PDF《证券研究报告》

1 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.

,LTD 2008年2季度投资策略报告 证券研究报告 电力设备新能源行业 行业周报 德国光伏展,印证行业萧条预期 DD电力设备新能源周报

2011 第014 期长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 分析师 张 霖执业证书编号 S1070209040317 (86-10) 88366060-8752 [email protected] 桂方晓 执业证书编号 S1070511070001 (86-21)

61683506 [email protected] 联系人 熊杰从业证书编号 S1070111030013 (86-10) 88366060-8838 ? [email protected] 要点: ? 本周行业重点关注 (1) 本周德国汉堡举办的光伏展闭幕,不过参会厂商阵容的强大无 法掩盖行业的萧条景象.展会现场惊现某家国内企业 0.68?/W 的单晶组件以及 0.72?/W 的多晶组件报价. 德国 6-7 月装机约 1.25GW, 意味着明年一月其上网电价或继续下调 15%, 这对于在 全球经济不景气加上行业产能过剩背景下的光伏行业无疑是雪 上加霜. (2) 本周另一大消息是 《 ?十二五? 节能减排综合性工作方案》 出炉, 总体的约束性指标基本符合预期,并明确了各项节能减排的重 点工程.节能方面,锅炉改造、余热余压利用、电机系统节能 等;

减排方面,污水污泥处理、重点流域区域污染治理方面的 相关标的有望迎来政策性机会.总言之,这一方案对节能减排 行业发展有全面的促进作用. ? 本周个股重点推荐 (1) 富瑞特装:提供清洁型替代能源(LNG)液化、储运、应用等系 统集成和一站式解决方案,面对市场蓝海,行业朝阳,技术领 先. (2) 东方电热:国内唯一多晶硅冷氢化电热器生产商,未来石油、 天然气、石化大蛋糕在等待,民用电加热器提供稳定增长的利 润来源 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 板块相对走势 《政策趋于平淡,价格相对稳定》――电力设 备新能源周报

2011 第007 期2011-06-28 《国内光伏市场启动的号角吹响》――电力设 备新能源周报

2011 第008 期2011-07-05 《多晶硅产能投放将启,分布式或成风电新契 机》――电力设备新能源周报

2011 第009 期2011-07-12 《关注天然气行业,替代能源之蓝海》――电 力设备新能源周报2011第010期2011-07-19 《光伏价格仍纠结,风电还需看海上》――电 力设备新能源周报2011第011期2011-07-26 《光伏产品继续趋弱, 等待九月新兴产业规划》 ――电力设备新能源周报

2011 第012 期2011-08-09 《光伏行业大鱼吃小鱼时代来临》――电力设 备新能源周报

2011 第013 期2011-09-06 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 电力设备(中信) 上证综合指数 新能源指数 报告日期:2011 年9月13 日2长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 本周个股重点推荐 1. 富瑞特装(300228) 公司看点首先在于其清洁型替代能源(LNG)液化、储运、应用等系统集成能力和 一站式解决方案.目前市场多数误解公司定位仅仅是做 LNG 储运罐的公司,因而难免 价值低估. 原油价格高涨的时代,寻找替代能源是大势所趋.未来 2~3 年公司发展的重点正 是定位于替代柴油的 LNG 车用供气系统,作为重型卡车和大型客车 LNG 供气系统的细 分子行业龙头,节能环保效果显著,极具经济性,因此面对市场蓝海.公司的撬装小 型液化装Z非常针对中国天然气国情――储量丰富但大部分分散、自然稳产期短、气 井以中小型为主.目前国内煤层气只能排空,极其浪费资源,若液化为 LNG 替代柴油 经济效益惊人,且运行能耗低,模块化生产在工厂生产完成后再运至现场组装,成本 低且安装时间短, 当气井衰竭后还可以拆卸运至其他气井使用, 不受管网铺设的约束! 因此我们预计 LNG 车船,中小型天然气液化装Z将是一块尚未开发变废为宝的?处女 地? !此外,国际对海上天然气不能空放的强制规定将助推小型撬装设备快速发展. 我国的 LNG 车、船产业正处在蓬勃发展的起点,显著的经济性作为强大驱动力量 将会相当惊人的推动天然气行业飞速发展.预计公司今年在手订单

8 亿左右.工厂满 负荷运转.多家公司的后续订单.间接与中石油下属的昆仑能源共同大力发展 LNG 汽 车能源市场.以销定产,公司定价话语权较强.盈利能力能够保持相对稳定.公司自 主产权的自增压技术是一项 LNG 应用领域的革命性突破,生产资质、投入资金和高级 技工的准入门槛均难以复制. 预计公司 2011-13 年EPS 分别为 1.

13、 1.

76、 2.56 元, 对应 PE31.5 倍、 20.2 倍、 13.9 倍,未来三年复合利润增速高达 56%,给予强烈推荐的评级. 2. 东方电热(300217) 公司是国内唯一的多晶硅冷氢化用电热器生产厂商.从江苏中能进行冷氢化改造 时开始与其合作,形成了良好客户关系和技术积累.壁垒主要两方面,防爆资质认证 和高温高压高腐蚀环境下长期工作的可靠性和稳定性的技术要求. 未来主要三块市场: 下半年多晶硅项目正式开始审批,明后年大量新上项目由于准入条件中能耗的限制必 然使用冷氢化技术,每3000 吨产能对应电热器需求为

1500 万元(15 套)左右;

原有 多晶硅项目部分会进行冷氢化改造(如南玻、乐电天威等) ;

另外电热器中核心部件电 热芯属于耗材,每年更换,每次更换的电加热芯价值约为电加热器的 40%-60%,随着 冷氢化技术使用的铺开,每年的换芯要求会越来越大. 石油、天然气化工领域也是巨大蛋糕,公司起初主要做此领域,后来由于产能原 因停滞,未来将是公司的主要发展方向.目前市场上高端产品仍被国外占据,国内主 要做低端产品,公司未来亦将走进口替代的路线立足高端.由于公司的电加热器在恶 劣工况下稳定运行的核心技术已经成熟,未来在石化领域也将颇具优势. 民用业务将稳定增长,公司非常看好水加热领域,市场容量估计每年

20 亿左右,

3 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 公司在去年年底引进了一个团队, 开始逐步向这一领域发展. 我们预计公司 2011-2012 年的 EPS 分别为 1.27 元和 1.76 元,给予公司?推荐?的投资评级.

