PDF《兖矿集团有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司

1 兖矿集团有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:品种一:10 亿元 品种二:10 亿元 品种一和品种二双向 回拨,发行规模合计

20 亿元 本期中期票据期限:品种一:3 年 品种二:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 发行目的:偿还本部金融机构借款及到期债券 评级时间:2019 年3月11 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 422.

00 432.08 523.63 512.43 资产总额(亿元) 2134.60 2317.04 2877.70 3007.93 所有者权益(亿元) 536.09 584.99 760.12 871.10 短期债务(亿元) 613.72 745.65 749.19 707.24 长期债务(亿元) 768.72 742.40 930.20 909.68 全部债务(亿元) 1382.44 1488.04 1679.39 1616.92 营业收入 (亿元) 1012.35 1397.89 1992.00 1890.03 利润总额 (亿元) 13.16 14.16 48.60 48.46 EBITDA(亿元) 199.63 141.21 198.03 -- 经营性净现金流(亿元) 33.34 35.00 125.91 105.06 营业利润率(%) 12.50 11.16 13.89 11.98 净资产收益率(%) 0.32 0.16 2.59 -- 资产负债率(%) 74.89 74.75 73.59 71.04 全部债务资本化比率(%) 72.06 71.78 68.84 64.99 流动比率(%) 108.88 85.53 101.24 106.75 经营现金流动负债比(%) 4.58 3.92 11.85 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.92 10.54 8.48 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.99 2.17 2.43 -- 注: 1.2018 年三季度财务数据未经审计;

2.其他流动负债科目下短 期融资券调入短期债务核算,长期应付款中融资租赁款调入长期 债务核算;

3.2015~2016 年, 公司权益中包含 29.75 亿元永续债券;

截至

2017 年底,公司权益中包含 44.95 亿元永续债券;

截至

2018 年9月底,公司权益中包含 69.31 亿元永续债券;

4.受公司债务核 算统计口径变化影响,公司

2017 年有息债务规模有所调整. 分析师 黄露李博恒

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对兖矿集团有限公司(以下简称 公司 或 兖矿集团 )的评级,反映了公司作 为山东省属大型煤炭企业,在资产规模、煤炭 资源储量和产量等方面具有优势.同时联合资 信也关注到公司煤炭板块以外业务盈利能力较 弱、债务负担较重及归属于母公司利润持续为 负等因素对公司信用基本面产生的不利影响. 近年来,公司加大资源储备和产能扩充, 煤炭储量和产能已达到国内同行业前列;

公司 依托较好的区位优势,煤炭产销量稳定增长, 收入和利润规模不断扩大;

2017 年公司子公司 完成对澳洲煤矿权益收购,进一步增强了公司 资源储备.2018 年1~9 月,公司收入规模进一 步扩大,收益良好,煤炭产量稳定释放,公司 行业地位进一步提升.联合资信对公司的评级 展望为稳定. 公司经营活动现金流量及 EBITDA 对本期 中期票据覆盖程度高.基于对公司主体长期信 用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评 估,联合资信认为,公司本期中期票据到期不 能偿还的风险极低,安全性极高. 优势 1. 受煤炭产品市场利好及公司煤炭、化工产 能释放影响,公司营业收入和利润总额增 长较快. 2. 公司为山东省属大型国企,市场知名度高, 具有较强的品牌优势. 3. 公司资产规模不断扩大,2018 年公司实施 增资,国有资本大幅增长,权益稳定性增 强. 4. 公司近年来不断扩充资源储量,煤炭产销 量稳定增长,具有明显的规模优势. 5. 公司经营活动现金流量及 EBITDA 对本期 中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司

2 中期票据覆盖程度高. 关注 1. 公司以煤炭和煤化工业务作为主业,受行 业政策和景气度影响较大. 2. 公司利润构成中,营业外收入及投资收益 占比大,公司整体盈利水平较低. 3. 公司所有者权益中归属于母公司所有者权 益占比较低,对部分子公司控制力偏弱. 4. 非煤贸易业务存在一定资金占用和坏账风 险, 公司其他应收款中因采购合同未按期履 行供应合同导致预付货款账龄较长, 公司对 其计提坏账准备, 未来存在继续确认坏账损 失的可能. 5. 近年来公司负债水平有所降低,但债务负 担仍较重. 中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司

3 声明

一、 本报告引用的资料主要由兖矿集团有限公司 (以下简称 该公司 ) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司

4 兖矿集团有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告

一、主体概况 兖矿集团有限公司(以下简称 公司 ) 前身系成立于

1976 年的兖州矿务局.

