PDF《余姚市水资源投资开发有限公司 2012 年度公司债券信用评级...》

公司债券信用评级报告 大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 余姚市水资源投资开发有限公司

2012 年度公司债券信用评级报告 大公报 D【2011】496 号 公司债券信用等级:AA 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 发债主体:余姚市水资源投资开发有限公司 发债规模:14 亿元 债券期限:7 年(附本金提前偿还条款) 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2011

2010 2009 总资产 115.

27 96.89 90.64 所有者权益 65.00 59.10 56.95 主营业务收入 6.30 8.28 3.47 利润总额 2.65 1.95 1.61 经营性净现金流 -0.73 1.76 -1.30 资产负债率(%) 43.61 39.01 37.17 债务资本比率(%) 39.69 36.66 32.78 主营业务毛利率 (%) 46.72 29.14 51.52 总资产报酬率(%) 3.00 2.99 3.00 净资产收益率(%) 4.07 3.30 2.81 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) -0.91 1.87 -1.17 经营性净现金流/总 负债(%) -1.67 4.93 -4.12 注:公司财务报表均采用旧会计准则编制. 分析员:俞春江 苏莉 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 评级观点 余姚市水资源投资开发有限公司(以下简称 余 姚水投 或 公司 )主要从事城市防洪、水资源开 发、围涂造地、土地连片开发等业务.评级结果反映 了余姚市区位优势比较显著、地区经济增长较快、财 政实力不断增强,公司得到中央和地方各级政府有力 支持等优势;

同时也反映了余姚市财政收入中土地出 让收入较高、易受国家宏观调控政策影响,公司有息 负债规模占比很高、融资方式单一,面临较大资金压 力等不利因素. 综合分析, 公司偿还债务的能力很强, 本期债券到期不能偿付的风险很小. 预计未来 1~2 年,公司各项业务将稳步推进, 各级政府对公司的支持力度不会减弱.大公对余姚水 投的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・余姚市区位优势比较显著,经济增长较快,财政实 力不断增强;

・公司是余姚市唯一的水利基础设施建设主体和重要 的城市基础设施建设主体,得到了中央和地方各级 政府的有力支持;

・ 以工程带地,以地养工程 和政府回购相结合的 模式保障公司不断推进水利工程和基础设施建设. 主要风险/挑战 ・以土地出让收入为主的基金预算收入占余姚市财政 收入的比重很高,易受国家土地和房地产调控政策 影响;

・公司有息负债占比高,在建工程规模较大,未来面 临一定的资金压力. 大公国际资信评估有限公司 二一二年六月八日 公司债券信用评级报告

2 发债主体 余姚市水资源投资开发有限公司成立于

2001 年4月, 是经余姚市 人民政府余政发【2001】78 号《关于同意组建余姚市水资源投资开发 有限公司的批复》批准成立的国有独资有限责任公司,余姚市人民政 府国有资产监督管理委员会代表余姚市政府履行出资人职责,归余姚 市水利局管理,实际控制人为余姚市人民政府.截至

2011 年末,公司 注册资本变更为 6.00 亿元. 余姚市是国家百强县市之一

1 截至

2011 年末,公司拥有

3 家全资子公司.其子公司具体情况见 表1. ,经济实力较强.公司是余姚市唯一 的水利基础设施建设主体, 也是余姚市重要的城市基础设施建设主体. 除负责水库建设与围涂造地等水利工程外,公司还负责城市内河道整 治、河道周边基础设施建设(道路拓宽、桥梁建设、绿化与公园设施、 土地整理开发等) ,因而也是余姚市重要的城市基础设施建设主体.公 司经营范围主要包括城市防洪、水资源开发、围涂造地、土地连片开 发以及其他与水利有关的项目投资开发和技术咨询服务等. 表1截至