PDF《曾学敏》

当前水泥工业基本情况及政策建议 曾学敏

一、水泥工业经济运行情况 1.

产量快速增长 1~5 月份全国累计水泥产量

42927 万吨, 同比增长 20.4% (图1) .继4月份以来,5 月份水泥产量仍超过

1 亿吨,达到

11105 万吨,创月产量新高;

发展速度大型企业产量增长明显高于中小型 企业;

中部地区高于东、西部地区;

东部地区高于西部地区. 2.盈利水平提高 全国 12,238 21,555 42,927 31,978 20.40 21.81 23.34 21.33 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 2006.2

3 4

5 18

19 20

21 22

23 24 水泥产量(万吨) 同比增长(%) 图1全国 1~5 月份水泥产量走势图 1~5 月份,水泥制造业实现利润总额 26.9 亿元,同比增长 290.73%,比去年同期增盈 19.8 亿元(图2) .累计完成税金 65.96 亿元,同比增长期 23.69%.全行业资产报酬利率为 2.71%,同比增长 1.38%,销售利润率为 1.78%,同比增长 1.89%. 图22001~

2005 年全国利润

2006 年2~5 月全国利润

1 31

110 136

81 23.41 -40.91

47 52.46 231.52 137.39 -100 -50

0 50

100 150

200 250

01 02

03 04

05 利润总额(亿元) 同比增长(%) 26.9 14.56 5.56 -0.48 -5.02 -5.3 -0.71 7.13 -20 -10

0 10

20 30 2月 3月 4月 5月 利润总额(亿元) 去年同期(亿元) 3.价格有升有降 从2004 年8月以后,全国水泥平均出厂价格一直稳定在 225~230 元/吨,总体平稳.5 月份全国水泥平均出厂价格每吨 231.68 元,比上月增加 1.06 元,比去年同月高 4.13 元.从 省区市看,浙江、山东、河北、江苏水泥出厂价格将继续在较低价位上运行,河南水泥价格 仍将持续上升,广东水泥价格继续呈下降趋势.以PO42.5 水泥市场价格为例,从2004 年开 始,水泥市场价格呈逐年下降趋势.(图3) 4.产品销售成本大幅度上升 1~5 月份产品销售收入 1093.72 亿元,同比提高 27.12%,产品销售率为 97.08%,与去 年同期持平. 水泥库存 139.68 亿元, 同比增长 9.31%, 应收帐款 295.65 亿元, 同比增长 2.98%, 销售成本累计 947.14 亿元,同比上升 26.07%. 普通硅酸盐 42.5 元/吨343

326 332

343 353

312 325

315 381

300 330

360 390 03.1

3 5

7 9

11 04.1

3 5

7 9

11 05.1

3 5

7 9

11 图32003 年以来水泥价格走势图

2003 2005

2004 5.出口高速增长 1~5 月份累计出口水泥 725.79 万吨,出口金额 2.69 亿美元;

出口水泥熟料

660 万吨, 出口金额 1.78 亿美元. 6.固定资产投资大幅度下降 1~5 月份水泥制造业累计完成固定资产投资 107.38 亿元, 比去年同期下降 14.9%, 完成 额下降的省区市有

20 个, 其中下降幅度超过 30%的省区市有

11 个, 预计下半年仍然呈下降 趋势. 上半年投产的新型干法生产线

31 条,熟料生产能力 3,494 万吨(表1) ,其中 5000t/d 以上62%,下半年预计投产的新型干法生产线

30 条,熟料生产能力,3500 万吨.上半年投产 的生产线主要集中在广东的英德和云浮,共7条5000t/d 生产线,1 条2500t/d 生产线,熟料 能力占总投产能力的三分之一. 表1上半年投产新型干法生产线熟料能力表 规模(t/d)

5000 3000~4000

2500 1000~1200 全年 条数14

5 9

3 31 熟料能(万吨)

2170 527

698 99

3494

二、水泥行业发展的特点 1.新型干法增速回落 截止到今年

6 月底,中国水泥协会统计全国已投产的新型干法生产线

645 条,熟料生产 能力

46613 万吨,其中 十五 以来投产的生产线

516 条,熟料产能

39957 万吨,占熟料总 产能的 86%,有人形容 十五 新型干法的发展上演着未来时速并不为过,2003 年、2004

2 年、2005 年新型干法熟料能力分别增长 0.

8、1.3 和1.02 亿吨,增速分别为 67.94%、65.05% 和30.88%.这种增长速度是空前绝后的.从2004 年开始,新型干法熟料增速开始大幅度下 降,预计今年新增熟料生产能力

7500 万吨,新型干法熟料产能增长速度为 17.4%,可能和 水泥产量的增长速度相当. (图4) 图4新型干法熟料增长速度回落 9.69 12.53 18.9 9.19 11.22 4.19 17.0 10.05 25.71 42.05 67.94 65.05 30.88 17.4

2000 2001

2002 2003

2004 2005 2006(预计) 水泥产量同比增速(%) 新干熟料同比增速(%) 2.大型企业集团快速成长 九五 期间, 排名前十位的企业集团的水泥总产量占全国总产量的比重一直徘徊在 3~ 4%.进入 十五 以来,十大集团的生产集中度呈直线上升趋势,由2001 年的占全国总产 量的 3.99%,上升到

