PDF《好未来整合旗下品牌,学而思全面升级》

海外社会服务行业一周回顾 好未来整合旗下品牌, 学而思全面升级

2017 年08 月07 日 【行业表现】 上周社会服务行业股票池个股平均上涨 0.

68%,同期恒生指数上涨 2.16%. 今年以来社会服务行业股票池个股平均上涨 26.03%,同期恒生指数上涨 25.28%. 【公司表现】 ? 上周在海外社会服务行业里关注的公司中,涨幅 Top5 为枫叶教育 (8.63%),好未来(5.46%),呷哺呷哺(5.21%),正保远程教育 (4.47%),华住酒店(3.98%).今年以来,涨幅 Top5 为好未来 (129.51%),华住酒店(90.90%),新东方教育(87.86%),睿见 教育(64.71%),绿城服务(64.64%). ? 上周在海外社会服务行业里关注的公司中,民生教育(-8.20%), 携程(-3.37%),海亮教育(-1.85%),锦江酒店(-1.35),达内 教育(-1.24).今年以来跌幅 Top5 正保远程教育(-33.09%),民 生教育 (-18.84%),成实外教育(-13.04%),海昌海洋公园 (-8.74%),途牛(-8.57%). 【风险提示】 ? 经济下行影响旅游、酒店整体需求疲软 ? 教育行业竞争激烈,招生、提价情况不及预期 ? 快递行业需求低于预期,企业价格战 强于大市(维持) 东方财富证券研究所 证券分析师:闵立政 证书编号:S1160516020001 联系人:张加代

电话:021-23586479 相关研究 挖掘价值 投资成长 行业研究/社会服务/证券研究报告海外社会服务行业一周回顾 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 正文目录 1. 行情回顾

3 1.1.社会服务板块公司上周股价表现

3 1.2.社会服务板块公司今年以来股价表现

3 2. 海外上市公司公告与新闻

4 3. 公司估值比较

6 4. 风险提示

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图表目录

图表 1:上周社会服务行业周涨跌幅

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图表 2:今年社会服务行业涨跌幅

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图表 3:行业重点关注公司

6 海外社会服务行业一周回顾 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 1. 行情回顾 1.1.社会服务板块公司上周股价表现 上周在海外社会服务行业里关注的公司中,涨幅Top5为枫叶教育 (8.63%),好未来(5.46%),呷哺呷哺(5.21%),正保远程教育 (4.47%),华住酒店(3.98%).跌幅Top5为民生教育(-8.20%),携程 (-3.37%),海亮教育(-1.85%),锦江酒店(-1.35),达内教育 (-1.24).

图表 1:上周社会服务行业周涨跌幅 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.2.社会服务板块公司今年以来股价表现 今年以来,在海外社会服务行业里关注的公司中,涨幅Top5为好未来 (129.51%),华住酒店(90.90%),新东方教育(87.86%),睿见教育 (64.71%),绿城服务(64.64%).今年以来跌幅Top5为正保远程教育 (-33.09%),民生教育 (-18.84%),成实外教育(-13.04%),海昌海洋 公园(-8.74%),途牛(-8.57%). 海外社会服务行业一周回顾 敬请阅读本报告正文后各项声明

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图表 2:今年社会服务行业涨跌幅 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 2. 海外上市公司公告与新闻 好未来 7月31日下午,在 万有引力 学而思品牌焕新发布会上,学而思正式宣 布其品牌理解、关键价值由 让学习更有效 升级为 受益一生的能力 . 同时,学而思旗下乐加乐英语、东学堂语文,母公司好未来旗下乐未来将分 别整合为学而思英语、学而思语文和学而思国际. 学而思母公司好未来教育集团总裁白云峰表示,此次品牌升级也是基于 学而思在市场教育前沿所捕捉的社会评价标准以及家长教育理念变化.同时,教育理念的升级也积极呼应了国家推出的学生发展核心素养. 据学而思总校校长杨付逛介绍,结合大数据、学生反馈、多年教学经验 以及教育专家悉心指导,学而思将品牌理念、关键简直定义为 受益一生的 能力 ,并按学习能力和思维方式拆解为六大能力,具体为阅读能力、探究 能力、抽象性思维、思辨性思维和创造性思维. 为了使六大能力落地,学而思将在四个方面进行全面升级,包括建设学 而思 大语文 、英语、理科学科体系,依托AI和大数据等科技辅助个性化 教学,推广创新型教研产品、双师课堂等;

