PDF《家用电器》

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1 家用电器 证券研究报告

2019 年03 月04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.

com 罗岸阳 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518120002 [email protected] 马王杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518080001 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告

1 《家用电器-行业研究周报:1 月终端 销售表现良好,期待行业基本面改善 ――2019W8 周观点》 2019-02-25

2 《家用电器-行业研究周报:家电板块 我们接下来看什么――2019W7 周观 点》 2019-02-18

3 《家用电器-行业专题研究:2100 份调 查问卷看今年家电行业消费趋势》 2019-02-18 行业走势图 超清视频行动计划发布助力黑电,MSCI 扩容和科创板 带动估值提升――2019W9 周观点 本周家电板块走势 本周沪深

300 指数上涨+6.52%,创业板指数上涨+7.66%,中小板指数上涨 +4.41%,家电板块上涨+5.24%.从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅 分别为+4.95%、+5.82%、+8.46%.个股中,本周涨幅前五名是飞乐音响、苏 泊尔、开能环保、深康佳 A、禾盛新材;

本周跌幅前五名是秀强股份、万和 电气、英唐智控、创维数码、珈伟股份. 原材料价格走势

2019 年3月2日, SHFE 铜、 铝现货结算价分别为

50360 和13640 元/吨;

SHFE 铜相较于上周上涨+1.25%,铝相较于上周小幅下滑-0.04%.2019 年以来铜价 上涨+5.64,铝价上涨+2.21%.2019 年3月2日,中塑价格指数为 951.56, 相较于上周下跌-0.46%,2019 年以来下滑-0.52%.2019 年2月22 日,钢材 综合价格指数为 107.68,相较于上周价格下跌-0.29%,2019 年以来上涨 +1.36%. 投资建议

3 月1日工业和信息化部、国家广播电视总局和中央广播电视总台关于印发 《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年) 》的通知.在政策刺激下, 存量电视的更新速度或加快,同时将带来电视机需求边际改善,技术难以积 极关注在大尺寸电视、4K 激光电视等布局深厚,渠道变革加快的海信电器, 以及关注具有渠道优势和品牌影响力的创维数码和 TCL 电子. 本周五 MSCI 宣布增加 A 股在 MSCI 指数中的权重,具体到家电板块来看, 清单中公布的权重股共有

5 只,分别是美的集团、格力电器、青岛海尔、TCL 集团、老板电器以及未来将新增纳入的中盘股

4 只,分别是苏泊尔、三花智 控、小天鹅 A、海信电器.按目前市值进一步筛选,若未来有进一步扩容的 可能,建议积极关注当前时点下估值低、基本面向上的欧普照明、飞科电器 以及九阳股份.另外,在短期基本面难大超预期的背景下,短期仍将由资金 面推动,我们建议将有持续竞争力的优质蓝筹龙头公司放在首要考量,积极 推荐美的集团、青岛海尔、格力电器.本周末科创板相关细则正式落地,资 本市场改革步伐加快,投资者预期提升或将率先带动中小盘公司估值提升, 近期提示关注板块中小市值公司. 风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险. 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-03-01 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000333.SZ 美的集团 48.57 买入 2.63 3.12 3.37 3.75 18.47 15.57 14.41 12.95 002050.SZ 三花智控 14.71 买入 0.58 0.61 0.68 0.84 25.36 24.11 21.63 17.51 002032.SZ 苏泊尔 64.56 买入 1.59 2.03 2.50 3.07 40.60 31.80 25.82 21.03 600690.SH 青岛海尔 17.17 买入 1.09 1.27 1.41 1.55 15.75 13.52 12.18 11.08 000651.SZ 格力电器 45.73 买入 3.72 4.44 4.89 5.42 12.29 10.30 9.35 8.44 603486.SH 科沃斯 56.69 增持 0.94 1.26 1.71 2.33 60.31 44.99 33.15 24.33 002705.SZ 新宝股份 10.64 买入 0.51 0.63 0.78 0.92 20.86 16.89 13.64 11.57 资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS -35% -29% -23% -17% -11% -5% 1% 2018-03 2018-07 2018-11 家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 本周家电板块走势 本周沪深

300 指数上涨+6.52%,创业板指数上涨+7.66%,中小板指数上涨+4.41%,家电板 块上涨+5.24%. 从细分板块看, 白电、 黑电、 小家电涨跌幅分别为+4.95%、 +5.82%、 +8.46%. 个股中,本周涨幅前五名是飞乐音响、苏泊尔、开能环保、深康佳 A、禾盛新材;

本周跌 幅前五名是秀强股份、万和电气、英唐智控、创维数码、珈伟股份. 图1:本周家电板块走势 资料来源:Wind,天风证券研究所 表1:家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率

