PDF《管理层换届带来新气象》

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4 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2014.02.21 股票研究 金融 房地产 [Table_Stock] 深长城(000042) [Table_Target] 评级: 增持 上次评级: 增持 目标价格: 33.00 上次预测: 33.00 当前价格: 24.11 [Table_Website] 公司网址 www.cctzkg.com [Table_Company] 公司简介 公司是国家房地产开发一级资质企业, 深圳市一类企业. 现为以房地产开发为主, 业务范围涉及 建筑施工、 物业经营、 物业管理、 酒店、 仓储物流等多个行业的综合性企业. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 20.84-28.37 市值(百万) 5,773 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营业总收入 1,917 2,698 1,630 2,286 3,145 营业成本

920 1,363

805 1,050 1,444 税金及附加

351 488

295 413

568 销售费用

71 69

65 80

110 管理费用

130 139

98 126

173 EBIT

444 639

367 618

850 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 投资收益

29 19

165 0

0 财务费用

53 89

67 40

57 营业利润

415 568

465 578

793 所得税

117 155

116 144

198 少数股东损益

0 0

0 0

0 净利润

319 412

349 433

595 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产

927 1,212 1,525 1,131 1,741 其他流动资产

46 43

45 45

45 长期投资

723 773

773 773

773 固定资产合计

98 74

97 106

99 无形及其他资产

15 11

11 11

11 资产合计 7,148 7,517 8,061 8,458 9,474 流动负债 2,868 2,795 4,040 3,933 4,331 非流动负债 1,751 1,820

876 1,076 1,276 股东权益 2,528 2,901 3,144 3,448 3,866 投入资本(IC) 3,045 3,242 3,294 3,921 4,128 现金流量表 NOPLAT

325 464

275 463

637 折旧与摊销

65 60

29 44

59 流动资金增量 -623 -179 -93 -632 -252 资本支出 -14 -8 -52 -52 -52 自由现金流 -247

336 159 -177

392 经营现金流 -118

363 134 -98

473 投资现金流 -4

16 112 -52 -52 融资现金流 -261 -284

67 -244

189 现金流净增加额 -383

95 313 -394

610 财务指标 成长性 收入增长率 32.4% 40.8% -39.6% 40.3% 37.6% EBIT 增长率 32.2% 44.1% -42.6% 68.4% 37.5% 净利润增长率 -11.8% 29.1% -15.4% 24.3% 37.2% 利润率 毛利率 52.0% 49.5% 50.6% 54.1% 54.1% EBIT 率23.2% 23.7% 22.5% 27.0% 27.0% 净利润率 16.6% 15.3% 21.4% 18.9% 18.9% 收益率 净资产收益率(ROE) 12.6% 14.2% 11.1% 12.6% 15.4% 总资产收益率(ROA) 4.5% 5.5% 4.3% 5.1% 6.3% 投入资本回报率(ROIC) 10.7% 14.3% 8.4% 11.8% 15.4% 运营能力 存货周转天数

1520 1139

2050 1700

1350 应收账款周转天数

3 1

2 2

2 总资产周转周转天数

1327 992

1745 1319

1041 净利润现金含量 -0.37 0.88 0.38 -0.23 0.80 资本支出/收入 1% 0% 3% 2% 2% 偿债能力 资产负债率 64.6% 61.4% 61.0% 59.2% 59.2% 净负债率 48.2% 36.9% 29.3% 36.1% 26.8% 估值比率 PE 18.1 14.0 16.6 13.3 9.7 PB 2.3 2.0 1.8 1.7 1.5 EV/EBITDA 13.8 9.8 16.9 10.6 7.5 P/S 3.0 2.1 3.5 2.5 1.8 股息率 1.7% 2.2% 1.8% 2.2% 3.1% 深长城(000042) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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4 表1:拟收购惠州黄金地段

39 万平项目用地,预计楼板价 2000-3000 元,周边房价 7000-8000 元 拟收购目标公司 核心资产 惠州中洲置业 昊恒地产95%股权 惠州市康威投资 惠州金山湖 5.23 万平国有建设用地土地使用权 惠州市昊恒房地产 惠州金山湖 33.78 万平国有建设用地土地使用权 数据来源:公司公告、国泰君安证券研究 表2:中洲地产手中仍有大量优质资产,预计未来将持续通过资产注入解决同业竞争问题(万平) 项目 位置 占地 建面 开盘时间 惠州金山湖 惠州市金山岛区