将旗下乐加乐英语、东学堂语文 等品牌分别整合为学而思英语、学而思语文,母公司好未来旗下的乐未来也 将整合为学而思国际,负责留学业务.同时,连接爱棋道、科学队长、魔比 STEAM等多元教育产品.(搜狐教育) 好未来 2017年8月3日,好未来宣布其将于2017年8月29日上午10点在北京海淀区 丹棱SOHO15层召开年度股东大会.公司股东及ADS持有者可参与此开放论坛, 同管理层讨论公司事务. 海外社会服务行业一周回顾 敬请阅读本报告正文后各项声明

5 好未来 8月2日上午,画啦啦对外宣布获得由美股上市教育公司好未来和真格教 育基金联合投资的千万级A轮融资.完成此轮融资后,画啦啦将继续在教师以 及教研上加大投入,提升上课体验.(央广网) 锦江酒店 2017年8月2日,锦江酒店控股的锦江股份发布关联交易公告. 锦江股份下属的全资子公司锦江之星旅馆有限公司与上海锦江国际电子 商务有限公司,就公司旗下 锦江之星 、 金广快捷 、 百时快捷 酒 店预订和系统服务合作事宜, 签署了相关服务合作协议.该项关联交易,有 利于助推锦江旗下酒店资源的整合和能级提升,推进国内国际酒店系统对 接,能有效提高运营效率和降低服务成本. 服务合作的范围包括: (1) 锦江电商为锦江之星旗下直营酒店提供中央预订服务,费用包括 直销订房服务费、手续费. (2) 锦江电商为锦江之星旗下直营酒店提供系统服务,包括 CRS系统、 CRM 系统、 PMS 接口、直接接口、国内 OTA 接口、 CC 系统、客服联络中心,并根据成员酒店可供房数量收取费用. (3) 锦江电商按照通过锦江电商 CRS 中央预订系统至锦江之星成员酒 店的直销客房订单所包含的实际客房房金消费总额的约定标准向 锦江之星支付费用. (4) 锦江电商为锦江之星提供唯一的会员计划,以双方约定的会员政 策为会员提供服务,该会员计划由锦江电商负责规划、设计及运 营. (5) 锦江之星与锦江电商进行客户联络中心业务整合, 锦江之星客户 中心于

2017 年1月1日起日常运营产生的成本费用由锦江电 商承担,包括日常费用、设备维护、固定资产等. 香港中旅 香港中旅国际投资有限公司董事局宣布将于2017年8月29日在香港干诺道 中78-83号中旅集团大厦22楼举行董事局会议,借以批准刊发公司及其附属公 司截至2017年6月30日止六个月的中期业绩公告,以及考虑派发中期股息. 绿城服务 2017年8月4日,绿城服务宣布,公司香港主要营业地点将搬迁至香港中 环干诺道中48号南源大厦12楼,自2017年8月7日起生效. 保利文化 2017年8月3日,保利文化发布海外监管公告,公司当年累计新增借款超 过上年末净资产百分之二十. 截止2017年7月31日,保利文化合并口径下借款余额为19.80亿元,较2016年末借款余额5.79亿元增加14.01亿元,2017年累计新增借款额已超过 2016年末经审计净资产44.54亿元的20%.其中,银行贷款11.01亿元,占2016 年末经审计净资产比例为24.73%;

