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2012 年11 月11 日 敬请参阅最后一页特别声明 -

1 - 证券研究报告 基础化工 行业无机会,相对收益还靠成长股 行业动态报告

一、 化工行业投资策略及模拟组合:

1、 投资思路 1)化工行业观点: 受美国总统选举以及年内 财政悬崖 的不确定性影响,国际原油价格上涨周暴涨暴 跌,最终在较好的经济数据推动下飘红并报收在

86 美元上方,石化产品多数跟涨. 上周媒体报道称巴斯夫公司位于德国路德维希港的

27 万吨丙烯酸装Z由于装Z故障而 停工,该装Z占全球产能约 5%(全球约

508 万吨产能) ,考虑到此前触媒

46 万吨停产,因 此丙烯酸行业供应紧张可能进一步加剧,具体的风险在于行业产能的恢复和新增速度超预 期. 由于工厂集体限量供货下,导致上周硝酸价格涨幅较大,据我们了解这次是行业性供 给端集体推价导致的产品价格上涨,短期看仍可能进一步上涨,但考虑到需求端处于淡季 且行业开工略不足,因此后续表现仍需跟踪. 草甘膦方面,11 月份包括江山、 新安等主流工厂长单价格继续锁定在 3.6 万元 (含税) , 考虑到海外订单将在未来 1-2 个月内逐步显现,预计

12 月份将至少维持坚挺或继续上扬. 草甘膦中短期看,我们认为今年四季度到明年一季度将持续高位运行,价格的向上趋势和 上行区间看环保政策的推出和力度,对此我们持乐观态度.长期看,草甘膦需求将稳步增 长,供给端竞争秩序转好,草甘膦行业有望回归到正常的利润率范围内. 2)个股观点: 从基本面的角度,目前已经进入了化工行业的淡季,产品很难有涨价的预期;

从流动 性的角度,年底会出现资金面偏紧的问题.尽管近期

10 月公布的经济数据继续企稳,但对 后周期的化工行业而言,只能算是一种波动,而并非趋势性的改变.我们还是维持之前对 化工板块谨慎的看法,毕竟周期股的波段投资机会并非多数人有能力驾驭的. 短期看化工品价格的涨跌,但对多数投资者而言,已经审美疲劳,大家不该也不愿去 做所谓的追涨杀跌.不管怎么样,目前的市场显然不太适合周期品的投资,那就去找成长 股吧;

但要找业绩确定性强、估值低、成长性好都兼备的标的,显然不是那么容易的事情. 最后就勉为其难,只能找些相对收益的标的,比如上海家化、东华科技、鼎龙股份、沧州 明珠这样的,受经济影响小,有变化也能及时跟踪到.标的具体情况可参见我们的模拟投 资组合及《光大化工一页谈》系列报告.

2、 投资模拟组合 根据宏观、中观和微观的判断,结合具体个股的具体情况,考虑到不同股票的流动性 特征,本周化工基本模拟投资组合如下: 建议标配,新安股份(30%)、江山股份(30%) 、扬农化工(20%) 、湖北宜化 (10%)、兴 发集团(10%) 增持(维持) 分析师 程磊 (执业证书编号:S0930510120003) 021-22169157 [email protected] 张力扬 (执业证书编号:S0930511010005) 021-22169167 [email protected] 王席鑫 (执业证书编号:S0930511020001) 021-22169077 [email protected] 孙琦祥 (执业证书编号:S0930512090001) 021-22169123 [email protected] 名称 价格 一周涨 跌幅% NYMEX 原油 86.07 1.43% NYMEX 天然气 3.608 1.63% 行业与上证指数对比图 wwwww1 www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net 2012-11-11 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -