PDF《螺纹钢铁矿石 2019 半年报》

图表目录 图1:螺纹钢现货与期货价格走势.1 图2:螺纹钢基差走势

1 图3:长流程螺纹钢周度产量.1 图4:短流程螺纹钢周度产量.1 图5:螺纹钢周度表观需求量.2 图6:螺纹钢社会库存

2 图7:1-5 月房地产开发投资增长 11.2%2 图8:土地购置费和建筑工程拉动房地产开发投资增长.2 图9:土地成交价款、购地面积与购置费增速背离.3 图10:土地成交价款对购置费贡献度领先 价外因素

3 图11:房屋销售萎缩,但新开工和施工依然强劲.3 图12:1-5 月跨期工程建设拉动施工面积大幅增长.3 图13:住宅广义库存持续创新高

3 图14:2018 年底土地库存消费比接近 2.5 年.3 图15:钢筋产量增速与房地产耗钢量增速

4 图16:我国 1-5 月基建投资同比增长 2.6%,反弹乏力.4 图17:1-5 月交通运输项目是基建投资增长的引擎.4 图18:发改委批复基建项目计划投资金额

5 图19:1-5 月批复项目集中在交通运输领域.5 图20:基建钢筋供应增速与交通运输基建投资增速.5 图21:5 月下旬以来短流程螺纹钢生产毛利持续亏损

6 图22:尽管利润收缩,但唐山长流程螺纹钢仍有复产.6 图23:铁矿石现货与期货价格走势

8 图24:金布巴粉基差(现货-期货)走势.8 图25:淡水河谷 PDM 港发货量

9 图26:中国

45 港进口铁矿石库存.9 图27: 2+26 城市 AQI.9 图28:生铁产量与 2+26 城市 AQI.9 图29:进口矿烧结配比

11 图30:入炉矿结构配比

11 图31:中国铁矿石供给-成本曲线(海运+国产)12 图32:国产铁矿石成本曲线(美元/干吨,百万吨)12 表1:螺纹钢供需平衡测算.7 表2:交通运输投资额(亿元)8 表3:2019 年三大矿山产量预期(亿吨)11 表4:铁矿石供需平衡表.12 半年报告 | 金瑞期货研究所

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一、2019 上半年螺纹钢市场回顾

2019 上半年,螺纹钢现货价格冲高回落,1-4 月震荡上行,5 月开始震荡回落,上海 地区螺纹钢现货最低价

3750 元/吨,最高价

4170 元/吨,振幅

420 元/吨.与过去两年同 期振幅

700、

800 元/吨相比,2019 上半年螺纹钢振幅著收窄. 上半年螺纹钢期货主力合约 表现更加平稳,绝大部分时间在 3600-3850 元/吨之间盘整,与过去两年同期大起大落的 表现截然不同. 基差方面, 上半年螺纹钢现货对期货升水先稳后降.Rb1905 到期交割前, 现货升水基 本上震荡盘整,现货对 Rb1910 升水在 400-600 元/吨波动;

Rb1905 交割之后,现货升水 呈收敛态势,向平水靠近. 图1:螺纹钢现货与期货价格走势 图2:螺纹钢基差走势 资料来源:Wind,金瑞期货 资料来源:Wind,金瑞期货 我们认为,驱动上半年螺纹钢现货波动收窄、冲高回落的主逻辑是螺纹钢的高供应和 需求季节性. (1) 高供应:

2019 上半年螺纹钢产量屡刷新高. Mysteel 数据显示, 截止

6 月21 日, 螺纹钢产量累计

8549 万吨,同比增长 17%.产量大幅增长的原因,一是采暖季限产结束 后,在利润驱动下高炉钢厂积极复产,3 月份以来长流程螺纹钢产量累计同比增长 14%;

二是电炉钢产量超预期释放,3 月份以来短流程螺纹钢产量累计同比增长 35%. 图3:长流程螺纹钢周度产量 图4:短流程螺纹钢周度产量 资料来源:钢联数据,金瑞期货 资料来源:钢联数据,金瑞期货 (2)需求季节性:2019 年春节较去年提前了两个星期,因此节后旺季需求释放也较 去年提前.节后房地产新开工增长强劲超预期,带动螺纹钢需求高增长,消化了供应的高 半年报告 | 金瑞期货研究所