PDF《钢铁行业》

1 HTTP://WWW.

LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 证券研究报告-行业月报 钢铁行业 钢材价格回升,预期兑现.3 月钢材价格有所回升,前期跌幅较大的长 材价格的回升幅度明显高于板材.钢材市场对于春季建设项目的开工有 所期待,长材价格上涨正是这种期待的体现;

前期跌幅较大也同样给长 材积蓄了一定的上涨动力.随着春季开工项目的扩大,未来长材的价格 可能会有进一步的回升. 钢材盈利性有所改善.2 月钢材企业受到铁矿石价格上涨的影响盈利性 较差,3 月开始钢材价格止跌回稳,盈利性有所改善.从钢材盈利性和 毛利率情况上看,长材的盈利性仍高于板材,符合我们前期的判断.铁 矿石价格上涨缺乏动力,4 月份铁矿石价格的涨势可能得到遏制,而钢 材的价格有可能还有一定的上涨空间.由此判断,第二季度钢铁行业的 盈利性得到改善是大概率事件. 库存开始下降,幅度低于预期.3 月份钢材库存有所下降,其中长材的 下降幅度略高于板材.钢材库存的下降符合我们的预测,但下降幅度则 低于预期.2012 年3月,螺纹钢库存仅下降了 40.74 万吨,而去年同 期螺纹钢库存下降

72 万吨.我们认为,需求不达预期是库存下降缓慢 的主要原因. 钢材的下游需求已经出现了回暖的迹象,增速略低于预期.1-2 月固定 资产投资额同比上升 21.5%,增速仍然延续了下滑的趋势.房地产的投 资增速同样在不断下降, 1-2 月房地产开发累计投资额同比增速下降 0.1% 至27.80%.汽车的产量与

2011 年持平,家电产量均有较大下降,家电 行业的前景仍不乐观.房地产以及水利项目的开工促使工程机械的产量 有了一定增加;

机床和锅炉产量有增有减,总体来看情况有所好转.钢 铁行业总的需求已经开始回暖,但回暖速度较为缓慢. 第一季度数据不乐观, 股价可能受到影响. 钢铁指数在

3 月份下跌 9.64%, 表现不如沪深 300.我们认为,大部分钢铁企业的业绩不达预期是

3 月 份钢铁行业表现较差的主要原因.预计大部分钢铁企业在第一季度会出 现亏损,

4、5 月份是企业一季报的集中披露期,一季报的亏损可能会对 行业走势产生不利影响. 投资逻辑:在需求回暖缓慢、和对一季报数据担忧的双重影响下,股价 震荡回调将可能再次成为行业的主旋律.在股价回调的过程中,P/B 较 低的防御类企业可能走势较好,推荐宝钢股份(600019)和鞍钢股份 (000898) .而前期跌幅较大,并且可能在钢材价格回升中获益较多的 八一钢铁(600581)和酒钢宏兴(600307)也可能获得超过行业的回 报. 维持 标配 分析师:鲍庆 投资咨询执业证书编号: S0630511010013 联系方式: [email protected] 联系人:孙亮 021-50586660-8623 日期 分析日期:2012 年4月9日发送日期:2012 年4月10 日 行业表现 行业重点公司业绩预测/EPS 2011E 2012E 2013E 宝钢股份 0.58 0.57 0.58 鞍钢股份 0.056 0.10 0.14 八一钢铁 0.95 1.18 1.33 酒钢宏兴 0.41 0.60 0.71 相关研究报告 三季报综述 行业简评 首次标配 2月月报 行业月报 维持标配 预期兑现,震荡中防御为主 ――钢铁行业

4 月月报

2 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 行业月报 正文目录

一、钢材量价齐升,预期兑现.3 1.1 钢材价格止跌回稳.3 1.2 铁矿石价格继续回升

4 1.3 钢材盈利性略有下降,有望在第二季度改善.5 1.4 钢材产量回升