PDF《东华能源（002221.SZ）》

2008 年年报

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 表1:公司十大股东情况 股东名称 持股数量(万股) 持股比例 东华石油(长江)有限公司 8134.00 36.64% 优尼科长江有限公司 3652.00 16.45% 江苏欣桥实业投资有限公司 3320.00 14.95% 镇江协凯机电有限公司 747.00 3.36% 南京汇众杰能源贸易有限公司 747.00 3.36% 王玲芝 68.36 0.31% 中国建设银行-诺德价值优势股票 型证券投资基金 45.00 0.2% 金国云 44.183 0.19% 邓桂英 40.34 0.18% 上海樊莱贸易发展有限公司 19.92 0.09% 资料来源:公司

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2、公司所处行业及其主营业务分析 2.1 进口液化石油气(LPG)业务-----进口 LPG 业务景气反转,09 年盈利能力 大幅提升 2.1.1 LPG 行业分析―进口 LPG 主导高品质工业燃气市场,在汽车能源和化工 原料市场前景广阔 LPG 即液化石油气,是一种高热效、低污染的优质燃料,也是重要的化工基本 原料,主要来源为石油炼制过程和原油开采过程中产生的副产品和伴生气,经 过加压、降温、液化等过程制得.液化石油气作为燃料,可用作工业、民用燃 气及内燃机燃料;

作为化工原料,可裂解加工制成乙烯、丙烯等多种化工产品. 国内 LPG 按照来源不同, 可以分为油田伴生气 (进口 LPG) 和炼油厂石油气 (国产LPG) .进口 LPG 主要产自中东和澳大利亚的富气油田,其丙烷和丁烷含量 高、杂志含量少、热值高,主要应用于工业用燃气和汽车能源,而国产 LPG 主 要来自国内贫气油田(例如东海油气田) ,丙烷和丁烷含量高、杂志含量高、热 值低,只能用于民用燃气.因此进口 LPG 较国产 LPG 有明显的产品质量优势, 在工业用和车用方面国产 LPG 不具备替代性.

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 表2:进口LPG和国产LPG对比 进口LPG 国产LPG 来源 油田伴生气(富气油田) 炼厂气(贫气油田) 主要成分 丙烷、丁烷 丙烷、丙烯、丁烷、丁烯,及少量 戊烷、戊烯和微量硫化合物杂质 特点 纯度高、热值高、杂质少 杂质含量较高、热值较低、不易于 温度精确控制 使用领域 民用燃气、工业燃气、汽 车燃料、化工原料 民用燃气 数据来源:公司公告、国联证券研究所 从国内燃气行业来看,主要产品是天然气(LNG) 、液化石油气(LPG)和人工 煤气.在国家加快发展天然气能源的方针指导下,人工煤气市场将逐步减少, 逐步被天然气所替代,而液化石油气的市场很大,短期内将保持在目前水平, 变化幅度不大.因此目前来看,国内燃气行业以液化石油气和天然气最具有发 展前景,将成为燃气市场的主流. 目前来看,进口 LPG 主要的竞争对手是天然气,天然气由于价格受到政府的管 控,长期低价供应从而对国内的液化气市场形成了一定的冲击.随着我国天然 气供应能力的日益饱和,国家

2007 年8月颁布了天然气利用政策,优先民用的 倾斜政策以及逐步提高工业用气的价格规定将使天然气使用将从无序走向合 理,我国的燃气市场格局在未来几年的动向也逐渐明朗化:天然气未来以供应 民用和化肥等支农工业为主,国产液化气市场逐步向天然气管道尚无法覆盖的 地区转移,而高品质工业燃气、汽车燃料以及化工原料方面将主要由进口液化 气占据. 表3:进口LPG、国产LPG及LNG应用领域竞争能力比较 进口LPG 国产LPG LNG 民用燃气 一般 一般 强 工业燃气 强 一般 较强 汽车燃料 强 一般 化工原料 强 一般 数据来源:国联证券研究所 2.1.2 进口 LPG 业务景气反转........