1996 年3月,兖州矿务局改制为国有独资公司,并于

1999 年正式更名为现名.截至

2017 年底,公 司注册资本为 33.53 亿元;

经2018 年5月股 东增资,截至

2018 年9月底,公司注册资本 77.69 亿元, 山东省国资委持有公司 70%股权, 山东国惠投资有限公司持有公司 20%股权, 山东省社会保障基金理事会持有公司 10%股权,山东省国资委为公司实际控制人.公司 是全国百户现代企业制度试点和

120 家大型 企业集团试点企业之一,是煤炭行业内首个 建立现代企业制度的国有大型集团公司.公 司业务集中于煤炭领域,形成了以煤炭采选 和贸易为主,煤化工、机电装备制造、电解 铝、材料销售、工程施工等多产业为辅的多 元化格局. 公司本部共设置机关部室10个,包括董 事会秘书处、综合办公室、党委组织部(人 力资源部)、纪委(监察部)、工会(党群 工作部)、投资发展部、运营管理部、财务 管理部、审计风险部、安全监察局(生产环 保部);

公司本部同时设置决策咨询中心(含 北京决策咨询中心)、工程监督中心、国际业 务中心、审计法务中心、技术质量中心(技 术中心)、调度指挥中心、信息化中心(兖 矿信息技术有限公司)、资金管理中心(兖 矿集团财务有限公司)、物资供应中心和市 场管理中心共10个管理服务中心.截至2018 年9月底,公司纳入合并报表范围的直接控股 和全资子公司共计138家,核心二级子公司包 括兖州煤业股份有限公司(以下简称 兖州 煤业 )、兖矿贵州能化有限公司(以下简 称 贵州能化 )、陕西未来能源化工有限 公司(以下简称 未来能源 )等大型煤炭、 化工、合金、工程建设公司,其中兖州煤业 分别在香港、纽约、上海三地上市,兖州煤 业控股子公司兖州煤业澳大利亚有限公司 (以下简称 兖煤澳洲 )先后在澳大利亚 和香港上市,公司是国内唯一一家拥有四地 上市平台的煤炭公司. 截至

2017 年底,公司合并资产总额 2877.70 亿元,所有者权益 760.12 亿元(其中 少数股东权益 591.68 亿元);

2017 年公司实 现营业收入 1992.00 亿元,利润总额 48.60 亿元. 截至

2018 年9月底,公司合并资产总额 3007.93 亿元,所有者权益 871.10 亿元(其中 少数股东权益 661.50 亿元) ;

2018 年1~9 月, 公司实现营业收入1890.03元, 利润总额48.46 亿元. 公司地址:山东省邹城市凫山南路

298 号;

法定代表人:李希勇.

二、本期中期票据概况 公司拟发行

2019 年度第二期中期票据 (以下简称 本期中期票据 ),发行金额

20 亿元.拟全部用于偿还本部金融机构借款 及到期债券,以降低融资成本,调整负债结 构. 本期中期票据拟募集资金

20 亿元,其中 品种一为

3 年期中期票据,初始发行规模为

10 亿元,品种二为

5 年期中期票据,初始发 行规模为

10 亿元,公司与主承销商有权根据 簿记建档情况对本期中期票据各品种最终发 行规模进行回拨调整,即减少其中一个品种 发行规模,同时将另一个品种发行规模增加 中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司

5 相同金额,两个品种间可进行双向回拨,回 拨比例不受限制,两个品种的最终发行规模 合计

20 亿元. 本期中期票据到期一次还本,按年付息, 无担保.

