PDF《转债防御性凸显,震荡市下业绩为王》

另一方面,目 前转债的绝对价格逐渐向债底靠拢,抗跌性明显. ?震荡市下业绩为王. 目前股市属于明显的震荡市行情, 市场风险偏好上 升,对于股市趋势性上涨的预期较低,转债的估值水平提升困难.因此,短期 来看,转债的机会仍然在于正股的上涨,在市场风险偏好短期难以回升,货币 宽松政策加码的可能性较小的背景下, 正股的上涨动力来自于业绩的提升. 业 绩为王的时代, 我们结合最新财报和未来行业景气趋势判断, 继续看好汽模转 债、江南转债和格力转债、广汽转债等个券. ? 转债策略:转债防御性凸显,震荡市下业绩为王 ? 风险提示:股市出现大幅调整、风险偏好回落、转债供给大幅增加 相关研究报告 [table_subject]

2016 年5月9日证券研究报告―债券研究报告 转债防御性凸显,震荡市下业绩为王 ――转债周报(2016/5/9) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/9 [table_page] 债券研究报告 正文目录 1. 市场回顾:A 股下跌,转债小幅上涨

3 2. 转债正股一季报分析

5 3. 转债策略:转债防御性凸显,震荡市下业绩为王

7 4. 一级市场跟踪.7 5. 个券信息跟踪.8

图表目录 图1交易所市场主要指数一周表现.4 图2上周转债成交量.3 图3转债及转债对应的正股、正股所在的行业的周涨跌 错误!未定义书签.4 图4转股溢价率 VS 转换价值(2016-5-6)4 图5转股溢价率 VS 纯债溢价率(2016-5-6)5 表1转债正股一季报分析.6 表2待发转债发行进度一览. (本报告共有图

5 张,表2张) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/9 [table_page] 债券研究报告 1.市场回顾:A 股下跌,转债小幅上涨 五一小长假后第一个交易日,A 股大幅上涨,上证指数当日上涨 1.85%,随后两个交 易日微幅震荡,但在周五经历了一个较大幅度的调整.截止上周五收盘,上证指数报 2913.25 点, 周下跌 0.85 %;

深成指收于 10100.54 点, 周下跌 0.4%;

创业板收于 2129.19 点,周微跌 0.45%.从成交额来看,沪深两市总成交额 22088.17 亿元,日均成交额明显 回升.具体看,上海市场上一周的成交额为 7820.54 亿元;

深圳市场上周的总成交额为 14267.63 亿元.从行业板块来看,前期上演 煤飞色舞 的周期品板块调整幅度较大.采掘、综合、钢铁、非银板块跌幅居前,周下跌查过 2%.电子、纺织服装、食品饮料、传媒、有色金属、计算机、农林牧渔等板块微涨,周涨幅不足 1%.交通运输板块涨幅最大, 周上涨 1.32%. 转债方面,由于有债底的保护,个券的抗跌性的特征凸显.上周,中证转债指数微涨 0.22%. 具体到个券, 除了三一转债 (-1.9%) 、

15 清控 EB (-0.8%) 、

15 天集 EB (-0.1%) 三只转债下跌外.其他上市交易的

15 只转债均有所上涨.广汽转债(+0.97%) 、白云转 债(+0.89%) 、汽模转债(+0.89%) 、国贸转债(+0.78%) 、格力转债(+0.73%) 、江南 转债(+0.54%) 、九州转债(+0.36%)上涨幅度不及正股;

14 宝钢 EB(+1.31%) 、航信 转债(+0.62%) 、蓝标转债(+0.44%) 、歌尔转债(+0.39%) 、15 国盛 EB(0.39%) 、顺 昌转债(+0.23%) 、15 国资 EB(+0.16%) 、电气转债(+0.05%)等对应正股上周均处于 下跌的状态.总体上,转债体现出跟涨不足,抗跌有余的特点. 上周,转债成交额为 20.63 亿元,日均成交额为 5.16 亿元,和上周基本持平,交投依 然清淡. 其中广汽转债的成交额最大, 达到 4.38 亿元. 顺昌转债成交 0.16 亿, 成交最少. 上周末,转债平均转股溢价率为 44.4%,比前一周上升 0.64 个百分点,估值仍然处 于较高位Z.平均纯债溢价率为 25.82%........