PDF《北上资本》

1 北上资本 BS-Capital

2 Chapter №

1 国际动态 One 全球央行按兵不动

21 年前美联储抢先降息会重演吗 Two 美中贸易摩擦进谈判尾声 美日贸易摩擦或将起 Chapter №

2 国内动态 One 一季度居民人均可支配收入

8493 元 食品消费占三成 Two 第二届 一带一路 峰会:中国取得的十大成就! Chapter №

3 行业动态 One 证监会私募监管部刘健钧:鼓励私募专业化发展 Two 科创板首批问询及回复来了 审核拒绝玩虚的 Chapter №

4 北上动态 One 北上资本助力

2019 北京高尔夫球会联赛 目录

3 One 全球央行按兵不动

21 年前美联储抢先降息会重演吗 (原标题:经济前景不明全球央行集体按兵不动,21 年前美联储抢先降息会重演吗) 简介:全球经济增长面临挑战,多国央行本周维持利率不变.

近期美联储官员谈及降息门 槛,1998 年美联储连续降息的一幕会再次出现吗? 本周全球多国央行公布利率决议,面对低增长和低通胀的局面,耐心等待并观察数据成为 了普遍的选择.下周美联储将召开议息会议,近期多位美联储官员谈及降息门槛,1998 年 美联储为应对亚洲金融危机而连续降息三次被提及,这一次历史会重演吗? 日本、加拿大下调经济增速预期 日本央行周四(25 日)公布利率决议,维持-0.1%的基准利率不变.决议声明显示,日本将 维持超低利率至少至

2020 年春,并将采取措施促进宽松政策的可持续性和扩大合资格抵押 品范围,同时维持灵活购买日债承诺及持仓年增幅

80 万亿日元不变,把2019 财年 GDP 增 速预期从 0.9%下调至 0.8%. 日本央行行长黑田东彦表示,延长超宽松货币政策时间是在考虑到当前海外经济不确定性 增强的状况下做出的, 希望明确持续宽松的立场. 经济周期处于合适位置(良性周期), 消费 者物价仍在一定程度上保持疲软,可能仍需要时间以实现 2%的物价目标.若有需要,将迅 速调整政策, 并继续在经济方面尽最大努力. 对于外界预测日本会在消费税上调后加息, 黑 田东彦表示央行的决定将取决于数据. Chapter №

1 国际动态

4 紧随日本央行,数小时后瑞典央行公布利率决议,维持回购利率-0.25%不变.决议声明显 示,基于通胀压力有所减轻,当前利率将较

2 月预估延长一段时间,预计下次加息将在今 年年底或

2020 年初. 同时央行还延长购买政府债券期限, 将从

2019 年7月起至

2020 年12 月.受此影响,瑞典克朗重挫,美元兑瑞典克朗升至

2003 年以来新高,欧元兑瑞典克朗涨 逾1%.今年

2 月瑞典央行曾预计下一次加息将在下半年,年内将加息两次. 加拿大央行周三(24 日)公布利率决议,维持 1.75%的基准利率不变,并将

2019 年经济增 速预期从

1 月的 1.7%下调至 1.2%,政策基调转向中性偏鸽.决议声明显示,货币政策将维 持一定程度的宽松,贸易摩擦带来的不确定性正在伤害商业情绪和投资,众多央行货币政 策正常化进程被迫放缓.上半年加拿大经济受到房地产和消费增速下滑影响,而持续的运 输限制抑制了能源行业的投资和出口. 加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)表示,考虑到全球经济现状及加拿大自身情况, 不排除未来经济增速会放缓至长期趋势水平以下,通胀回落至 2%的目标下方.但相信经济 下滑只是暂时的,一旦影响经济活动的干扰因素逐步消失,增长会逐步恢复.道明证券表 示,3 月加拿大成屋销售接近

7 年低点,而家庭负债率则处于创纪录高位,显示房地产市场 风险较大,利率向上调整的空间被挤压. 此外,土耳其央行和印尼央行也在

25 日宣布维持利率不变. 美联储或正式讨论降息议题 下周美联储将召开议息会议,

3 月美联储下调了美国全年经济增速和加息预期. 美联储主席 鲍威尔当时在新闻发布会上表示,美联储将保持耐心并保持观望状态,强调美国经济今年

5 的前景是积极、正面的,但全球增速疲软等外部风险可能会对美国构成逆风.显然,今天公 布的美国一季度 GDP 数据就是很好的参考. 如今全球经济复苏依然前路漫漫, 国际货币基金组织 IMF 本月初在最新的 《世界经济展望》 中预计今年全球经济将增长 3.3%,低于其

1 月份预测的 3.5%,创2009 年以来最低水平. IMF 警告称风险偏向下行,全球经济面临一系列威胁,包括贸易紧张局势、欧洲经济疲软、 英国脱欧的不确定性.这也是 IMF 在6个月内第三次下调经济展望. 现阶段欧洲经济正面临巨大挑战,欧央行将年内增速预期从 1.7%下调至 1.1%, 火车头 德国将今年 GDP 增速预期减半,由1%下调至 0.5%.新兴经济体同样处境不佳,韩国央行

