PDF《钢铁行业》

? ? 1?请务必阅读正文后的免责条款部分? ? 2011/6/18-2011/6/24 钢铁行业 行业数据周报 评级:推荐(维持) 周期性因素冲击正在进行 重点推荐公司 钢价:上周钢材现货大幅下跌.

至6月24 日Myspic 综合指数为 174.5 点,较 前一周下跌 1.13%.6 月24 日,20mm 二级螺纹钢全国均价为

4928 元/吨,较前一周 下跌

73 元/吨;

6.5mm 高线全国平均报价

4892 元/吨, 较前一周下跌

68 元/吨. 3.0mm 热轧板卷全国均价为

4884 元/吨,较前一周下跌

59 元/吨;

1.0mm 冷轧板卷全国均 价为

5442 元/吨,较前一周下跌

58 元/吨.20mm 中板全国均价为

4928 元/吨,较前 一周下跌

48 元/吨.1.0mm 镀锌板卷全国均价为

5820 元/吨,较前一周下跌

12 元/ 吨;

0.476 彩涂板全国均价为

7016 元/吨,较前一周下跌

19 元/吨. 原材料:上周原料市场,国内现货矿价格暂时保持稳定,但印度矿山报价率先 下跌

4 美元/吨,唐山二级冶金焦下跌

30 元/吨,废钢价格稳定,海运费小幅上涨. 上周原料市场,国内现货矿价格暂时保持稳定,但印度矿山报价率先下跌

4 美元/ 吨,唐山二级冶金焦下跌

30 元/吨,废钢价格稳定,海运费小幅上涨. 盈利空间:据Mysteel 模型测算,6 月23 日,20mm 二级螺纹钢和 3.0mm 热轧 的平均制造成本(不含三项费用和增值税)分别为

3746 元/吨和

3901 元/吨(从4月1日起成本按二季度协议矿价格来测算) ,较前一周均减少

15 元/吨.3.0mm 热轧 的平均盈利空间为

68 元/吨, 较前一周减少

52 元/吨;

螺纹钢的平均盈利空间为

323 元/吨,较前一周减少

65 元/吨. 库存:上周国内钢材社会库存除中板和线材库存出现下降外,其余品种均以增 加为主.具体来看,上周全国热轧社会库存为 428.527 万吨,较前一周增加 1.056 万吨,增幅 0.25%;

冷轧社会库存为 167.542 万吨,较前一周增加 1.342 万吨,增幅0.81%;

中板社会库存为 155.101 万吨,较前一周下降 0.401 万吨,降幅 0.26%;

螺纹社会库存为 550.301 万吨,较前一周增加 1.255 万吨,增幅 0.23%;

线材社会 库存为 130.275 万吨,较前一周下降 5.142 万吨,降幅 3.8%. 估值与投资策略:在美国二次量化宽松政策接近尾声、欧债危机以及国内货 币政策全面紧缩的影响下,短期钢材市场受到了经济周期性因素冲击,但维持铁 矿石等大宗商品价格继续强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证. 中长 期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为 产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减 缓 ,行业景气度缓慢上行是大概率事件,从成本和需求两方面考虑,预计今年 行业整体盈利空间呈上升态势,钢铁行业相对配置价值逐渐提升.我们认为钢铁 行业未来复苏的路径是: 上游价格持续强势――上游供给增加――供需关系逐渐 逆转――上游原材料约束减轻――钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例 增加――盈利(EPS)提升――股价(P)提升――PE维持相对稳定――PB提高, 回归至相对合理水平.行业复苏路径并非一蹴而就,而是反复确认的过程.具体 品种,我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大 冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁. 公司名称 投资评级 大冶特钢(000708) 买入 凌钢股份(600231) 买入 攀钢钒钛(000629) 增持 宝钢股份(600019) 买入 八一钢铁(600581) 买入 西宁特钢(600118) 买入 武钢股份(600005) 增持 金岭矿业(000655) 增持 华菱钢铁(000932) 增持 行业相对股价表现 相关研究 《自下而上选择投资标的》 《钢铁股配置价值逐渐提升》 《产业链上的博弈:此涨彼消的上 中游》 《不可忽视的中游配置价值, 低PE 公司为首选》 钢铁行业研究小组 联系人 蔡培培 8621-68761616-8521 [email protected] 德邦证券有限责任公司 上海市福山路