PDF《濮阳市 投资集团公司》

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9 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 5.05 9.73 24.50 19.48 刚性债务 13.55 56.31 100.09 102.34 所有者权益 47.97 57.17 63.96 62.74 经营性现金净流入量 5.82 -21.55 -5.46 -0.45 合并数据及指标: 总资产 110.24 150.77 213.85 210.65 总负债 59.87 92.73 151.71 149.56 刚性债务 30.76 72.68 123.50 124.80 所有者权益 50.36 58.04 62.14 61.09 营业收入 7.84 12.74 16.59 10.76 净利润 2.20 2.43 1.69 -1.89 经营性现金净流入量 4.14 -7.77 -24.48 -8.12 EBITDA 4.26 5.82 8.65 - 资产负债率[%] 54.31 61.51 70.94 71.00 长短期债务比[%] 87.41 225.96 326.31 264.66 权益资本与刚性债务 比率[%] 163.74 79.86 50.31 48.95 流动比率[%] 207.98 335.31 297.03 250.25 现金比率[%] 49.90 134.63 116.79 73.06 利息保障倍数[倍] 2.53 1.92 1.27 - EBITDA/利息支出[倍] 2.90 2.21 1.47 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.18 0.11 0.09 - 注: 根据濮阳市投资集团公司经审计的 2015-2017 年度及未经 审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算.利息支出 数中仅包含费用化利息数,公司未提供资本化利息数. 评级观点 评级观点 主要优势: ? 政府支持力度大.濮阳投资为濮阳市基础设施 建设及国有资产运营主体,在地方国资体系中 地位突出,能够得到濮阳市政府在资产注入、 财政补贴和项目资源等方面的大力支持. ? 区域专营优势.濮阳投资主业涉及公用事业、 保障性住房等民生领域,供水、供热、粮食销 售等业务区域专营性强,近年来营业收入持续 增长,且有持续的经营性现金流入. ? 货币资金较充裕.濮阳投资账面可动用货币资 金较为充裕,可为短期债务的偿付提供一定保 障. 主要风险: ? 濮阳市产业转型压力.濮阳市以石油资源立 市,经济对石化产业依赖程度高,短期内产业 转型仍承压. ? 自身盈利能力较弱.濮阳投资主业盈利空间有 限,加之较重的费用负担,经营亏损,盈利对 政府补贴的依赖度高;

且2018 年前三季度股 权投资发生大额亏损,加大了自身盈利波动风 险. ? 债务积聚压力.近年来濮阳投资刚性债务规模 快速攀升,财务杠杆水平已较高,且后续在建 及拟建项目较多,公司存在较大的投融资需 求,债务负担将进一步上升. ? 资产流动性欠佳.濮阳投资资产主要集中在对 外投资、项目投入和往来款,流动性欠佳. ? 子公司管控风险.濮阳投资下属子公司众多, 且涉及业务范围较广、独立性较强,存在一定 编号: 【新世纪债评(2019)010383】 评级对象: 濮阳市投资集团公司

2019 年度第一期中期票据 主体信用等级: AA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA 评级时间:

2019 年4月11 日 注册额度:

10 亿元 本期发行: 基础发行规模

3 亿元,发行额 度上限

6 亿元 发行目的: 偿还公司有息债务 存续期限:

5 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期利 息随本金一起支付 增级安排: 无 概述 分析师 周晓庆 [email protected] 张忠付 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 的管控风险. ? 对外担保风险.濮阳投资对外担保规模较大,存 在代偿风险. ? 未来展望 通过对濮阳市投资集团公司及其发行的本期债券主 要信用风险要素的分析,本评级机构给予公司 AA 主体信用等级,评级展望为稳定;

认为本期债券还 本付息安全性很强, 并给予本期债券 AA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 濮阳市投资集团公司

2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 濮阳市投资集团公司(简称 濮阳投资 、 该公司 或 公司 )前身为 濮阳市建设投资公司,成立于

