PDF《颐海国际》

2 公司综合收益表 截至

12 月31 日止年度 (人民币千元)

2013 2014

2015 收益 315,863 498,231 847,339 销售成本 (246,447) (378,753) (553,106) 毛利 69,416 119,478 294,233 经销开支 (29,709) (44,311) (93,898) 行政开支 (10,255) (17,309) (38,255) 其它收入及收益/(亏损)净额

32 (691) 3,479 经营利润 29,484 57,167 165,559 融资收入/(开支)净额

35 (11) 1,361 除所得税前溢利 29,519 57,156 166,920 所得税开支 (7,455) (14,646) (42,373) 年内溢利 22,064 42,510 124,547 资料来源:公司招股书、光大研究所 财务比率 截至

12 月31 日止年度 %

2013 2014

2015 流动比率 48.2 55.1 173.8 速动比率 16.5 20.4 134.4 资产负债比率 83.2 84.0 75.9 总资产回报率 10.7 16.7 28.5 股本回报率 98.0 101.9 132.7 毛利率 22.0 24.0 34.7 净利率 7.0 8.5 14.7 资料来源:公司招股书、光大研究所 估值比较 股价 市值 市净率 (倍) 市盈率 (倍) 股票代号 (港元) (亿港元)

2016 年6月29 日2014

2015 颐海国际

1579 HK 2.98-3.42 30.99-35.57 3.43-3.45 61.78-70.90 21.09-24.20 华宝国际

336 HK 2.74 85.12 0.91 5.58 9.01 阜丰集团

546 HK 1.83 38.97 0.67 8.95 12.03 老恒和酿造

2226 HK 4.20 24.29 1.53 7.91 11.39 味丹国际

2317 HK 0.08 1.20 0.43 - 7.10 大成糖业

3889 HK 0.41 6.19 3.35 - - 所有价格以

2016 年6月29 日收市价为准 资料来源:彭博、光大研究所 新股短评 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明

3 风险因素 ? 公司在相对较短的时期内快速增长,日后未必能维持类似增速. ? 公司以「海底捞」品牌销售及营销其产品.倘其无法于许可安排期间内维持 在公司的调味品中使用「海底捞」品牌的专有权利,则公司的业务可能会受 到重大不利影响. ? 公司自海底捞集团取得大部分收入,且于可见将来将继续与海底捞集团进行 关连交易.倘海底捞集团的销售大幅下降或失去海底捞集团,均可能对其业 务及经营业绩造成重大不利影响. ? 公司或会面临因其有关大豆油商品价格的对冲活动引起的风险. ? 与复合调味料行业、公司的原材料、产品或与公司的产品类似产品有关的任 何负面宣传或媒体报导,可能会对其声誉及销售产品的能力造成不利影响. ? 公司可能遭受质保及召回申索,这可能增加其间接成本及对公司的声誉、财 务状况及流动资金造成不利影响. 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 中国光大资料研究有限公司评级 买入未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 15%以上 增持未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 5%至15% 持有未来六个月的投资收益率与相关行业指数变动幅度相差-5%至5% 减持未来六个月的投资收益率落后相关行业指数 5%至15% 沽出未来六个月的投资收益率落后相关行业指数 15%以上 披露事项 在评论中,公司并无拥有相当于所分析上市公司 1%或以上市值的财务权益(包括持股),与有关上市公 司没有投资银行关系,并无进行有关股份的庄家活动.本公司员工均非该上市公司的雇员.上述分析 员并无于本报告所载的上市公司中拥有财务权益. 分析员保证 负责制备本报告的分析员谨此保证:- 本报告谨反映分析员对调研标的公司及/或相关证券的个人观点及意见;

分析员的弥偿不会直接或间接 地与其就调研报告或投资银行业务所发表的观点及意见有任何连系;