PDF《晨会纪要》

9 月的市场流动性有所好转,M2 和M1 增速均创下年内新高,同时 M2 与M1 增速剪刀差较 上月有所缩小,并创下年内低点.我们认为,随着经济的企稳回升,四季度这一趋势有望持续. 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 晨会研究报告 周六海关总署发布我国外贸最新数据情况显示,9 月份我国进出口增速双双反弹.受较低的基 数、外需的增加以及 稳外贸 政策的作用,出口规模创单月历史新高,增速较

8 月提高

7 个百分 点,达9.9%.同时, 稳增长 政策效果显现以及大宗商品价格上涨也共同作用促使

9 月份进口 增速转跌为升.但由于欧债危机目前仍未见有效的解决方案,美国的财政悬崖久拖不决、且其经济 仍然缺乏中长期的增长动力, 而发达国家再三的货币宽松政策给发展中国家造成的通胀压力也将制 约他们未来的增长.因而此次的需求回暖,不论是国内还海外,都会偏弱,持续的时间和反弹的高 度都十分有限. 随着海外货币环境再度宽松,中国经济逐步企稳回升,人民币贬值的压力暂时有所减轻,周五 即期汇率创下 6.2672 的新高.但为保持人民币币值稳定,控制国内通胀压力,保护已非常虚弱的 出口,四季度人民币也不会出现明显升值. (分析师:潘向东,童英) 韩国和巴西:再次降息提振经济――新兴经济体周报第

72 期 核心观点: 韩国央行宣布降息

25 个基点至 2.75%,是今年第二次降息.巴西央行将基准利率从 7.5%下调 至7.25%,为连续第

10 次降息.印尼央行维持指标利率在 5.75%不变,为连续第

8 次维持在历史低 位不变.同时,上周新加坡金管局亦宣布维持维持货币政策不变. 上周 IMF 下调今明两年全球经济预估,迫于全球复苏的复杂性以及自身经济明显减速, 目前多 国央行均下调关键利率以提振经济. 新兴经济体在经济全球化中很难独善其身, 全球经济增长仍然 疲弱、不容乐观的外围环境对新兴经济体的负面影响正在不断加深.同时,发达国家新一轮的量化 宽松浪潮也考验着未来新兴经济体的经济走势与政策安排. 新兴经济体还面临经济转型中自身经济 结构的问题,特别是以过度依靠投资、资源来拉动经济的增长模式不可持续,转变经济增长方式、 调整经济结构以获得未来经济的持续增长变得更为迫切. 俄罗斯

9 月联邦预算盈余 6357.6 亿卢布, 占GDP 的1.4%. 政府财政收入已经达到全年计划的 74%.得益于保守的预算支出政策,非石油和天然气部门的预算赤字占 GDP 的比重为 9.3%,表现好 于今年上半年超过 GDP10%的数字.较8月份相比,9 月份总预算收入下降了 6.7%,但全年支出计 划不能完成的风险依然较低.特别是灵活的卢布汇率政策有助于对冲大宗商品市场价格的意外波 动. 截止

9 月底,韩国官方外汇储备规模达到 3220.1 亿美元,创历史新高.韩外汇储备规模增加 得益于外汇资产投资收益增加, 同时, 英镑和欧元走强使英镑和欧元等币种的资产换算成美元后价 值增加. 截至今年

8 月底, 韩国外汇储备规模在全球经济体中名列第七. 前三名分别为中国、 日本、 俄罗斯. (分析师:潘向东,刘娟秀) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 晨会研究报告 美国:就业持续改善――发达经济体周报第

72 期 核心观点: 由于食品与能源价格上升,9 月美国 PPI 月率 1.1%、年率 2.1%,高于 0.7%、1.8%的预期,通 胀压力初现.微幅的价格上升有利于刺激消费,并改善企业盈利.而从宏观层面看,目前美国乃至 全球总体上仍处于需求不足的环境下, 因而短期内的 PPI 上升很难导致全面的通胀压力, 降低失业 率仍是美联储的首要任务,通过扩张货币刺激需求的货币政策短期内不会改变.10 月6日当周初 请失业金人数大幅下降