2000 年3月,系根据濮阳市机构编制委员会濮 编[2000]4 号文批准成立的全民所有制企业,由濮阳市人民政府以实物形式出 资0.60 亿元.2011 年10 月,根据濮阳市人民政府《关于批准市建设投资公司 章程及增加注册资本的决定》 (濮政[2011]91 号) ,濮阳市人民政府增加国有资 本金 2.40 亿元.2012 年9月,根据《关于市建设投资公司增加注册资本的决 定》 (濮政文[2012]301 号) ,濮阳市人民政府继续增加国有资本金 1.24 亿元, 由此公司注册资本增至 4.24 亿元.2013 年6月,根据濮阳市人民政府《关于 变更濮阳市建设投资公司出资人的通知》 ,公司出资人由濮阳市人民政府变更 为濮阳市发展和改革委员会 (简称 濮阳市发改委 ) .

2015 年11 月, 根据 《濮 阳市人民政府关于成立濮阳市投资集团公司的通知》 (濮政[2015]70 号文)及 濮阳市发改委出具的《出资人决议》 ,公司更为现名,注册资本增至 50.00 亿元,并在

2016 年以资本公积 34.84 亿元和未分配利润 10.92 亿元认缴.截至

2018 年9月末,公司注册资本及实收资仍为 50.00 亿元,濮阳市发改委是公司 唯一出资人. 该公司是濮阳市国有资产运营和基础设施建设主体, 主要通过下属子公司 在濮阳市范围内从事基础设施建设、粮食销售、自来水供应、热力供应、房地 产开发、宾馆服务等业务. 2. 债项概况 (1)债券条款

2018 年7月, 中国银行间市场交易商协会接受该公司拟申请发行总额不超 过10 亿元中期票据的注册(中市协注【2018】MTN375 号).2018 年10 月30 日, 公司在额度内完成发行

2 亿元的

18 濮阳投资 MTN001 , 期限为

5 (2+2+1) 年,票面利率为 6.97%;

同年

12 月18 日,在额度内完成发行

2 亿元的

18 濮 阳投资 MTN002 ,期限为 5(2+2+1)年,票面利率为 5.98%;

本期中票为额 度内第三次发行,拟基础发行规模

3 亿元,发行额度上限

6 亿元,期限为

5 (2+2+1)年,附第

2 个年末和第

4 个年末公司调整票面利率选择权及投资者 回售选择权,公司拟将本期中票募集资金用于偿还公司有息债务.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings

图表 1. 拟发行的本期债券概况 债券名称: 濮阳市投资集团公司

2019 年度第一期中期票据 总发行规模:

10 亿元人民币 本期发行规模: 基础发行规模

3 亿元,发行额度上限

6 亿元 本期债券期限:

5 年 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金一起支付 增级安排: 无 资料来源:濮阳投资 (2)募集资金用途 该公司拟将本期中票所募资金用于偿还公司有息债务,以优化融资结构, 降低融资成本.

图表 2. 本期中期票据募集资金拟偿还金融机构借款明细(单位:亿元) 借款主体 金融机构 借款金额 借款性质 年利率(%) 拟用募集资 金偿还金额 濮阳市基础产业投资 有限责任公司 焦作中旅银行股 份有限公司 1.92 流动资金贷款 6.18 2.04 濮阳市投资集团公司 中原银行濮阳开 州路支行 3.00 流动资金贷款 7.00 3.21 濮阳市投资集团公司 陕西省国际信托 股份有限公司 4.70 流动资金贷款 7.00 0.63 濮阳市投资集团公司

18 濮阳投资MTN001 2.00 中期票据 6.97 0.12 合计 ― 11.62 ― ― 6.00 资料来源:濮阳投资 业务 1. 外部环境 (1) 宏观环境

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;

在这样的情 况下,主要央行货币政策开始转向.我国经济发展面临的外部环境依然严峻, 短期内经济增长下行压力较大, 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目 标区间内运行;

中长期内, 随着我国对外开放水平的不断提高、 经济结构优化、 产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势.

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成

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