编辑: xiaoshou | 2019-07-10 |
1、制度设计思路 ?
2、做市商的功能 ?
3、做市商具备的条件 ?
4、做市商权利和义务 ?
5、做市商的监管及豁免 ?
6、做市商条件下的交易 ? 做市商协议(暂定)
1、设计思路 ? 增强期权交易流动性 促进市场功能发挥 ? 做市商的权利义务基本对等;
? 提高市场流动性与风险防范并重.
? 做市商制度由《办法》和协议组成 ? 《办法》包括六章三十一条,内容包括做市商的资格条件, 做市商的权利和义务,对做市商的监督,做市商义务的豁 免等;
? 协议是对《办法》内容的细化.考虑到期权上市初期, 系统效率与做市商操作经验等因素,许多具体性的规定, 均在协议中明确,《办法》只作原则性的规定.有利于 《办法》的稳定性,并保持适应市场变化的灵活性.
2、做市商的功能 提高流动性 期权合约分散性强 需要做市商提供流动性 保持价格稳定和连续 期权权利金买卖价差大 需要做市商缩小价差 作为风险中立者 有利于价格发现 抑制价格操纵
3、做市商具备的条件 充分了解期货期权合 约、市场规则与制度 拥有稳定、快速的 交易系统 精细、简单、且具 一致性的定价模型 适当的风控政策 优秀的交易员 对市场具有 高度责任感 ?期权交易手续费优惠 ?标的期货交易手续费优惠 ?其他权利(限仓放大) 享有的权利 ?做市商应进行双边报价 ?符合响应时间、挂单时间、价差、下单量的 规定 履行的义务 ?标的期货合约出现涨跌停板 ?期权合约出现涨跌停板 ?市场报价差额小于协议规定价差 ?其他交易所批准的情况 义务豁免情形
4、做市商权利和义务
5、做市商的监管 促进做市商依规做市,规范运作,积极履行义务 ? 设立专门账户 做市商应开设或指定专门账户进行期权双边报价.该账户 可以用于该期权合约及其标的期货合约的交易,不得用于 其?义务考核 交易所定期对做市商义务完成情况进行考核.做市商在规 定期间内必须完成协议规定的最低响应率(有效报价次数 /询价次数)方可享受权利.
5、做市商的监管及豁免 ? 豁免 (1)期权合约标的期货合约 价格出现涨跌停板;
(2)期权合约价格出现涨跌 停板;
(3)期权合约的市场报价差 额小于协议规定价差;
? (4)交易所批准的其他情 况. ? 取消做市商资格 (1)所负责期权合约连续两 个月未达到最低响应率;
(2)做市商出现严重违规行 为;
(3)协议规定的其他情况.
6、做市商条件下的交易――交易机 制 指令驱动制 报价驱动制 买卖指令竞价配对产生 价格 买卖双方直接决定交易 价格 交易对象不确定 买卖指令是推动市场运 行和价格形成的根本动 力 所有客户定单都由做市 买进卖出 客户定单之间不直接进 行交易 做市商必须事先报出买 卖价格 投资人看到报价后才能 下达定单 两种机制 比较 价格形成 方式不同 交易成本 不同 处理大额买 卖能力不同 2013/6/6 发展趋势:混合型机制 ? 报价驱动与指令驱动相互融合 ? 期货市场、新兴市场以指令驱动为主 做市商制度≠报价驱动机制 ? 客户之间的指令可以直接成交,对价格的 驱动作用下降 ? 从简单出发:活跃交易的辅助性措施
6、做市商条件下的交易――交易机 制 混合型 机制 报价 驱动 指令 驱动