PDF《公司动态》

公司动态 分析员: 布家杰, CFA;

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3698 6318;

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com.hk 鸿腾六零八八精密科技 [6088.HK;

3.3港元;

未评级] - 18年中期业绩稳健;

拥有多个增长动力的科技硬件股龙头 市值:28.31亿美元;

自由流通量: 21.4%;

三个月平均每日成交额:1,340万美元 公司背景:鸿腾六零八八精密科技主要从事电子组件的制造及分销.公 司生产背板连接器、存储卡、插座、接线端子和其他产品.公司于2018 年7月13日在港交所上市,共发售9.9亿股,发售价为2.70港元.该公司 是:a)鸿海的子公司;

b)苹果供货商;

c)互连解决方案行业的领先 企业.公司将自身定位为集成创新设计制造商. 公司是互连解决方案及相关产品开发和生产行业的领导者.2016年,公 司在行业的大中华地区同业中排名第一,在收入方面排名全球第四.公 司为四大终端市场提供广泛的定制产品:a)公司在计算器和消费电子终 端市场拥有强大的影响力,包括台式计算机、笔记本计算机、二合一笔 记本计算机、平板计算机、游戏游戏机和电视;

b)2016年,以移动和 无线设备终端市场收入计,该公司的市场份额排名全球第二;

c)公司的 多模光纤和单模光纤收发器光学组件解决方案产品是针对广泛的光网络 应用,包括数据中心、企业网络、高性能计算、光纤信道、城域以太网 传输、FTVx / FTTdP和以太网移动前传;

d)公司已开始专注于开发汽 车、工业和医疗终端市场的互连解决方案. 2018年上半年业绩强劲.2018年上半年公司的营业额同比增长24.6%至17.19亿美元.2018年上半年净利润同比增长58.6%至1.07亿美元.自 去年公司完成IPO以来,每股盈利在2018年上半年已同比增长33.3%至1.60美分.在四个主要终端市场方面,公司的收入表现如下:a)移动和 无线设备终端市场增长29.8%;

b)通信基础设施终端市场增长19.7%;

c)计算器和消费电子终端市场增长26.1%;

d)汽车、工业和医疗终端 市场增长15.0%.公司是少数在2018年上半年实现毛利率同比改善的零 部件制造商(特别是在手机方面).其毛利率从2017年上半年的17.9% 上升至2018年上半年的18.0%,主要原因是:a)新耳机相关产品的质 量继续提高;

b)生产设施利用率提升;

c)人力资源分配持续优化,提 高了整体生产效率. 增长势头未变.由于公司就业务焦点作出战略性部署,管理层预计公司 将在2018年下半年继续增长.在四个主要业务中,公司预计移动和无线 设备业务的销售将继续增长,这受益于对耳机和相关产品的强劲需求, 加上一些主要品牌客户(包括苹果)推出新产品.公司计划进一步渗透 到中国品牌公司.由于市场对某些类型的光收发器、光纤信道和CXP的 需求强劲,公司还预计通信基础设施业务的营业额将同比增长.特别 是,随着高速光学产品(例如应用于100G / 400G技术的产品)预计将 比低速光学产品增长更快,销售组合将出现变化,这将有助于提高收入 和整体盈利能力.预计计算器和消费电子业务的增长将继续放缓,而公 司将专注于盈利能力而非增长.汽车、工业和医疗领域将成为公司的增 长动力,因其主要客户的需求将继续强劲,预计公司将受益于行业的发 展趋势.公司计划增加对开发车载电子系统和关键自动驾驶组件的投 2018年8月15日 来源: 彭守,公司,中国银河国际证券研究部 [鸿腾六零八八精密科技] 资.公司与鸿海集团的战略合作关系使其处于有利位置,能抓住 汽车电子市场的新机遇. 我们的观点:根据我们的估计,公司的估值与同业相比并不昂 贵.我们认为市场低估了公司的增长潜力,预计在公司公布中报 和就最新营运提供更多信息后,市场共识预测将会上调.我们认 为,公司的研发能力和未来的新产品将有助公司在中长期内实现 稳定和稳健的增长.我们认为,若一些长线投资者希望物色一些 通过采用新技术实现增长,估值合理和流通量较高的硬件股,鸿 腾六零八八精密科技将是吸引的选择.台湾政府对有关收购Belkin 的审查结果,预计将于2018年8月20日公布.鸿腾管理层的目标是 将Belkin的盈利能力从2017年的0.5%提高至约6%.Belkin将成为 鸿腾未来的增长动力之一.根据我们的估计(高于市场预期), 公司的股价较现价有良好的上升空间.市盈率为15倍,接近全球 同业水平,但 低于A股上市同业. 催化剂:公布2018年下半年业绩;