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热点聚焦 FOCUS A3

2019 年6月5日星期三 本版主编 沈明责编 杨萌制作 王敬涛 E-mail押zmzx@zqrb.

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本报记者 贾丽在格力电器即将迎来国有企业混 改的前夕,其股权转让事项有了新的进 展. 近日,有消息称,厚朴投资领衔的 财团就格力 15%股权转让进行深入谈 判,相关转让价约为

69 亿美元. 厚朴投资相关人士接受 《 证券日 报》记者采访时并未否认,称: 一直在 与格力方面接触. 而格力电器内部人士表示: 目前 该事宜主要由股东层面操作,公司不直 接参与. 不过,此事并未定论. 记者了解到, 目前多家机构还在参与角逐. 这次与厚朴一同参与竞争的投资 者阵容非常豪华. 此前在格力电器召开 的意向投资者见面会中,多家知名投资 公司代表现身其中,意向投资方名单中 也不乏百度等巨头. 《 证券日报》记者注意到,从今年 年初,厚朴方面已动作频频,厚朴投资 及其关联公司在

5 个月内连续在珠海 成立多家公司,主营均为投资,且其重 要人员在这些公司里任法人或高管, 这或是为收购格力电器的股权而进行 的铺垫. 淡马锡和厚朴同时出手 近日,有消息称中国厚朴投资公司 有意联合澳门一家金融投资公司参与 此次格力国资股权受让,而目前厚朴投 资牵头的集团就

69 亿美元格力股份已 经展开深入谈判. 对此,格力电器相关人士表示: 外 界消息多为传言,公司股权转让事项有 序进展,可以关注后续公告. 公开资料显示,厚朴投资是一家在

2007 年组建的私募股权投资基金,采用 国际 PE 行业常用的有限合伙制, 其创 始人包括高盛高华董事长方风雷、毕马 威会计师事务所原大中华区主席何潮 辉、高盛亚洲投资银行部原联席主管王 忠信等人. 值得注意的是,厚朴基金本 身并没有官网, 可查的仅有厚朴金控, 其行事较为低调, 在外界看来颇为神 秘. 该投资机构或许低调,但资本市场 对其并不陌生. 这些年,厚朴涉猎多家 独角兽企业,其投资路径和图谱也可谓 清晰,偏爱创业明星. 公开报道显示,目 前厚朴旗下基金投资了商汤科技、马蜂 窝、蔚来汽车等明星上市企业. 而厚朴 投资也曾投资过小米,此次被传要收购 格力电器股权,也被网友戏称,雷军和 董明珠终于要在一起了. 不过,这家投 资机构虽多次被传有意出手拿下格力 电器的股权,但格力方面始终保持谨慎 态度. 值得注意的是,厚朴投资与此次同 时有意参与格力电器股权转让的淡马 锡关系密切. 淡马锡是厚朴投资投资者 中出资最多的有限合伙人(LP),出资额 为8亿美元,高盛其次. 据悉,厚朴投资 的制度设计、后台管理、投资策略都是 在淡马锡的帮助下建立起来的. 此次淡马锡也表现出了对格力电 器股权的兴趣,相关代表出现在格力电 器前不久召开的股权转让意向投资者 会议上. 从厚朴方面的动作和淡马锡的态 度来看, 对格力电器的股权兴趣非常 大, 且有意愿拿下格力电器全数股权. 格力电器有一定的成长空间,且有较好 的获利能力,这对于厚朴和淡马锡来说 有很强的吸引力. 而对于出让方而言, 形成多方竞价的局面可以使自身利益 最大化. 如今的局面,是出让方愿意看 到的. 一位机构人士表示. 然而厚朴投资在收购时自身还可 能会面临一些问题. 厚朴投资成立后保 持 火箭式 发展速度,但其发展也经历 过坎坷. 厚朴基金曾在几年前被传团队 面临解散,公司整体或逐渐淡出 PE 界. 彼时,方风雷对外坦言 管理团队(GP)和 投资人(LP) 在协商之中,我们在做一些 调整. 经过

2010 年的内部人事变动后, 厚朴投资的三位普通合伙人为方风雷、 毕明建和刘德贤. 方风雷也是厚朴的创 始合伙人,其与何潮辉以及王忠信等共 同以 1%的比例投资于厚朴基金, 并负 责基金的管理运作. 一位机构人士认为: 对于一家投 资机构来说,内部的决策机制是否成熟 非常重要,在格力电器的投资上也是如 此,几位合伙人必须在大投资决策上达 成一致,并统一协调. 在珠海连续成立

