过去数年,板式脱硝催化剂供应短缺,故蜂窝式脱 硝催化剂占2014年中国市场总额约73%,板式脱硝 催化剂占中国市场总额约26%.但由於板式脱硝催 化剂性能更优越,长线更适用灰分含量高的中国煤 炭未来使用. 集团拟致力提升燃煤发电行业的市场份额;

同时会 多元化客户群以确保稳定增长;

并拓展业务至生产 柴油车及柴油船所用脱硝催化剂. 集团计划把售股所得净额约46%开发生产柴油车所 用脱硝催化剂;

约27%收购业内公司或原材料供应 商;

约10%用於研发;

约4% 扩充销售网络;

约3% 更换一号生产线;

及约10%用於一般营运. 每手股数 1,000 招股价(港元) 2.1 C 2.9 股份市值(港元) 约10.5亿C约14.5亿 发售股份数目 1.25亿 国际配售股份数目 1.13亿(90%) 香港公开发售股份数目 1,250万(10%) 股份集资额(港元) 约2.6亿C约3.6亿 历史市盈率 约14.3倍C约19.7倍 保荐人 招商证券、建银国际 招股日程 招股日期 2015/10/30 - 2015/11/04 定价日期 2015/11/04 公布售股结束日期 2015/11/04 退票寄发日期 2015/11/11 上市日期 2015/11/12 回拨机制 公开售股认购倍数 回拨占总售股比例(%)

15 倍或以上至

50 倍以下

30 50 倍或以上至

100 倍以下

40 100 倍或以上

50 财务数 评析 2014/12 2013/12 2012/12 集团由2012年发展初期,到2014年录得7,000多万 人民币,过去三年收益及纯利持续稳步增长.集团 短期化剂为2015年开始,脱硝催化剂市场的首次安 装需求推动. ト羲固厣忱脑て,2014年至2019年,中国燃 煤电厂对蜂窝式脱硝催化剂需求复合年增长率约 3.4%;

板式脱硝催化剂需求则以复合年增长率18% 增长,跑赢蜂窝式脱硝催化剂,相信可支持集团约 17倍的历史市盈率. 人民币 人民币 人民币 (千元) (千元) (千元) 营业额 217,142 126,872 22,475 经营溢利 85,883 39,176 (880) 非经营/ 特殊项目

0 0

0 联营公司

0 0

0 除税前经营溢利 86,152 38,721 (1,773) 税项 (12,617) (6,013)

395 少数股东权益

0 0

0 股东应占溢利 73,535 32,708 (1,378)