PDF《青稞酒小巨头,行业难得新成员》

食品安全事件对估值的重大影响. 青青稞酒 002646.SZ 证券分析师 施剑刚 8621-63325888*6075 [email protected] 执业证书编号:S0860210020003 李淑花 8621-63325888*6088 [email protected] 执业证书编号:S0860208110154 合理股价区间 18.48 - 19.80 元 总股本(万股)

45000 国家/地区 中国 行业 食品饮料 报告发布日期

2011 年12 月7日财务预测 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入

597 821

1063 1377 同比 39.6% 37.5% 29.6% 29.5% 净利润

136 213

298 407 同比 19.3% 56.8% 40.0% 36.8% 毛利率 69.9% 71.4% 73.7% 75.6% ROE 29.9% 23.1% 33.8% 42.9% EPS(元) 1.13 0.47 0.66 0.90 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 青稞酒小巨头,行业难得新成员

2 青青稞酒新股定价报告 ―― 青稞酒小巨头,行业难得新成员 目录公司是一家以青稞为原料生产白酒的企业.4? 股权相对集中 4? 主营青稞白酒业务 5? 主营白酒:受益消费升级,营销到位 5? 白酒行业处于蓬勃发展阶段.5? 行业竞争将带来格局变化 7? 公司产品升级带来利润最大化 8? 公司营销策略到位 11? 公司竞争的优劣势分析.13? 公司竞争的优势.13? 产品差异化优势.13? 区域内品牌优势.14? 区域政策优势 15? 体制优势 15? 公司竞争的劣势.16? 产品在域外的认知度未知 16? 综合竞争力有待加强 16? IPO 募集资金项目 17? 优质青稞原酒酿造技改项目.18? 优质青稞酒陈化老熟和包装技改项目.18? 青稞酒研发及检测中心技改项目.19? 青稞酒营销网络与物流配送建设项目.19? 青青稞酒新股定价分析.20? 风险因素分析 22? 宏观经济对白酒行业影响增强 22? 食品安全事件对行业估值存重大影响.22?

3 青青稞酒新股定价报告 ―― 青稞酒小巨头,行业难得新成员

图表目录

图表

1 发行前股权结构图.4?

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2 发行前后股东持有发行人的股权比例 4?

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3 公司各档次酒的特点 5?

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4 白酒总产量处于快速提升阶段.6?

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5 白酒行业收入和利润增速处于较高水平 6?

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6 白酒零售均价不断创出新高 7?

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8 近两年公司收入和净利润增速较快(万元)8?

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9 公司广告费投入大幅增长.9?

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10 公司在

2007 年后销量保持较快增长(吨)9?

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11 公司白酒销售均价稳步上升(元/吨)10?

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12 公司产品价格档位覆盖齐全(元/公斤)11?

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13 中档档酒是公司最主要的收入来源(各价位段的收入占比,元/公斤)11?

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14 公司销售机构设置.12?

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15 公司销售渠道设置.12?

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16 公司销售渠道收入贡献比例 13?

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17 公司产品在西北市场的占有率稳步上升.14?

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18 西部地区的居民消费倾向更高.15?

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19 公司高管持有公司股份的情况.16?

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20 白酒已上市公司收入和净利润比较.16?

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21 公司 IPO 募集资金项目.17?

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22 公司 IPO 募集项目资金投入时间表(万元)17?

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23 公司项目达产后原酒产量情况(吨)18?

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24 公司项目达产后成品酒产量情况(吨)19?

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25 营销网络的建设内容 20?

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26 公司在四省建立加盟专卖店的时间安排.20?

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27 公司产品的收入成本假设.21?

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28 可比公司估值水平.21?

4 青青稞酒新股定价报告 ―― 青稞酒小巨头,行业难得新成员 公司是一家以青稞为原料生产白酒的企业 股权相对集中 青海互助青稞酒股份有限公司系由原青海互助青稞酒有限公司整体变更而成的股份有限公司, 青稞 酒有限成立于2005年1月27日,系由华实投资(青海华实科技投资管理有限公司)与互助县国资营 运中心共同出资组建,通过两次增资、两次转让后,华实投资持股青稞酒有限比例为75%.李银会 目前持有发行人控股股东华实投资94%的股权.公司实际控制人为李银会,此次IPO发行不超过 6,000 万股,占发行后总股本的13.33%.