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/东方 IC 宋华 兴全基金 兴全基金连续

11 年组织员工前 往奥马哈参加年伯克希尔股东大会, 今年我也有幸成为其中一员, 能够现 场聆听巴菲特、 芒格两位睿智老人对 投资、 人生的感悟, 对我来说是非常 宝贵的一次学习经历, 也趁此机会总 结一下 FOF 组合的投资管理思路.

守正―― ―伯克希尔的重仓股大 多集中在食品饮料、 金融、 公用事业、 大众消费品及服务等基本面相对稳 定可预期的行业中, 而且其持股时间 较长, 能够随着公司业绩的增长不断 获取收益.对应到 FOF 投资中, 我 们应该选择那些长期业绩稳定、 盈利 模式可持续的基金经理 (对于主动 型基金, 我们以基金经理作为研究对 象) 管理的基金品种, 即使这些产品 短期业绩未必是最亮眼的, 但只要基 金经理的投资逻辑与操作是一致自 洽的,投资方法是稳定可重复的, 我 们就愿意长期持有这些基金经理管 理的基金品种,与基金经理同舟共 济, 获取 耐心 带来的超额回报. 与其他投资者相比, 巴菲特更关 心的不是投资过程中做对了什么, 而 是做错了什么. 在管理 FOF 组合的过 程中,我们很难通过某个漂亮的本垒 打获取短期令人艳慕的回报,却可能 因为错误导致客户的利益受损.有些 没有理解清楚的基金经理、没有研究 透彻的基金品种,即使短期业绩表现 特别突出, 我们也会选择放弃参与. 出奇―― ―虽然巴菲特、芒格以 选股见长,但其组合中仍持有一定 比例的套利相关的头寸,如1981 年对 Arcata 公司的买入是教科书 式的 要约收购 套利.在FOF 投 资管理的过程中,我们会坚持守正 出奇的投资理念,力求通过时间与 耐心获得稳健的超额收益与绝对回 报, 更好地为委托人服务. 02/03

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10 星期五编辑师诗靓李锐面对股市的持续动荡,分级基 金整体遭遇严峻挑战. 昨日, 延续近 期的低迷态势, A 股市场继续震荡 调整, 沪指盘中跌幅一度超过 1%, 而考虑到从

4 月份调整至今, 分级 基金尤其是带有杠杆的 B 类份额, 面临的调整幅度更大,提醒投资者 谨慎投资. 就在昨日, A 股市场低开低 走, 整体依旧保持弱市调整格局, 而 受其影响, 分级基金走势也不乐观, 尤其是带有杠杆的 B 类份额盘中 再次出现批量跌停的状况. 对于分级基金, 相信很多投资 者已经不再陌生, 一般来说分为 A 类和 B 类份额, A 类投资者获取约 定收益, B 类是杠杆份额,持有 B 份额的人每年向 A 份额的持有人 支付约定利息, 至于支付利息后的 总体投资盈亏都由 B 份额承担. 结 果就是, B 类份额的杠杆属性, 使 得当母基金遇到市场调整、 净值下 跌时, B 份额的净值往往跌得更厉 害. 就在昨日盘中, 随着 A 股市场 的走势低迷,环保 B 级开盘就跌 停, 但神奇的是尾盘打开跌停了, 收 盘还飘红. 不过, 这也未能掩盖其他 B 类份额收盘跌停的尴尬,诺安进 取 、网 金B、 泰信400B、 沪深300B、 高铁 B 端、 医疗 B、 生物药 B 等分级基金相继收盘跌停,而高铁 B、 工业 4B、 国企改 B 收盘跌幅也 都不小, 批量跌停再次出现. 而在此前,由于股市的持续调 整, B 类份额批量跌停已经多次出 现. 对此, 就在近期, 多家公司已经 连续发布溢价提示.鹏华基金日前 发布公告称,近期鹏华中证全指证 券公司指数分级基金之 B 类份额 (券商 B 级) 二级市场交易价格较 基金份额参考净值的溢价幅度较 高,