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图表 7:天然气经济性丧失消费量增速逐月下滑迫使下调增量气价 来源:Wind,齐鲁证券研究所 国内成品油价格将缓慢回升进一步推高油气比价 ?

2014 年油气比价下行的另一因素是成品油价格随国际油价连续大幅下 调, 我们认为国内成品油价格继续大幅下调的可能性极小, 主要理由有: ? 全球原油平均生产成本

27 美金,考虑油公司总务、税收等其它成 本在内的话完全成本预计在 45-50 美金,目前油价已非常接近成本 线,继续大幅下跌的概率较小. ? 即使国际油价出现一定幅度下跌, 我们认为在目前国内通缩环境下, 或再次使用消费税抵消成品油的下调幅度,以抵抗通缩. 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

8 - 公司深度研究

图表 8:国际油价已非常接近成本线进入筑底企稳阶段 来源:Wind,齐鲁证券研究所 原有业务受益 LNG 经济性显著回升恢复增长 LNG 车用瓶需求有望恢复高增长 ? 以投资回收期在

2 年内作为经济性判断标准. LNG 重卡售价比普通柴油 重卡贵

10 万元左右,但今年开始全面强制实施国四排放标准,柴油车 需多投入 2-3 万元改造排气装置,LNG 重卡的初装成本被压缩至 7-8 万元.假设重卡每年行驶

10 万公里,每公里柴油消耗量是 0.5 升,每公里 LNG 消耗量是 0.6 方.

图表 9:LNG 重卡投资回收期测算核心假设 LNG重卡相对于国四排放标准的初装费 8万 每年行驶公里数 100000公里 每公里柴油消耗量 0.5........