PDF《中报业绩超预期 未来受益煤化工》

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2012 年7月31 日 中报业绩超预期 未来受益煤化工 海陆重工(002255.SZ) 推荐 首次评级 投资要点: 1.事件 公司发布

2012 年中报,实现收入 6.49 亿元,同比增长 15.95%;

实现净利润 7708.78 万元,同比增长 21.28%;

EPS 为0.30 元. 2.我们的分析与判断

(一)中报业绩略超预期,二季度单季增长 28% 公司一季度业绩增长 8.58%,二季度单季业绩增长 28.04%.上 半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益和股权激励成 本的净利润同比增长 36.69%.业绩的明显提升主要来自容器和核 电业务的快速增长和毛利率提升.1-9 月份公司业绩预增 10-30%.

(二)中标神华宁煤项目,煤化工容器是未来两年最大亮点 上半年容器业务同比增长 25%,已占主营收入的 28%;

且毛利 率同比上升 3.27 个百分点.我们预计《煤炭深加工示范项目规划》 近期有望出台,今年下半年和明年有望迎来煤化工设备订单高潮. 公司已获具有标志性意义的神华宁煤

400 万吨煤制油项目超限 设备大单,预计未来煤化工设备订单前景乐观,今年新增订单中压 力容器有望超过余热锅炉.下半年公司产能释放、煤化工容器进入 全年交货高峰期,我们认为全年容器业务有望实现 50%以上增长.

(三)受益节能减排,余热锅炉保持 10%以上稳健增长 上半年余热锅炉仍然占主营业务收入的 70%.尽管下游冶金行 业景气度下滑,但钢铁行业在国家节能减排要求和企业余热回收、 节省成本动力下,技术改造需求依然较好;

有色行业需求则好于钢 铁行业.上半年公司余热锅炉业务同比增长 12.35%.我们认为全 年余热锅炉业务仍然有望保持 10%以上稳健增长.

(四)核电业务高速增长,订单充裕、毛利率提升 核电业务基数较小,上半年增长 83%.公司已涵盖第三代核电 技术和高温气冷堆核电站部分先进产品;

全年有望保持高速增长. 3.投资建议 我们看好公司稳健发展的经营风格和煤化工压力容器业务增 长潜力.预计公司 2012-2014 年EPS 分别为 0.

65、0.

81、0.97 元, 对应 PE 分别为

20、

16、13 倍.目前股价低于股权激励行权价格 (15.17 元) ,安全边际较高,首次给予 推荐 评级.风险因素: 煤化工产业政策风险、余热锅炉需求下滑风险. 分析师 邱世梁 机械行业首席分析师 ?: (8621)2025

2602 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511080004 邹润芳 机械行业分析师 ?: (8621)2025

2629 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511080003 特此鸣谢 王华君 ?: (8610)6656

8477 ?:[email protected] 陈显帆 ?: (8621)2025

7807 ?:[email protected] 对本报告编写提供的信息帮助 市场数据 时间 2012.7.30 A 股收盘价(元) 13.00 A 股一年内最高价(元) 16.94 A 股一年内最低价(元) 12.69 上证指数 2109.91 市净率 2.63 总股本(万股)

25820 实际流通 A 股(万股)

19472 流通 A 股市值(亿元) 25.31 相关研究 行业深度: 《煤化工设备行业:迎来历史性发展 机遇》 2011-10-10 行业点评: 《煤化工设备行业:张化机、海陆重 工中标神华宁煤项目,煤化工订单高峰拉开序 幕》 2012-07-05 行业点评: 《煤化工设备行业:订单高峰即将拉 开序幕,看好张化机、海陆重工、杭氧股份》 2012-05-23 公司简评研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 邱世梁、邹润芳,机械与军工行业证券分析师.本人具有中国证券业协会授予的证券投 资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告.本报告清晰准确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿. 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业 过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利. 覆盖股票范围: 港股:中联重科(01157.HK) 、广船国际(0317.HK) 、中国南车(01766.SH) A 股:三一重工(600031.SH) 、中联重科(000157.SZ) 、中国南车(601766.SH) 、中国重 工(601989.SH) 、上海机电(600835.SH) 、中鼎股份(000887.SZ) 、中国卫星(600118.SH) 、 机器人(300024.SZ) 、豫金刚石(300064.SZ) 、杭氧股份(002430.SZ) 、张化机(002564.SZ) 、 蓝科高新(601798.SH) 、天马股份(002111.SZ) 、锐奇股份(300126.SZ)等 公司简评研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券.未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证.银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不 应单纯依靠本........