3 家公司 这次厚朴是有备而来的. 资料显 示,厚朴投资在今年

1 月初在珠海刚新 设立一家公司―― ―厚友云数据投资控 股(广东横琴)有限公司,厚朴投资持有 其75%的股份,友普网络技术(珠海)持股25%,法定代表人为彭扬,同时持有 三家以上的公司是在珠海的,多为云科 技、网络技术、信息技术等公司. 而这不是厚朴在珠海新成立的唯 一一家公司. 天眼查显示,厚朴投资在 一个月前刚刚成立了一家名为澳控控 股(珠海)的公司,成立时间为今年

5 月24 日,法人代表陈蕊,该公司业务为以 自有资金投资控股、投资咨询. 陈蕊,现 任厚朴投资管理公司财务总监. 而就在 同一天,陈蕊还在珠海成立了一家名为 澳控管理咨询 ( 珠海)的公司. 而另一自然人杨桦楠同时在厚友 云数据和澳控控股担任高管,将这两家 公司串联在起来. 资料显示,杨桦楠为 厚朴投资高级经理. 厚朴投资今年动作频频,5 个月内 连续在珠海成立多家公司,或是为收购 格力电器做准备. 厚朴仍面临多个竞争对手 而在此次转让中,大股东对炙手可 热的格力电器股权会如何定价,成为各 方关注的焦点. 格力电器此前公告显示,股权转让 价格不低于

4 月9日前

30 个交易日的 每日加权平均价格的算术平均值,最终 转让价格以公开征集并经国有资产监 督管理部门批复的结果为准. 按照

4 月9日前

30 个交易日股价平均值 45.59 元/股计算, 格力电器 15%股权市值大约 为411 亿元. 目前业内传出来的价格与之相差 不大. 消息称,此次厚朴牵头的集团与 格力方面展开深入谈判,涉及交易价格 为69 亿美元 ( 约合人民币

476 亿元). 不过,显然,这未必会是最终的交 易价格. 在格力电器股权上, 厚朴是较早 出手的,但并不是唯一一个,且竞争者 众多,很多机构都有拿下的可能,而以 董明珠为主的现有管理层和经销商力 量也是潜在意向方, 并未被彻底排除.

69 亿美元的价格应该只是参考价而非 是最终定价,在竞价的时候,很多因素 都会影响胜出者的归属和最终价格. 香颂资本执行董事沈萌认为. 格力一位内部人士也表示: 目前 收购价格还未确定,69 亿美元不是最终 价格. 还需关注谈判情况. 在中国家用电器商业协会副秘书 长张剑锋看来,目前,新投资者进入还 有三道坎要过. 对很多机构来说,单独 一家掏出

400 亿元的真金白银难度还 是很大的,全额或者部分收购格力电器 15%的股权均有可能;

从董明珠前段时 间表态 '

不让野蛮人进入'

来看,新投资 者还必须得到现有管理层认可;

国资委 方面的力量和阻力也不容小觑. 他认为: 不排除后面还有新的投 资者进入和参与,最先出现未必是最终 的买家. 最终这场交易,还是应该按照 公平公正的股权转让的方式进行. 厚朴投资5个月内在珠海成立3家公司 或为收购格力做铺垫 券商中期投资策略: A股具较高性价比 最高看至3100点

本报记者 周尚 近期, 券商

2019 年度中期策略会 相继召开. 已有包括华泰证券、新时代 证券、安信证券在内的多家券商发布策 略报告,坚定看好 A 股下半年的表现. 在多家券商进行中期策略阐述时,认为目前 A 股市场具备牛市基础, 给出下半年投资策略. 其中,新时代证 券表示, 牛市的基础大概率还在,市 场目前正处于季度级别的休整状态, 期间股市可能出现震荡反复, 但是不 改对未来市场走牛的判断. 展望下半 年, 无论是目前经济基本面所处的大 环境, 还是政策层面改革对股市的影 响,亦或 A 股市场自身的结构状态,都 存在孕育牛市的基础 . 华创证券则坚定看多全年结构性 牛市行情, 在经济下行风险可控,消费 有韧性,货币政策总体宽松,不走地产、 基建 '

负债型'

经济老路的背景下,以减 税为代表的国内市场化改革加速,以科 创板为代表大力提高直接融资占比的 资本市场建设,坚定看多全年结构性牛 市行情. 但同时需要强调的是,在二季 度这一转换过程之中,市场或会出现一 定程度震荡、调整;

但在切换完成之后 的三季度,伴随实质性改革政策的密集 落地,市场必将迎来更好的朝阳 . 相比债市、房市,股市仍有较高性 价比,华泰证券这样认为, 全球存量经 济时代和中美经济周期差收窄之下,跨 境资金大概率将选择流入供给侧调整 空间较大的中国;

国内政策重点从逆周 期调节转为结构性调整和体制性改革, 益于经济中长期质量,改善股市风险溢 价;