25 日公布的数据显示,韩国一季度 GDP 环比下滑 0.3%,创2008 年四季度以来最差表现,土耳 其进入技术性衰退,而阿根廷则身陷债务和高通胀的泥潭中. 近期多位美联储官员谈及降息的门槛,该话题可能未来议息会议上被正式讨论,焦点目前 集中在通胀上.芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)认为如果通胀率在一段时间内远 低于 2%,表明制定的货币政策实际上是限制性的,需要下调利率.达拉斯联储主席卡普兰 (Robert Kaplan)指出,如果通胀率持续位于 1.5%左右或更低水平,设定利率时应当适当考 虑.美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)则提及

1998 年美联储的利息 三连降 , 称这是美联储应对经济冲击的政策行动参考,不由让人浮想联翩. 在1998 年亚洲金融危机爆发的初期,美联储一直不动声色.随后俄罗斯爆发债务危机,全 球恐慌情绪蔓延,对冲基金巨头长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)因 误判形势濒临破产, 金融市场一片风声鹤唳, 美联储被迫选择降息. 时任美联储主席格林斯 潘(Alan Greenspan)表示,这场 金融动荡 量级巨大,美国无法在世界经济处于巨大压

6 力的情况下依旧保持繁荣. 当时美国的经济状况与现在很相似,失业率处于 4.5%的低位,通胀水平适当,美股处于历 史高位,经济扩张周期为二战以来最长纪录.不过亚洲金融危机的恐慌令美股在

1998 年第 二季度重挫近 20%, 美联储被迫选择先发制人, 在9月至

11 月的议息会议上连续降息三次, 将基准利率从 5.50%降至 4.75%,并维持到次年夏天才重启加息.对此格林斯潘事后在回忆 录中写道, 美联储认为, 即便是一个可能性不大的潜在不稳定事件也比通货膨胀更具威胁, 对待通货膨胀,简单的货币政策就可以应对. 布鲁金斯学院高级研究员、财政与货币研究中心主任韦塞尔(David Wessel)预计,美联储 可能也要很快作出类似的决策.他认为美国经济目前正接近或处在充分就业状态,看上去 还有可持续的发展空间,但这背后的部分动力来自于一些时机不当的财政刺激政策(特朗 普的减税政策) . 如果全球经济放缓真正开始影响美国经济和金融市场之时, 美联储降息是 大概率事件.嘉信资管(Charles Schwab Investment Management)固定收益主管万德尔 (Brett Wander)表示,降息是大家必须考虑的情况,即使这不是最可能的情况. 荷兰国际集团 ING 经济学家奈特利(James Knightley)则更趋向于美联储年内按兵不动, 他向第一财经记者表示,劳动力市场持续健康和

3 月零售销售超预期回暖证明了美国经济 的基本面依然稳固,较快的薪资增长则是通胀回升的保证.另外,高盛认为,除非美国经济 前景迅速恶化,美联储今年不太可能降息.

7 芝商所利率观察工具 FedWatch 显示,市场预期美联储今年

6 月降息的概率为 17.9%,9 月 降息的概率为 45.4%,明年

1 月及以前降息的概率为 64.3%,均较

4 月初有所回落.从目前 的情况看,预言美联储年内降息还为时过早.

8 Two 美中贸易摩擦进谈判尾声 美日贸易摩擦或将起 【环球时报驻日本特约记者 郭伟民 环球时报记者 赵雨笙】第五次中日经济高层对话

14 日在北京举行.据日本 NHK 电视台报道,日本派出了

6 名阁僚参加这一对话会,对话从北 京时间下午

4 时开始进行了

3 个多小时.香港《南华早报》14 日称,此次中日经济高层对 话举行的背景是美中贸易摩擦正进入谈判尾声,美日贸易摩擦可能将起.中国学者刘江永

14 日对《环球时报》记者表示,此次对话的时间点确实比较特别,显示出双方都有愿望在 当前特殊的全球经贸大背景下使两国关系更上一层楼. 据中国外交部

14 日消息,此次对话由中国国务委员兼外交部长王毅与日本外相河野太郎共 同主持.对话会上,中日两国外交和经济部门官员围绕宏观经济政策、双边经济合作与交 流、 对话项下重要合作、 区域经济一体化和全球经济治理等议题全面深入交换意见, 达成一 系列共识. 王毅在总结发言中表示, 在中日关系持续改善发展、 世界经济形势深刻复杂变化 的大背景下,中日两国作为世界第

二、第三大经济体,双方

20 多个政府部门高级官员坐在 一起,就如何加强彼此合作,共同应对挑战全面深入沟通,其意义和价值既体现在双边层 面, 也体现在地区和国际层面. 日方表示, 将派遣高级别代表团来华参加中国举办的第二届 一带一路 国际合作高峰论坛, 致力于........