三、宏观经济和政策环境

2017 年,在世界主要经济体维持复苏态 势、我国供给侧结构性改革成效逐步显现的 背景下,我国继续实施积极的财政政策和稳 健中性的货币政策,协调经济增长与风险防 范,同时为供给侧结构性改革创造适宜的货 币金融环境,2017 年我国经济运行总体稳中 向好,国内生产总值(GDP)82.8 万亿元, 同比实际增长 6.9%, 经济增速实现

2011 年以 来的首次回升.从地区来看,西部地区经济 增速引领全国,山西、辽宁等地区有所好转. 从三大产业来看,农业生产形势较好,工业 生产稳步增长,服务业保持快速增长态势, 第三产业对 GDP 增长的贡献率继续上升,产 业结构持续改善.从三大需求来看,固定资 产投资增速有所放缓,居民消费维持较快增 长态势,进出口大幅改善.全国居民消费价 格指数(CPI)有所回落,工业生产者出厂价 格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)涨幅较大,制造业采购经理人指 数(制造业 PMI)和非制造业商务活动指数 (非制造业 PMI)均保持扩张,就业形势良 好.

2018 年上半年,我国继续实施积极的财 政政策,通过减税降费引导经济结构优化转 型,继续发挥地方政府稳增长作用,在防范 化解重大风险的同时促进经济的高质量发 展.2018 年1~6 月,我国一般公共预算收入 和支出分别为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元,收 入同比增幅(10.6%)高于支出同比增幅 (7.8%);

财政赤字 7261.0 亿元,较上年同 期(9177.4 亿元)有所减少.稳健中性的货 币政策在防范系统性金融风险、去杠杆的同 时也为经济结构转型升级和高质量发展创造 了较好的货币环境,市场利率中枢有所下行. 在上述政策背景下,

2018 年1-6 月, 我国 GDP 同比实际增长 6.8%,其中西部地区经济增速 较快,中部和东部地区经济整体保持稳定增 长,东北地区仍面临一定的经济转型压力;

CPI 温和上涨,PPI 和PPIRM 均呈先降后升 态势;

就业形势稳中向好.

2018 年1~6 月,三大产业保持较好增长 态势,农业生产基本稳定;

工业生产增速与 上年全年水平持平,但较上年同期有所回落, 工业企业利润保持较快增长;

服务业保持较 快增长,仍是支撑经济增长的主要力量. 制造业投资增速有所加快, 但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓,导 致固定资产投资增速有所放缓.2018 年1~6 月,全国固定资产投资(不含农户)29.7 万 亿元,同比增长 6.0%,增速有所放缓.受益 于相关部门持续通过减税降费、简化行政许 可与提高审批服务水平、降低企业融资成本 等措施,民间投资同比增速(8.4%)仍较快. 受上年土地成交价款同比大幅增长的 滞后 效应 、抵押补充贷款(PSL)大幅增长推升 棚改贷规模等因素影响,房地产投资保持较 快增速(9.7%),但2018 年以来棚改项目受 理偏向谨慎以及房企融资渠道趋紧,导致

2018 年3月以来房地产开发投资持续回落;

由于金融监管加强,城投公司融资受限,加 上地方政府融资规模较上年同期明显减少导 致地方政府财力有限,基础设施建设投资同 比增速(7.3%)明显放缓;

受到相关政策引 导下的高技术制造业投资和技术改造投资增 速较快的拉动,制造业投资同比增速(6.8%) 继续加快. 居民消费增速小幅回落, 但仍保持较快增 速.2018 年1~6 月,全国社会消费品零售总 额18.0 万亿元,同比增速(9.4%)出现小幅 回落,但仍保持较快增长.具体来看,汽车 中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司

6 消费同比增速(2.7%)和建筑及装潢材料消 费同比增速(8.1%)明显放缓;

化妆品类、 家用电器和音响器材类、通讯器材类等升级 类消................