PDF《2019 年6月21 日 星期五》

本报记者 朱宝琛 从一系列的规章制度陆续发布,到 首批企业受理, 再到企业上会接受审 议、提交注册并获得通过,科创板的各 项工作衔枚疾进. 在中国新旧动能转换和扩大对外 开放的关键时期,科创板的设立是一个 有益的尝试,在服务新经济和促进国际 规则接轨两方面都具有重要意义. 万 博新经济研究院副院长刘哲6月20日在 接受 《 证券日报》记者专访时表示. 对此,刘哲予以进一步解释:从金 融支持国内经济转型发展上存在很多 结构性的问题: 比如传统的商业银行的 低风险、硬资产、稳定现金流等偏好,无 法充分满足新经济高风险、 轻资产的融 资需求;

资本市场的部分现行制度中,对 于盈利能力、 营业收入等财务指标的强 调,无法适应新经济的发展特点等. 与国 际通用的股票市场上市和交易规则比 较, 中国资本市场目前的部分制度还存 在一定 脱节 ,需要建立国际接轨的资 本市场体系,吸引国际资本的流入. 需要注意的是,创新也是一个不断 试错、不断完善的过程,对于资本市场也 不例外. 刘哲称,当前科创板还处于资 本市场 试验田 的阶段,在交易制度、上 市制度、退市等方面有了一定的突破,但 也存在改进的空间, 未来如何进一步完 善制度建设,更好地与国际规则接轨,更 好地服务新经济是下一步的重点. 随着科创板的正式开板, 这一重大 改革任务已经落地实施. 目前,市场有关 各方正在做好上市前的各项准备工作, 推动科创板平稳开市、稳健运行. 那么, 该如何保障科创板平稳运行? 刘哲认为 关键在于如何保障在交易的事前、事中、 事后都让市场发挥决定性作用. 对此,她予以进一步解释:从审核 制到注册制的突破, 降低了对于资产、 盈利门槛等财务指标的硬性要求,实现 了在事前放松行政的审批和行政干预;

事中, 在科创板上市定价和日常交易 时,需要延续市场定价的思路,摆脱上 市定价的惯性约束,以及交易中行政的 干预,加强信息披露制度,敬畏市场;

事后,在退市制度的安排上,需要充分敬 畏法治,形成进出依规的良性循环. 她同时表示, 科创板中新的交易规 则、定价机制等,投资者需要有一个磨合 和适应的过程,同时也不可避免会对现有 的市场产生影响,短期内可能会加大市场 的波动,产生一些投机性交易,这是促进 价值市场发现、提升市场关注度和活跃度 过程中不可避免的情况,监管上在合规的 前提下需要给予一定的容忍度. 从试点注册制、严格退市等系列制 度设计,到筹备工作、审核流程的提速, 资本市场迎来了改革的突破口,跑出了 服务科技创新的 加速度 . 在刘哲看来, 科创板尚处于不断完 善、快速成长的过程中,相关的制度除了 考虑到国际规则, 也会更多地适应中国 的国情和中国新经济企业的需要. 对于 中国企业而言, 对于中国资本市场的相 关制度会更为熟悉, 上市的沟通成本和 中介成本也会更低, 在本土的科创板上 市,在一定程度上会降低上市的成本. 同时,企业的发展与中国的宏观环 境和行业环境紧密相关,会受到相关政 策的影响. 公司所处的大环境,本土投 资者能够在一定程度上感同身受,上市 后公司与投资者的沟通会更为顺畅,更 有利于公司价值的发现和回归. 科创板要平稳运行,离不开制度的 保障. 那么,该如何进一步完善相关的 制度建设? 对此,刘哲从三方面提出建 议:首先,在科创板制度完善的过程中, 需要密切关注政策初衷与市场执行之 间可能的偏差. 由于科创板很多制度对 于中国资本市场来说,是一个先行先........