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1 金融市场部 研究发展处

2019 年3月11 日(2019 年第

45 期) 今日热点 今日热点 昨日,央行公布

2 月金融数据,2 月新增人民币贷款

8858 亿元人民币,预期

9500 亿,前值

32300 亿.

2 月社会融资规模增量

7030 亿元人民币,预期 1.3 万亿,前值 4.64 万亿.社融回落的主要原因是票据的冲高回落和贷款项目集 中释放后的自然回落.前日,人民银行易纲行长在答记者问时就曾提及,央 行对

1 月社融数据中票据高增长高度重视,但1月份数据增长较快有季节性 因素,2 月与农历春节重合较多,所以

1 月和

2 月合在一起看也不行,货币信 贷数据还要反映在

3 月,更全面看的话是要综合今年前

3 个月数据一起看. 因此,整体看

1、2 月数据,社融增速表现整体稳中有升,对实体经济的支持 力度加强.考虑到未来金融支持实体经济将进一步发力,前期政策效果也将 日益显现,预计社融增速将企稳.2 月末,广义货币(M2)余额同比增长 8%, 增速分别比上月末和上年同期低 0.4 个和 0.8 个百分点, 再度触及历史新低;

狭义货币(M1)同比增长 2%, 增速比上月末高 1.6 个百分点, 比上年同期低 6.5 个百分点.2 月M1 增速一定程度上受到了股市上涨的带动,但是房地产调控 持续的背景下,地产销售增速和 M1 增速都难以出现大幅反弹;

广义货币 M2 增速在

2 月份信贷社融均低于预期的情况出现回落,这使得货币剪刀差出现 收窄.易纲行长在答记者问时表示,稳健的货币政策有非常丰富的内容取向, 稳健不提中性更简洁,但稳健货币政策内涵没有变.主要体现在货币政策要 有逆周期调节,同时在总量上保持松紧适度,即M2 和社融增速大体与名义 GDP 增速保持一致.在结构上要更加优化,进一步加强对民企小微的融资支 持.易纲强调,一定要把货币信贷数据拉长时间看,一个时点上不能看一个 数,而是要关注加权平均,一个时间序列上要看移动平均数据. 经济 经济数据跟踪 数据跟踪

2 月通胀、进出口数据显示,内外部需求较弱,物价仍处于阶段性底部,出 口下行压力较大.一是受食品价格拖累,CPI 小幅下降.2 月CPI 同比增长 1.5%,较上月 0.2 个百分点,环比增长 1%,低于去年同期的 1.2%.由于今年 春节较早,2 月食品类价格环比涨幅大幅低于去年同期,成为主要拖累.二是 上游行业改善,下游行业较弱,PPI 降幅收窄.2 月PPI 同比增长 0.1%,持平 上月,环比负增 0.1%,降幅较上月显著收窄 0.5 个百分点.从行业环比表现 看,上游行业改善较为明显,但下游终端行业的价格表现较弱,显示消费需 求仍然较为低迷.三是受

2 月春节因素影响,进出口数据超预期下跌.2 月 我国进出口总值 2663.6 亿美元,同比增长-13.8%.其中出口 1352.4 亿美元, 同比增长-20.7%;

进口 1311.2 亿美元,同比增长-5.2%,录得贸易差额 41.2 亿美元. 图.人民币汇率近期走势 图.回购利率走势 期限 昨日(%) 日变动(BP) R01D 2.0853 -1.56 R07D 2.3289 -4.02 R14D 2.4839 5.71 HIBOR 隔夜 2.2215 13.27 HIBOR 七天 2.3444 15.50 图.债市收益率走势 期限 国债 收益率 日变化 BP 3A 企业债 收益率 日变化 BP

1 年2.4503 -0.29 3.2307 -1.06

3 年2.8031 -3.99 3.5768 -3.20

5 年3.0284 -1.70 3.9837 -4.09

7 年3.1646 -0.51 4.2488 0.09

10 年3.1423 -1.49 4.4046 -0.17

10 年 美债 2.63 -1.7 - - 数据来源:BLOOMBERG,WIND 图. 主要外汇收盘价 上日 涨跌幅 EUR/USD 1.1235 0.38% USD/JPY 111.17 -0.37% AUD/USD 0.7045 0.41% USD/CNY 6.7269 0.29% 图. 主要商品价格走势 昨日 涨跌幅 原油期货