PDF《一周市评》

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2016 年3月7日 注意:本报告已力求所提供的资料为可靠及中肯,惟对内容之完整、准确及有效性不作任何保证.

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1 一周市评 大市偏乐观 股市仍强势 新兴市场稳定,油价稳定,联储局似乎未再加息,一切因素都利好市况.当然,这 些因素会否於今年内不再爆发?不会,笔者认为今年稍后时间环球市况将更差,现时一 众资产只是死猫弹而已.不过,就算是死猫弹,现时港股的弹力仍未够.技术上,港股 确实已经上升至

50 天平均线的 20,000 点水平,但於周线图上,先前在 18,278 点的超卖 似乎仍有力反弹至

15 周平均线的 20,500 点,所以低位已买货的朋友仍可等等. 然而,长远上,笔者仍较看淡港股.但跌几多呢?除了技术分析外,在基本因素上, 以P/E 计算,1974 年代至今,恒指 P/E 只曾有三次是低於下方标准 (长期下方平均 P/E) 的8.3 倍,但三段时间都见到,通常跌穿 8.3 倍P/E 前都已经累积大量跌幅,亦即是跌 穿8.3 倍P/E 后通常已离恒指低位不远.当然,若以历史最低的 P/E5.7 倍计,港股最低 可至 15,000 点至 16,000 点左右.以先前低位近 18,000 点计,就算港股弹完再跌,跌幅 将不会是海啸式下跌. 於环球市场上,美股近月跌幅有限,年初至今都只跌了 2.8%,跌幅十分轻微,故 若日后再来金融危机,最受影响的地方仍是新兴市场.除了新兴市场问题外,联储局的 加息预期仍然为人关注.近月美国数没巢尾,当中以制造业的数 ISM 制造业 仍在

50 以下的收缩阶段最引人关注.故此,就算市况好转,断估耶伦於

3 月的议息会 议上仍不会太著重加息路线图,这对美元来讲是坏事.在美元调整应已开始下,影响的, 第一,美国十年期债息仍会於低位横行,加上日后避险气氛或再来,债息或可再试支持 1.60 厘,而今月美国道指有机会再试 17,200 点水平. 汇市上,由於过往美元大升或已计及不少加息因素,在现时仍未有确实加息路线图 下,今季美元仍有机会先行调整,非美货币於每次回调皆是买入博反弹良机,当中以近 期数硐滞怀龅陌脑煽悸窃诘臀宦蛉,试0.76 至0.77,但欧元及英镑则分别被放 水预期及脱欧公投所累,3 月欧元或只可在 1.08 至1.12 横行,英镑则再试 1.38. 最后,於商品市场上,由於股市或先反弹,金价应会先行回落,15 天平均线 1,220 美元是支持,不建议现价买入黄金. 刘振业 环球金融市场部