企业债券、公司债券、金融债券、非金融 企业债务融资工具:3.00亿元,占公司2016年末经审计净资产比例为6.74%. 海外社会服务行业一周回顾 敬请阅读本报告正文后各项声明

6 3. 公司估值比较

图表 3:行业重点关注公司 代码 简称 总市值 (亿港元/美元) PE(X) 股价 (港元/美元) 评级 TTM

2017 2018 TAL.N 好未来 131.96 99.64 99.64 68.15 161.00 增持 EDU.N 新东方教育 123.75 45.09 39.28 35.74 79.09 增持 BEDU.N 博实乐教育-A 18.19 75.20 59.41 36.75 15.70 未评级 TEDU.O 达内教育 10.91 31.10 25.38 20.59 19.15 未评级 HLG.O 海亮教育 2.31 10.86 - - 9.00 未评级 COE.N 无忧英语 3.66 -6.46 - - 18.61 未评级 DL.N 正保远程教育 2.33 9.03 - - 7.48 未评级 TOUR.O 途牛 10.07 -3.26 -1.25 -5.09 8.00 未评级 HTHT.O 华住酒店 68.03 53.69 44.00 34.80 98.96 未评级 CTRP.O 携程 300.68 600.87 231.43 75.08 57.70 未评级 ZTO.N 中通快递 105.36 34.73 24.40 18.40 14.59 未评级 06139.HK 金茂酒店-SS 89.40 21.35 - - 4.47 未评级 00069.HK 香格里拉(亚洲) 455.44 55.38 - - 12.74 未评级 00308.HK 香港中旅 123.66 35.13 - - 2.29 未评级 02006.HK 锦江酒店 122.45 14.44 13.10 11.97 2.19 未评级 02255.HK 海昌海洋公园 66.80 29.73 21.37 17.58 1.67 未评级 02869.HK 绿城服务 120.28 37.68 25.39 19.38 4.33 未评级 02669.HK 中海物业 47.66 21.06 17.59 13.81 1.43 未评级 01778.HK 彩生活 53.93 25.69 17.44 7.25 5.41 未评级 03636.HK 保利文化 44.24 12.74 7.41 6.53 18.00 未评级 01317.HK 枫叶教育 91.32 22.16 23.04 18.66 6.80 未评级 01565.HK 成实外教育 147.03 43.50 - - 4.80 未评级 06068.HK 睿见教育 57.10 28.78 21.93 16.65 2.80 未评级 06169.HK 宇华教育 78.30 24.41 - - 2.69 未评级 02001.HK 新高教集团 38.07 30.47 - - 2.66 未评级 01569.HK 民生教育 44.60 16.39 - - 1.12 未评级 01448.HK 福寿园 104.55 27.59 22.81 19.93 4.89 未评级 00520.HK 呷哺呷哺 83.17 20.21 16.03 13.63 7.87 未评级 资料来源:Choice 4. 风险提示 经济下行影响旅游、酒店整体需求 教育行业竞争激烈,招生、提价情况不及预期 快递行业需求低于预期,企业价格战 海外社会服务行业一周回顾 敬请阅读本报告正文后各项声明

7 西藏东方财富证券股份有限公司(以下简称 本公司 )具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均 来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客 观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明. 投资建议的评级标准: 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关 证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准.其中:A股市场以沪深300指数为基准;

新三板市场以三板成指 (针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;

香港市场以恒生指数为基准;

美国 市场以标普500指数为基准. 股票评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上;

增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间;

中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间;

减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间;

卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上. 行业评级 强于大势:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上;

中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间;

弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上. 免责声明: 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省 除外)发布. 本研究报告仅供本公司的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户. 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完 整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的.同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变 更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.本公司会适时更新我们的 研究,但可能会因某些规定而无法做到.除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认 为适当的时候不定期地发布. 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特 殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要 应寻求专家意见.本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出................