PDF《操盘建议》

57 个矿山开发项目获批的消息也增 强了市场对于矿山复产或增产以弥补淡水河谷减产影响的 担忧,使得矿价支撑有所减弱,若铁矿石价格下跌,那么 近期支撑钢价上涨的最重要逻辑――成本推动,可能将被 削弱.市场主要矛盾或重新回到需求和库存消化方面.春 节期间主要品种钢材库存增速略超去年同期,本周钢材库 存仍大概率将继续加速累积, 加之钢材产量同比依然偏高, 这可能导致今年钢材库存高点可能仅略低于去年.后续去 库需要实际需求配合.加之目前钢材价格与现货基差亦处 于偏低水平,持有现货的企业存卖出保值需求.以上因素 均对钢价造成一定压力.不过,目前我们追踪的螺纹、热 卷冶炼毛利 (成本滞后

4 周) 偏低, 处于近

2 年来的低位, 在低利润的情况下,钢厂仍有较强的挺价意愿,现货继续 偏强的的概率较高,对期货或形成支撑.同时,废钢价格 较为坚挺,电炉盈利预期不佳,因而春节后电炉复产进度 较18 年可能偏缓慢,或将缓和钢材供应压力.并且,1 月 地方债发行规模超

4000 亿元,利好基建投资,叠加房地 产施工惯性,钢材需求未被证伪,预期仍然较好.综合看, 钢价偏强震荡的概率较高.建议螺纹

05 合约多单离场观 望,买RB1905-卖RB1910 正套组合继续持有.

2、 铁矿石: 淡水河谷大幅减产预期带来的乐观情绪有 所消退,而矿价暴涨带来的非主流矿山复产及增产的担忧 有所增强.昨日 Mysteel 消息称,河北省

57 个矿山开发 项目陆续获批,合计处理铁矿石能力预计将超过

2174 万吨/年.若非主流矿山复产或增产,未来将弥补淡水河谷减 产的影响,对远期矿价形成压制.并且,国内钢厂目前长 流程冶炼利润处于近

2 年的低位,在宏观经济下行压力不 减的情况下,钢厂未来的盈利预期也并不好,钢厂对铁矿 石的需求重心将逐步向中低品矿转移,间接消除淡水河谷 减产导致高硅巴粗产量下降的影响, 这也将压制远月矿价. 不过, 淡水河谷事故影响的产量已超过

7000 万吨,

2 月4日当周巴西铁矿石发货量大幅下降

236 万吨,事故实际影 响或将逐步显现, 且事故的后续影响仍具有较大不确定性, 将由淡水河谷与巴西政府间的协商以及尾矿坝停产进度决 定,加之澳大利亚天气因素的影响,近月铁矿石供应仍存 在边际收缩的可能.并且,高成本非主流矿山复产也将抬 高铁矿石的边际成本,从而使得铁矿石价格重心上移.综 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 合看,铁矿石仍有支撑.买I1905-卖I1909 组合减仓持 有, 买I1905-卖HC1905 空钢厂利润组合继续持有, 激进 者可轻仓介入 I1909 空单. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 焦企提涨阻力较大,J1905 空单逢高介入 1.动力煤: 受到澳洲煤通关受限, 以及澳大利亚昆士兰 大洪水,

1 季度外煤供应有边际收缩的可能. 国内多数煤矿 暂未复产, 而节后电厂日耗大概率将逐步由低位开始回升, 动力煤供需或边际好转.不过下游电厂煤炭库存大幅高于 同期, 电厂去库压力较大, 对价格形成压制. 同时, 国内先 进煤炭产能逐步释放,19 年法定在产产能有望达到

36 亿吨, 或超过