相比债市、房市,股市仍有较高性价 比,且驱动力的趋势更为确定;

增量供 给和增量资金角力下, 股票供给压力 影响市场节奏但大概率不影响市场方 向 . 从投资者最为关注的行业配置方 面来看,多家券商也给出意见,更有券 商之间给出下半年 A 股市场点位预测. 其中,上海证券表示, 下半年市场大概 率重回存量博弈, 结构机会看大金融、 国企混改、科技 ( 自主创新). 核心波动 区间为

2600 点-3100 点 . 新时代证券认为, 基本面和资金 面合力的方向上,未来市场的风格将是 价值主导. 经历过一轮完整的周期后, 龙头的估值重估才能够完成,目前来看 最确定的是消费板块. 同时,可能出现 景气拐点的行业,重点关注航空、汽车、 新能源车及电子行业 . 对此,国盛证券 与新时代证券的观点相同, 下半年行 业配置为两条主线精选结构,以大消费 为代表的核心资产及关注景气向上的 成长股子行业 . 同时, 随着科创板的渐行渐近,多 家券商建议配置科技股. 其中,华泰证 券给出的配置建议是, 受益于宏观流 动性改善的大金融 + 技术周期与经济 周期叠加之下的科技成长股,重点关注 通信设备、半导体、计算机应用. 主题投 资沿技术、改革、开放三条主线,重点关 注华为产业链、国企改革、长三角一体 化主题 . 财通证券则认为,

2019 年,随着政 策监管的放松,市场的风险偏好有望回 暖. 在企业盈利仍然承压的背景下,业 绩对市场的驱动力有所弱化,市场关注 点更加聚焦有望受益于政策利好的领 域,主题投资机会大于风险. 消费和科 技成长应该超配,周期、地产以及银行 等适当低配. 本报见习记者 王珂一年一度的

618 网购促销活动刚 刚拉开帷幕,据国内最大的电子商务专 业媒体亿邦动力统计显示,

618 开场 首日各大电商销售规模同比大增.天猫 商城开场不到1小时, 成交额超去年10 小时的数据.天猫聚划算首小时13款商 品成交过千万元,360款商品成交过百 万元,手机、美妆、个护为最受欢迎品 类. 京东首小时售出超1700万件商品, 同比增长83%.手机、空调、平板电视占 据品类前三.苏宁易购首小时10大品牌 销售突破1亿元,其中家电3C贡献最大, 主场优势尽显. 对此,中信建投证券表示,京东、天 猫等平台迎来 史上最强

618 开门红, 今年

618 京东和天猫均以 史上最强 目标进行打造, 天猫更是表示今年

618 营销标准参照 双十一 .相比去 年

618 ,今年网上购物消费热度实现 明显提升,重点品类、品牌销售火爆,小 众品牌亦增长喜人.电商平台火爆的年 中活动,有望带动二季度线上消费板块 行情,相关主题投资机会值得关注. 《 证券日报》 记者统计发现,6月份 以来, 电商概念板块个股表现较为分 化, 有21只个股期间股价累计实现上 涨,上海钢联 ( 6.44%)、东方盛虹 ( 6.32%) 两只个股期间均累计张逾5%,三泰控股 ( 3.52%)、吴通控股 ( 3.36%)、东方集团 ( 3.24%)、焦点科技 ( 2.99%)、东方嘉盛 ( 2.31%)、新大陆 ( 2.09%)等个股期间累 计涨幅也均达到2%以上. 资金流向方面,6月份以来有32只 个股累计呈现大单资金净流入态势,其中, 东方嘉盛( 3446.80万元)、 黑芝麻 ( 3268.79万元)、 青岛海尔( 3152.21万元)、上海钢联 ( 3042.37万元)、三夫户外 ( 1614.64万元)、 国新健康( 1538.82万元)、洽洽食品 ( 1443.52万元)、 大商股 份(1314.09万元)、东方航空 ( 1019.96万元) 等9只个股期间均累计受到1000万 元以上大单资金抢筹, 合计吸金1.98亿元. 对于电商板块后市布局,申万宏源 证券表示, 近年来电商渠道不断下沉, 高性价比的电商品牌有望享受行业战 略重心调整的红利,电商平台竞争的下 半场向 深度挖掘GMV增长 转变,有 望推动电商品牌估值提升.推荐标的:1. 电商成长:南极电商.2.大众白马:海澜 之家、森马服饰;

3.高端消费:比音勒芬、 歌力思、地素时尚、爱婴室、安奈儿.

618 网购促销迎来开门红 近2亿元大单布局

9 只电商概念股

本报记者 任小雨 自4月22日以来市场以震荡调整 为主, 上证指数的重心也从3200点 上方回落至2900点一线, 在此期间 多数个股均出现不同程度的调整................