PDF《今日焦点：》

6409 万吨,维持在

11 月份的高位.与之对应 的

11、12 月铁矿石进口均价的环比跌幅分别达 7.6%、12.9%.在钢产量低迷的背景下,由于价格的大幅下跌 吸引钢厂补充铁矿石库存,因此导致了铁矿石进口量激增.由于国内和进口的现货矿价在

9、10 月暴跌,

11、

12 月价格处于低位震荡,因此铁矿石进口月度均价

11、12 月的大幅下跌更多地来源于长协矿,而协议矿价的 下跌来源于四季度主要铁矿石厂商定价模式的调整. 铁路设备:投资回归正常,车辆需求稳定增长 林晟 0755-82558022 [email protected] 铁路投资今年见底,明年开始将恢复稳定增长.虽然今年基建投资仍有可能同比下降近 15%,但我们判断,从 今年开始基建投资已至正常区间,未来几年波动不会太大.铁路基建投资今年将是短期底部(预计

2014 年后 才可能会明显再下一台阶) ,而车辆购Z及更新改造支出将稳中有升,因此我们预计铁路投资今年见底,明年 开始将恢复稳定增长. 与之相对应的是车辆支出在固定资产投资的占比将逐年上升, 我们预计未来几年将稳定 在25%左右,随后有可能进一步回归至 30%以上. 车辆中长期需求会维持较大,销量以稳定增长为主(相比基建而言) .在车辆占比上升的大环境中,由于去年 上半年基数较高,我们认为基建相关的设备公司今年仍然处于需求下降过程中,相比而言,整车厂商的防御性 更强(当前上市公司涉及的零部件市场化程度不高) . 动车组未来几年的增长也将明显放缓,增幅预计在 20%左右.降速对动车组的需求量影响有限,但单位价格可 能下降,因此未来 3-4 年动车组市场的需求金额降幅有可能在 10-20%之间(与之前预期相比) .就这一市场容 量来看,动车组未来几年的增长也将明显放缓,增幅预计在 20%左右;

未来几年货车的需求增长在 15-20%之间的可能性较大.今年可能有

500 公里以上的货运线完工,这将带来一 定的新车需求

3500 辆左右,预计今年铁道部的货车招标量可能有 10%的增量.后续随着高铁网线的完善,既 有线的重载改造也将逐步开始,因此预计未来几年铁道部对货车的需求量会保持稳定增长(虽然幅度不大) ;

虽然去年企业自备车增长较快,但我们认为这一快速增长有其特殊性,主要是过去被压抑的需求得以释放,未 来两年虽有可能增长,但增速会明显回落. 晨会纪要 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 维持板块领先大市-B 的投资评级.由于上市公司大部分还是以线上设备为主,并且前期股价回落较多,因此 我们维持行业领先大市-B 的投资评级.由于今年开始动车组与货车的增速差异将明显缩小,因此我们在原有 建议关注品种(关注线上设备为主的中国北车、中国南车和时代新材)的基础上增加产品以货车为主且自备车 竞争力较强的北方创业.结合股价及估值情况,个股评级方面我们上调时代新材至增持-A(估值较低) ,上调 北方创业至增持-B(考虑到货车的增长以及资产注入的可能性) ,维持其它公司的投资评级不变(中国南车和 中国北车为买入-B,晋西车轴和晋亿实业为中性-A) . 风险提示:铁道部招标低于预期;

货车等的需求释放低于预期;

出口市场的进展低于预期 白电步入整体低迷期――11 月家电行业月报 赵志成 021-68765859 [email protected] 彩电出口负增长,内销增幅收窄.2011 年11 月,彩电行业总销量