PDF《高端钢材料龙头,静候油气核电回暖》

3 2.2 定位高端,从红海到蓝海的飞跃

4 3 油气建设进入新景气周期,催生广阔油气管材市场.5 3.1 我国能源需求持续扩张,油气建设方兴未艾

5 3.2 LNG 行业发展带动低温运输管需求提升.6 3.3 腐蚀性油井的开采催生高端油井管需求

8 4 高端核电用管静候核电建设回暖

9 4.1 国内核电发展空间巨大

9 4.2 海外市场需求增长稳定,核电 走出去 步伐加快.10 4.3 公司核电管领域布局将获丰厚回报

10 5 盈利预测与投资评级

11 久立特材(002318)2016 年中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录图1:自2013 年至今公司分产品营业收入情况

1 图2:自2013 年至今公司分产品领域营业收入情况

1 图3:自2013 年至今公司整体毛利率情况

1 图4:自2013 年至今公司研发费用占比营业收入情况

1 图5:公司组织结构图.2 图6:久立特材产品展示.2 图7:久立特材产品应用领域.2 图8:公司研发创新平台.3 图9:公司合作伙伴.3 图10:我国历年原油消费情况.6 图11:我国历年天然气消费情况.6 图12:我国天然气国内产能缺口.7 图13:我国历年天然气进口.7 图14:LNG 接收站.7 图15:LNG 管材.7 图16:我国一次能源消费结构.9 图17:2015 年世界各国核能发电占比.9 图18:我国未来核电机组预测.10 表目录表1:公司设备技术优势.4 表2:各种类不锈钢管对比.4 表3:公司拥有的产品生产线及产能

5 表4:2015 年世界各国一次能源消费情况.6 表5:我国部分含硫气田.8 表6:久立特材项目发展.10 表7:核电蒸汽发生器 U 形管市场份额.11 表8:分业务收入和成本预测.11 附表:财务预测与估值.13 久立特材(002318)2016 年中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分

1 1 无缝管焊接管收入略微波动,整体毛利率稳步提升 久立特材发布半年报,上半年实现营业收入 13.2 亿元,同比增长 1.2%;

实现归母净 利润

6262 万元,同比下降 15.0%. 公司总体收入微增,无缝管焊接管收入略微波动.报告期内,公司不锈钢无缝管焊接管 合计实现收入 11.6 亿元(占比总营业收入 88%) ,同比下降 1.8%,主要原因是,全球经济 依旧疲软,国内宏观经济继续低迷不容乐观,下游石油化工行业投资继续放缓,公司石油、 化工、天然气不锈钢用管营业收入下滑 4.0%.同时,公司积极开拓国际造船市场,受托加 工业务量大幅提升,公司营业收入整体略有增加. 图1:自2013 年至今公司分产品营业收入情况 图2:自2013 年至今公司分产品领域营业收入情况 数据来源:公司公告,西南证券整理 数据来源:公司公告,西南证券整理 加大研发投入,整体毛利率稳步提升.报告期内,公司整体毛利率较同期提升 2.2 个百 分点至 22.2%,即使受行业竞争加剧影响,公司传统产品利润空间受挤压,但公司加大研发 力度,加快自动化改造,积极推行 机器换人 和 精细化 管理,有效降低成本,提升毛 利空间.报告期,公司研发投入已提升至占比营业收入的 3.5%. 图3:自2013 年至今公司整体毛利率情况 图4:自2013 年至今公司研发费用占比营业收入情况 数据来源:公司公告,西南证券整理 数据来源:公司公告,西南证券整理 久立特材(002318)2016 年中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分

2 2 国内高端不锈钢管领军企业 浙江久立特材科技股份有限公司(002318)主营业务为工业用不锈钢无缝管、焊接管的 研发、生产和销售,同时也经营毛管和管件业务.公司具体产品包括奥氏体不锈钢管、超级 奥氏体不锈钢管、 (超级)双相钢管、耐蚀、耐高温合金管、铁素体不锈钢管、沉淀硬化型 不锈钢管、双金属复合管、钛合金管、管件等.产品广泛应用于石油、化工、天然气、电力 设备制造(包括核电) 、造船、造纸、航空航天等领域. 公司股权结构简单,组织架构清晰.大股东周志江直接和通过久立集团间接控制久立特 材21.20%的股权,为第一大股东.公司目前控股、参股