PDF《大宗商品跑火 13 只商品期货基金排队候审》

1 号―― ―商品期货交易 型开放式基金指引》(下称 《指引》) 公开征求意见, 并在

2014 年12 月 正式发布实施,为公募进军商品期 货市场扫平了障碍.

2015 年是商品 期货基金发展的元年,从2015 年下 半年开始,公募基金开始申报产品, 到2016 年,产品筹备加速. 海通证券期货研究主管高上指 出: 商品市场自

2011 年至

2015 年,经历了

5 年的熊市,风险基本完 全释放,下行空间较小.

1996 年至 今, 商品市场价格曾有

3 次触及成 本,目前为第

4 次,大宗商品在低位 已经获得了成本支撑. 高上分析,从2015 年下半年开 始,商品出现触底反弹.

2016 年,全 球市场持续动荡, 经济复苏步履蹒 跚,英国脱欧等黑天鹅事件频发,贵 金属受到市场青睐. 此外, 中国深 化供给侧改革,煤炭、钢铁去产能加 剧,也为大宗商品价格提供支撑. 其实, 先知先觉的国内外机构 和个人投资者已对商品市场倾注热 情. 根据英国投资银行巴克莱的最 新研究, 今年前

7 个月, 投资者将

510 亿美元投放到了大宗商品市场, 这是自

2009 年来最大的流入. 天相投顾统计数据也显示,二 季度可比的

3778 只基金(A/B/C 基 金分开统计、含联接基金)合计实现 净赎回804.3 亿份,占比达到1.08%. 其中,商品型基金、QDII 获 得净申购. 商品型基金中, 华安黄 金ETF、国投瑞银白银基金、易方达 黄金 ETF 分别获得 2.74 亿份、2.58 亿份、2.46 亿份的净申购. 可惜的是, 商品基金僧多粥 少. 段世华指出,对于基金公司来 说, 还有一个必须发展商品基金的 理由―― ―2015 年股市大幅波动以 来,权益类基金发行遭遇冰点,机构 必须寻找其他大类资产进行配置. 在国内资产组合中, 受制于法律法 规、产品渠道较少等因素,商品一直 是配置偏低的, 现在正经历从无到 有的配置过程. 承接无忧 对于公募基金排队进入期货市 场的现象, 也有市场人士提出了担 忧. 我们都知道,期货市场的容量 有限,或许难以承接巨量资金. 一 位期货公司负责人表示. 对此, 段世华认为, 以单边计 算,2016 年7月全国期货市场成交 量为398.24 百万手,成交额为19.06 万亿元,足够承接商品期货基 金. 记者了解到,《指引》 明确规定 商品期货 ETF 持有所有商品期货 合约的价值合计(买入、卖出轧差计 算) 不低于基金资产净值的 90%、 不高于基金资产净值的 110%. 除 支付商品期货合约保证金以外的基 金财产, 应当投资于货币市场工具 以及中国证监会允许基金投资的其 他金融工具, 其中投资于货币市场 工具应当不少于 80%. 据计算,如果一只铜期货基金募 集了

2 亿元,上海期货交易所铜期货 主力合约报价为每吨

37500 元,一手 为5吨, 那么一手铜的合约价值为

187500 元, 那么这只基金可以购买

1066 手左右的铜期货. 记者查阅,8 月11 日, 铜期货主力合约成交达

248324 手,持仓达

238242 手. 因此, 即使是单个期货品种也完全可以承 接数个商品期货基金的资金. 此外,期货是保证金交易,如果 铜期货品种的保证金水平是 15%, 那么该基金投入期货市场的资金仅 为4000 万元, 剩余资金的 80%将 投资于货币市场工具. 徐岩也表示: 我们并不担心这 个问题, 国内期货市场上, 如螺纹 钢、 铜等期货品种规模都很大. 产 品设计已经考虑了容量问题, 目前 产品投向集中在有色指数、铜期货、 白银期货等较为活跃, 规模可观的 品种上. 另外,也有市场人士提出,公募 基金大批入市会加速商品牛市的步 伐. 高上指出: 期货市场是个双向 的市场,新入资金增加了市场深度、 广度,有利于实体企业入市套保.期 货市场有向现货强制收敛的特性, 一旦期货价格偏离现货基本面,比 如较现货大幅升水, 就有资金入场 做空, 而且也有实体企业愿意到期 货市场兑现抛货, 平抑价格. 商品 市场本身是个博弈市场, 具有自我 平衡的功能. 对于普通投资者来说,更适合 投资商品期货基金. 段世华举例 称,如果通过商品期货基金入市,根据《指引》,基金所投资期货合约价 值必须在基金资产 90%至110%的 区间内,等于投资者