2005 年的 13.68%. (图

5、图6)与此同时,行业内两极分化的趋势明 显,并且形成了强者恒强,弱者更弱的马太效应,小水泥企业因而失去扩张能力,为企业进 行收购兼并提供了机遇. 十一五 期间,在国家产业政策的支持下,水泥行业大规模的战略重组、市场整合正 在展开.重组将会有多种形式,大企业兼并小企业,发展快、效益好的小企业 吃 掉大企 业.外资也会以合资、参股、并购的方式进入,而且发展势头很快.预计 十一五 未,前 十家企业集团生产集中度达到 30%的目标可以实现. 图51996 年以来

10 大水泥集团水泥产量与集中度 全国13.6

8 1

2 .4

5 8 .2

4 6 .5

6 3 .9

9 4 .3

9 3 .5

7 3 .0

8 2 .7

7 2 .9

9 96

97 98

99 00

01 02

03 04

05 大企业集中度(%)3图6全国

10 大企业产量及分布图 企业集团 图标 熟料产能(万吨) 海螺 5,487.00 山水 1,168.70 三狮 1,023.00 华新 998.20 冀东 1,100.50 中联水泥 744.00 吉林亚泰 542.50 拉法基瑞安 691.30 中材科工 548.70 红狮 775.00 企业集团 海螺 山水 三狮 华新 冀东 中联水泥 吉林亚泰 拉法基瑞安 中材科工 红狮 安徽、江苏、浙江、江西、福建、 湖南、广东、广西 浙江、江西、福建 区域 四川、重庆、北京、贵州、云南 新疆、广东、江苏、湖南 山东 浙江 湖北、江苏、湖南、河南、云南、 西藏 河北、吉林、辽宁、陕西、内蒙古 山东、江苏、河南、河北 吉林、黑龙江 3.行业并购趋势明显 从2005 年下半年开始,我国水泥行业兼并重组,特别是被外资并购的案例不断增多(表3) .水泥行业的并购主体呈多元化特征(表2) ,外资企业、国有企业集团、上市公司、民 营企业都积极参与进来,实业资本和金融资本竞相收购水泥企业.被收购整合的水泥企业多 以具有区域规模优势及财务相对透明的上市公司为主,装备较新、区域位置较佳的中小水泥 企业也备受关注. 表2 整合国内水泥行业的参与者 收购主体 代表公司 国际实业资本 Lafarge, Holcim, Heidelberg, Cement AG,香港瑞安 国际金融资本 IFC, Morganstanley 国有大型企业集团 中国建材集团、中科材料集团、北京金隅集团 国内大型水泥公司 海螺、华新、冀东、亚泰、祁连山等水泥集团 以产业投资为目的外资多期望获得对国内水泥企业的控股权,据此达到长期的战略目 标,而金融资本则多选择参股形式来分享国内水泥企业的成长结果.外资多以资金注入、项 目投资、管理输送等作为并购的交换条件,具有较强的谈判议价能力,在并购中往往处于主 动地位,这是值得我国企业学习和注意的问题.

4 表3 2005~2006年国内水泥行业并购案例(初步方案) 案例等级 股权 拉法基收购四川双马集团 控股 3.04亿人民币:66.50%的股权 瑞士Holcim增持华新水泥、定向增发A股 控股 11.64亿人民币:50.30%的股权 海德堡参股陕西冀东水泥 等股 扶风和泾阳各持:45.77%和40.00% 北京金隅收购太行水泥 控股 50.98%的股权 Morganstanley及鼎晖入股山水集团 参股 5000万美元:30%的股权 IFC、MS参股海螺水泥 参股 12.24亿人民币:14.3%的股权 亚泰集团收购哈尔滨水泥厂 控股 1.53亿人民币:99%的股权 祁连山重组大通河及寿鹿山水泥 相对控股 分别为28.7%、30%的股权 香港瑞安收购水城 控股 控股70%股权,注册资金2亿元人民币 香港瑞安收购云南国资 控股 80%的股权 中国建材集团中联水泥购买徐州海螺 控股 100%股权 14.8亿人民币 海螺水泥收购巢东股份 股权转让 9374万元,19.69%股权 4. 水泥技术装备在国际市场的竞争能力显著增强 随着中国水泥技术及装备的不断进步,水泥技术装备出口由经济援助型转为出口创汇 型.从上世纪

60 年代初,水泥作为经济援助项目,我国在阿尔巴尼亚、卢旺达、柬埔寨等 国家建设了小型水泥厂站.中国水泥设计及技术装备出口上了三个台阶,由承担设计及部分 装备出口转为工程总承包和交钥匙工程;

由承担小规模生产线和粉磨站工程转为承担大规模 生产线工程;

由承担东南亚和非洲国家的项目转为承担欧洲国家、南美洲国家及中东地区等 国家的水泥项目. 目前对外承担的项目以大规模水泥生产线和大型水泥粉磨站为主,据中国水泥协会统 计,仅2005 年及

2006 年上半年签订的合同额已超过

25 亿美元.项目遍及法国、西班牙、 意大利、墨西哥、突尼斯、伊朗、沙特、苏丹、智利、阿尔巴尼亚、土尔其、巴基斯坦、越南、泰国、阿曼、老挝、津巴布韦、阿联酋等

20 多个国家.

三、水泥市场分析及预测 1.水泥市场呈周期性变化 水泥是完全市场化产品,产量依赖市场需求而变化.水泥受国内外投资者青睐的原因有 三,第一水泥新型干法生产线技术及装备成熟,单线规模大,建设周期短,投资额度适中, 投资者进入的门槛较低;

第二水泥产品及生产技术更新换代慢(基本不变) ;

第三市场需求 没有达到顶峰, 虽然水泥市场需求呈周期性变化, 存在一定的投资风险, 且综合收益率不高, 但总体收益比较稳定,很适合于长线投资. 正因为上述特点,受市场需求(........