PDF《全国环保工作会议召开,“二次气荒”来临》

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2018 年2月4日公用事业 全国环保工作会议召开, 二次气荒 来临 行业周报 周观点: ? 公用事业 电力行业方面,1 月30-31 日,中电联在京召开了

2018 年全国电力行业 统计与分析工作会议.

中电联预计全国新增装机 1.2 亿千瓦,

2018 年全社 会用电量增长 5.5%左右;

全年发电设备利用小时

3710 小时左右,其中火 电4210 小时左右. 本周煤价仍处于高位.秦皇岛港

5500 大卡动力煤平仓价周环比提升

18 元/吨,CECI 沿海指数综合价周环比上涨

4 元/吨.我们认为北方采暖季期 间煤炭的供需格局导致煤价短期内难以进入下行区间,火电行业的盈利水 平仍处于底部,估值难以修复,建议关注短期的交易性机会.火电之外, 我们看好清洁能源发电(水电、光伏等)运营商的发展. 燃气行业方面,

1 月30 日中亚管道来气从 1.2 亿立方米降至 0.7 亿立方米, 同比减少近一半, 预计将影响到陕西、 北京和西气东输部分沿线城市. LNG 价格近期再次上行.我们认为季节性气荒仍然存在,但随着春节来临,下 游需求大概率减小,LNG 价格有望短期见顶.北方采暖季结束后 LNG 价 格将进入下行通道.此外,环保部新闻发言人表示不再新增农村煤改气可 能是个人表态,仍将继续推进煤改气工作,预计

2018 年天然气下游需求 增速仍有支撑. 维持公用事业 增持 评级,建议关注清洁能源公司太阳能、国投电力、 川投能源等. ? 环保

2018 年全国环保工作会议在京召开,明确打赢蓝天保卫战三年计划.未 来三年,大气治理攻坚战成为重中之重.稳步推进北方地区清洁取暖,加 快淘汰燃煤小锅炉.继续推进燃煤电厂超低排放改造的同时,启动钢铁行 业超低排放改造,持续关注政策落实情况. 国税总局发布《环境保护税纳税申报表》,环保税进入落实阶段.申报表 分为 A、B 两类,按月计算,按季申报.环保税率差异反映社会边际成本. 据我们计算,环保税额/企业税金总额呈现从西到东递减趋势,产业转移动 力有限.从行业角度来看,重污染行业税收承压.受影响最大的行业依次 为燃气生产和供应业、有色金属采选业、其他采矿业、黑色金属矿采选业 和黑色金属冶炼及压延加工业,税收增加幅度依次为 105%、13%、10%、 7%和5%. 维持环保 增持 评级,关注行业格局尚待塑造的环卫及危废领域,启迪 桑德、 东江环保;

以及具有水务核心资产并具有一定业绩弹性的国祯环保. 风险分析:来水低于预期, 煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;

输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;

环保政 策执行力度低于预期的风险,PPP 的政策、订单进度、财务状况风险等. 公用事业:增持(维持) 环保:增持(维持) 分析师 王威 (执业证书编号:S0930517030001) 021-22169047 [email protected] 陈俊鹏 (执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 [email protected] 联系人 殷中枢 021-22169040 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 清洁是清洁者的通行证―公用事业

2018 年 投资策略 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-12-25 深改红利引领环保产业进入新常态―环保行 业2018 年投资策略 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-12-26 2018-02-04 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录