PDF《2013 年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告》

8 , 但中国经济仍在较快的运行区间,短期内经济增速 下滑并未超出预期,长远来看,如何顺利实现经济 成功转型仍是关键.

2012 年上半年,货币政策由偏紧转为相对宽 松,随着 CPI 走弱和通胀大幅回落,经济下行的压 力凸显,政策由控通胀逐渐转向稳增长.央行先后 三次下调存款准备金率,两次降息.受此影响,货 币市场利率也呈现出总体稳中有降的趋势. 近来,随着经济下行压力加大和风险加剧,管 理层对经济减缓的关注超过了已经弱化的通胀形 势.国务院总理温家宝在多地调研经济形势,并强 调要进一步加大货币政策预调微调的力度,同时坚 持实施积极的财政政策. 下半年,中国经济将会面临更加复杂和严峻的 形势.管理层将会面临若干政策目标的冲突,因此 政策既有灵活性也有不确定性.中诚信国际预计, 三季度经济增速有望继续小幅回落,四季度略有回 升但不会太明显.下半年,央行或再次下调存准率 一到两次,而降息的必要性有所降低.三季度 GDP 能否回升,基建投资是关键.预计财政政策将继续 促进基建投资的较快增长,但直接的财政投入将不 会太大. 行业及区域经济环境 煤炭行业 中国富煤、贫油、少气的资源特点决定了煤炭 是中国能源消费的主体,在我国能源消费中占比维 持在 70%左右.长期看随着中国工业化和城镇化的 推进,能源消费将保持稳定增长,但是经济增长方 式的转变和节能减排政策的实施将使能源消费增 速放缓.因此长期看煤炭行业仍具有持续增长潜 力,但增速将放缓.短期看煤炭行业将受到经济周 期波动、煤炭资源整合、运输通道建设、行业政策 等因素的影响.

2011 年四季度开始,宏观经济增速放缓导致 煤炭下游需求承压,煤炭价格下降,行业景 气度下滑 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金和建材行 业,耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 80%左右.

2010 年以来, 宏观经济保持了良好的增长势头, 主要耗煤行业产品产量保持了较快的增长,煤炭需 求旺盛.但是

2011 年四季度开始,宏观经济增速 放缓和紧缩信贷政策使得主要耗煤行业产品产量 增速明显下降,对煤炭需求形成了一定的压力,煤 炭价格下跌,煤炭行业景气度下滑.

2013 年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告

5 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn % (20) (10)

0 10

20 30

40 50

60 2009/01 2009/05 2009/09 2010/01 2010/05 2010/09 2011/01 2011/05 2011/09 2012/01 火电发电总量 生铁产量 水泥产量 亿吨

0 5

10 15

20 25

30 35

40 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011 2012.3 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 原煤产量 增速 图1:2009 年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 资料来源:中国煤炭市场网,聚源数据,中诚信国际整理 电力行业方面,2011 年前三季度,火电发电量 为28,532 亿千瓦时,同比增长 14.40%.2011 年四 季度受宏观经济增速趋缓的影响,电力下游行业受 到一定冲击,工业用电增速有所放缓,2011 四季度 火电发电量为 9,478 亿千瓦时, 同比增速为 12.93%;

2012 年一季度,火电发电量为 9,533 亿千瓦时,同 比增速为 6.28%,2012 年4月份火电发电量 3,049.2 亿千瓦时,同比增速为-0.4%;

5 月份火电发电量为 3,015 亿千瓦时, 同比下降了 2.34%, 增速持续下滑. 总体来看,受宏观经济增速放缓的影响,全社会用 电量增速持续放缓, 同时由于上半年南方雨水丰沛, 水电出力充足,使得火电企业开工不足,电厂存煤 不断增加,对煤炭需求形成了较大压力. 钢铁行业方面,随着固定资产投资的增长,生 铁产量自