PDF《CHINA SECURITIES RESE ARCH》

21 图64:7 年期企业债发行量增加

22 图65:AAA 企业债收益率期限结构.22 图66:AA 企业债收益率期限结构.22 图67:AAA 企业债利差.23 图68:AA 企业债利差.23 图69:中短票利差

24 图70:发行利率平均利率处于高位

24 图71:09 苏创投债(AA+,保证担保,剩余期限 5.07 年)25 图72:09 杭城投债(AA+,保证担保,剩余期限 4.02 年)25 图73:09 浦发债(AA+,无担保,剩余期限 3.36 年)25 图74:09 海投债(AA,抵押担保,剩余期限 5.07 年)25 图75:09 桐城投债(AA,保证担保,剩余期限 5.07 年)25 图76:10 泰州债(AA+,质押担保,剩余期限 5.81 年)25 图77:09 富力债(AA+,无担保,剩余期限 3.55 年)26 图78:08 新湖债(AA-,无担保,剩余期限 5.24 年)26 图79:08 北辰债(AA,保证担保,剩余期限 2.28 年)26 图80:08 保利债(AAA,保证担保,剩余期限 2.26 年)26

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一、经济增长:确定无忧 二季度我国宏观经济整体平稳,固定资产投资稳健,消费略显疲态,出口谨慎乐观.在通胀压力较大和信 贷紧缩的制约下,经济 大起 的可能性不大;

而由于固定资产投资的 托底 ,经济 大落 的风险也同样不 高. 1.1 保障房助力固定资产投资 在地方财力紧张和部分基础设施闲置的双重约束下,基建等非生产性固定资产投资增速势必下降,而民生 投资有望崛起. 图1:固定资产投资增速平稳 资料来源:Wind 中信建投证券研究发展部 银行对房地产开发贷款和开发商对房地产调控的谨慎态度决定了房地产投资增速下行的趋势不会改变.房 地产调控将演变成持久战,商业性房地产投资高速增长的局面难言再续.而房地产开发资金来源和房地产新开 工面积投资增速均快速回落. 图2:房地产开发资金来源 图3:房地产开工面积同比 数据来源:Wind 中信建投证券研究发展部 数据来源:Wind 中信建投证券研究发展部

2 债券研究 季度报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 当保障性住房建设已然由地方政府领导的 军令状 变........