PDF《公司研究速览》

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(一) 、 收购符合战略规划, 进军大泵思路坚定. 公司的传统业务是微小型水泵及园林类机械, 出口为主,面临发展后劲不足的困扰.通过兼并收购,目前公司大泵业务已经建立了湖南基地和大 连建设石化泵生产基地,主要从事水利泵、工业泵、石化泵等工业泵业务. 在这段时间内,公司就实施了两次的收购方案,超出市场预期,也反映出了公司进军大泵市场 的决心以及强大的实力.

(二) 、收购无锡锡泵,水利泵业务竞争优势凸显.若本次收购无锡锡泵意向成功实施,公司 将进入水利水务市场泵设备(大泵)供应商领先梯队,增强公司在水利水务市场的竞争力,并有助 于公司工业泵业务的各个平台之间发挥协同效应,提升公司的市场份额和盈利能力. 锡泵在水利泵行业具有较高的技术地位和资深行业经验,一度曾经在南水北调中获得过 50% 的份额,目前虽然经营一般,每年也有一亿多的收入,加上和日立的合资公司,水利泵收入达到 3-4 个亿.收购后利欧的水利泵发展前景向好.我们预计明年公司水利泵收入将达到 2-3 个亿.

(三) 、收购大连华能,直接切入石化泵领域.公司收购的大连华能是中石油、中石化、中国 神华等大型公司的供货商,产品涵盖多级流程泵、两级离心油泵、高温高压双壳体多级泵、卧式多 级泵、蜗壳式径向剖分多级泵等高端石化用泵.本次收购有助于公司直接切入到石化泵领域,增加 了新的业务板块,提供新的利润增长点.

(四) 、收购整合大戏仍将持续,大泵是未来增长极.通过研究,我们认为本次收购不是泵业 整合大戏的尾声, 未来公司很大可能会继续通过收购来整合来发展大泵业务, 把大泵作为未来重点 拓展的领域. 投资建议.考虑增发摊薄,我们预计公司 2011~2013 年EPS 分别为 0.44 元(备考) 、0.52 元、 0.68 元,目前股价对应 PE 分别为

27、

23、17,维持推荐的投资评级. 返回 龙源技术 龙源技术 龙源技术 龙源技术( ( ( (300105) : ) : ) : ) :业绩增长好于预期 业绩增长好于预期 业绩增长好于预期 业绩增长好于预期 [银河证券 银河证券 银河证券 银河证券][推荐 推荐 推荐 推荐] 事件:结合近期行业政策动向,我们对龙源技术进行了跟踪研究.

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