PDF《第十五章 债务和税收》

上海财经大学金融学院公司金融系 上海财经大学金融学院公司金融系 第十五章 债务和税收

一、多项选择题 1.

有税时的 M & M 第一定律支持以下的哪个说法: A. 当一个公司的借贷比例上升,其平均资本成本会下降. B. 公司的价值和其借贷比例成反向关系. C. 无杠杆公司价值等于有杠杆公司价值加上利息税盾. D. 一个公司资本成本不受其资本结构影响. E. 当一个公司的借贷比例上升,其股本成本会下降. 2. 有税时的 M & M 第一定律是基于以下的哪个说法: A. 最优化资本结构是采用百分百的股本融资. B. 公司的资本结构和公司价值无关,因为投资者可以自制杠杆. C. 公司的平均资本成本不受该公司的资本结构影响. D. 由于利息税盾,公司价值随着借贷而上升. E. 当一个公司的借贷比例上升,其股本成本会下降. 3. 利息税盾的现值是: A. (TC x D)/RA. B. VU + (TC x D). C. [EBIT x (TC x D)]/RU. D. [EBIT x (TC x D)]/RA. E. TC x D. 4. 基于有税时的 M & M 第二定律, 平均资本成本: A. 等于税后借贷成本. B. 和股本成本呈线性关系. C. 不受税率影响. D. 随着借贷比例的上升而下降. E. 等于 RU x (1-TC). 5. 某公司的股本成本是 15.3 % ,无杠杆资本成本是 11.8%.该公司有$22,000 的借贷其市 场价值等于面值.该公司的(有杠杆)价值是$41,000.税率是 34%. 请问税前借贷成本是 多少? 上海财经大学金融学院公司金融系 上海财经大学金融学院公司金融系 A. 4.73% B. 6.18% C. 6.59% D. 7.22% E. 9.92%

二、计算题 1. 某公司的息税前利润是$6,200. 其无杠杆资本成本为 14%, 税率为 34%. 该公司的借贷的 市场和面值都是$2,500.该借贷的票面利率为 9%而且利息是每年支付.请问: a.在无杠杆情况下,公司价值是多少? b.在有杠杆下,公司价值是多少? c.在有杠杆下,股本价值是多少? d.有杠杆的股本成本是多少? e.平均资本成本是多少? 2. 某公司的债务股本比是 1.4, 其平均资本成本是 10%, 借贷成本是 9%. 公司税率为 33%. 请问该公司的股本成本是多少?无杠杆的股本成本呢?

三、问答题 1. 当一个公司的借贷比例上升, 其股本成本会上升. 基于这个考虑, 为什么财务经理人不尽 量避免使用借贷呢? 这个和财务经理人应该最优化公司的价值矛盾吗?