4 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 目录本周个股重点推荐

2 上市公司动态

5 1. 天科股份重大合同.5 2. 多氟多一期

5000 万Ah 动力锂离子电池生产线进展情况.5 3. 三普药业控股子公司收购资产.5 4. 双良节能合同公告.5 5. 三安光电聚光光伏重大合同.6 6. 七星电子收购控股股东七星集团下属全资子公司飞行博达.6 7. 盾安环境节能型产品通过相关认证.6 行业重点关注

7

1、新国标将终结风电发展 大跃进

7

2、节能汽车补贴新政下月执行补贴车型或剧减.7

3、工信部: 十二五 新材料产业预计总产值达

2 万亿元.8

4、澳大利亚维多利亚州上网电价正式下调.8

5、 十二五 节能减排综合性工作方案公布.9

6、欧巡展现场报道:2011 年光伏市场注定是 寒冬

9

7、美议员要求政府限制进口中国太阳能板.10

8、德国光伏补贴或将大幅削减.10 价格信息跟踪

12 本周光伏产品行情:市场萎靡依旧,需求恢复存忧.12 附图:光伏主要产品价格走势.13 附图:电力设备主要原材料价格走势.14 附表:海外新能源股票走势.15

5 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 上市公司动态 1. 天科股份重大合同: 近日, 公司 (承包人) 与青海盐湖镁业有限公司 (发包人) 就该公司金属镁一体化项目 2*70000Nm3/h 焦炉煤气 PSA 制氢初步设计及 70000Nm3/h 焦炉煤气 PSA 制氢装Z工程建设(EPC)总承包事项协商一致,订立?青 海盐湖金属镁一体化项目焦炉煤气制氢装Z(EPC)总承包合同? .合同总价为人民币 14,900.0 万元,合同工期为开工日期

2011 年7月4日;

初步设计日期

2011 年8月15 日;

中交日期

2012 年9月30 日;

装Z投料试车:2012 年10 月15 日. 2. 多氟多一期

5000 万Ah 动力锂离子电池生产线进展情况: 目前, 一期工程

5000 万Ah 生产线土建工程、安装工程、设备调试基本结束,具备开车试生产条件,即日起 进入试生产阶段. 3. 三普药业控股子公司收购资产: 三普药业控股子公司远东电缆有限公司拟收购 无锡宝来电工器材有限公司所有资产,包括存货―在用周转材料、房屋建筑物、机器 设备、电子设备、无形资产―土地使用权等.该等资产为无锡宝来生产塑料粒子产品 相关的经营性资产及必备辅助设施, 收购完成后作为远东电缆的辅助车间. 以2011 年5月31 日为评估基准日,评估值为 2,424.90 万元,作为本次拟收购资产的交易价 格. 表1:远东电缆有限公司拟收购无锡宝来电工器材有限公司所有资产情况 资料来源:公司公告,长城证券研究所 4. 双良节能合同公告:2011 年9月6日,公司溴冷机事业部与杭州华电能源 工程有限公司签署了 300MW 机组利用循环水余热供热科技示范工程的买卖合同,合同 总金额为 7,174 万元.2011 年9月7日,公司空冷器事业部与内蒙古鄂尔多斯电 力冶金股份有限公司氯碱化工分公司签订了 2*135MW 机组直接空冷凝汽器设备的订 货合同,合同总金额 7,500 万元.

6 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 5. 三安光电聚光光伏重大合同:公司控股子公司日芯光伏科技有限公司于

2011 年9月8日与神光新能源股份有限公司签定了《高倍聚光光伏发电设备销售合同》 ,履 行期限

2012 年6月1日前.日芯光伏生产的高倍聚光太阳能发电设备 50MW 销售给神 光新能源所在青海省格尔木市南出口格尔木河西岸工地,合计金额 6.80 亿元.神光新 能源工地所在地青海省格尔木市南出口格尔木河西岸神光项目工程施工现场,全年有 效小时数为 1,850 小时,全年有效发电量为 9,250 万千瓦时.50MW 分5批次、每批次 10MW 交付.合同的履行将对本公司

2012 年度业绩产生积极影响. 6. 七星电子收购控股股东七星集团下属全资子公司飞行博达:收购完成后,飞行 博达成为本公司全资子公司.飞行博达成立于

2006 年11 月,自成立以来即运作购买 土地使用权并筹建厂房,尚无生产经营业务,主要资产为无形资产-土地使用权,已取 得的

5 宗土地,总面积为 278,731.59 平方米.该股权账面价值为-23.91 万元,评估 价值 2,177.78 万元.截止

2011 年3月31 日,飞行博达资产总额 52,019.75 万元,负 债总额 52,043.67 万元 (其中, 对七星集团的关联负债 7,119.03 万元) , 净资产-23.91 万元,营业收入

0 万元,营业利润-257.98 万元,净利润-448.77 万元.根据评估的净 资产, 双方协商确定价格为 2,177.78 万元. 净资产评估增值主要由于飞行博达于

2009 年2月取得北京市平谷区马坊工业园区西区

247 号地块(共计 77530.10 平方米)的土 ........