1 600651.SH 飞乐音响 21.91% 19.13%

1 300160.SZ 秀强股份 -5.16% 21.11%

2 002032.SZ 苏泊尔 20.67% 2.72%

2 002543.SZ 万和电气 -2.16% 2.92%

3 300272.SZ 开能环保 14.23% 27.95%

3 300131.SZ 英唐智控 -1.56% 30.56%

4 000016.SZ 深康佳 A 13.98% 11.85%

4 0751.HK 创维数码 -1.19% 7.49%

5 002290.SZ 禾盛新材 12.28% 28.33%

5 300317.SZ 珈伟股份 -1.18% 24.93% 资料来源:Wind,天风证券研究所 图2:2017 年以来家电板块走势 资料来源:Wind,天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

3 原材料价格走势

2019 年3月2日,SHFE 铜、铝现货结算价分别为

50360 和13640 元/吨;

SHFE 铜相较于 上周上涨+1.25%,铝相较于上周小幅下滑-0.04%.2019 年以来铜价上涨+5.64,铝价上涨 +2.21%.2019 年3月2日,中塑价格指数为 951.56,相较于上周下跌-0.46%,2019 年以 来下滑-0.52%. 2019年2月22日, 钢材综合价格指数为107.68, 相较于上周价格下跌-0.29%,

2019 年以来上涨+1.36%. 图3:铜、铝价格走势(元/吨) 资料来源:Wind,天风证券研究所 图4:钢材价格走势(单位:1994 年4月=100) 图5:塑料价格走势(单位:2005 年11 月1日=1000) 资料来源:中国钢铁联合网,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4 行业零售数据 图6:中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7:中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源:中怡康,天风证券研究所 资料来源:中怡康,天风证券研究所 图8:中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9:中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源:中怡康,天风证券研究所 资料来源:中怡康,天风证券研究所 图10:中怡康空调月零售量、同比增速 图11:中怡康空调月均价、同比增速 资料来源:中怡康,天风证券研究所 资料来源:中怡康,天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

5 一周公司公告 表2:一周公司公告

2 月25 日 老板电器 公司发布

2018 年度业绩快报:公司实现营业收入 74.81 亿元,同比增长 6.61%,净利润 14.81 亿元,同比增长 1.36%. 九阳股 1) 公司发布

2018 年度业绩快报: 公司实现营业收入 81.68 亿元, 同比增长 12.70%, 净利润 7.55 亿元,同比增长 9.58%,利润增速略低亍收入增速的原因是销售费用率提升 1.8%,以及公司本期 收购尚科宁家 51%的股权,相应承担其营业亏损;

2)独立董事张翠兮女士因个人原因申请辞去公 司第四届董事会独立董事职务,董事会统一提名刘红霞女士为独立董事候选人;

3)公司全资子公 司杭州九阳不西藏正基、天津正基签署了《珠海横琴玖玖时光股权投资基金合伙企业(有限合伙) 合伙协议》,由西藏正基作为普通合伙人认缴出资

1 万元,杭州九阳、天津正基作为有限合伙人 分别认缴出资 9,900 万元、100 万元,送蹲噬枇⒅楹：崆倬辆潦惫夤扇ㄍ蹲驶鸷匣锲笠. 融捷健康 公司发布

2018 年度业绩快报:实现营业收入 10.67 亿元,同比下滑 12.33%,净利润-4.84 亿元, 同比下滑 811.62%. 兆驰股

2019 年2月25 日, 公司首次通过回购与用证券账户以集中竞价交易谑交毓汗竟 2,872,800 股,占公司总股本的 0.0635%;

本次回购股ё罡叱山患畚 2.61 元/股,最低成交价为 2.61 元/ 股,已支付的总金额为 7,498,008 元. 创维数字 公司对

2018 年度业绩同向上升原因进行自愿性信息m露,净利润业绩同比大幅增长主要系 1)公 司市场规模及主营业务收入增长;

2)基亍产业联盟、战略合作及内部供应链不研发的深度融合、 需求归一化和新产品推广,提升了毛利率;

3)报告期内公司基亍外汇风险预警系统及措,降低 了汇率波劢对公司的丌利影响. 苏泊尔 Frederic BERAHA 先生和 Xiaoqing PELLEMELE 女士因在公司连续χ岸懒⒍陆炻甑脑 向董事会申请辞去独立董事职务. 秀强股 公司实际控制人之一卢秀强先生拟在未来六个月内通过大宗交易、 二级市场集中竞价等谑郊醭止 司股票,计划减持丌超过公司总股У 11.68%用以偿还个人借款,减持计划完成后公司实控人丌 发生变劢. 长虹美菱 公司控股股东四川长虹及其一致行劢人亍

2018 年11 月12 日-2019 年2月25 日期间, 通过二级 市场以竞价交易谑铰蛉氤ず缑懒 16,231,024 股股票(其中买入长虹美菱 A 股13,751,756 股, 买入长虹美菱 B 股2,479,268 股),占长虹美菱总股本的 1.55%

2 月26 日 奥佳华 1)公司发布

2018 年度业绩快报:实现营业收入 536,406.99 万元,同比增长 24.93%;

实现归属 亍上市公司股东的净利润 44,982.76 万元, 同比增长 30.32%, 主要系公司按摩椅业务的高速增长, 国内市场奥........