PDF《201 4 年重庆渝开发股份有限公司公司》

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14 4 年 年重 重庆 庆渝 渝开 开发 发股 股份 份有 有限 限公 公司 司公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年 金额单位:人民币亿元 货币资金 8.14 10.06 12.20 刚性债务 16.00 15.36 14.84 所有者权益 26.45 26.62 28.17 经营性现金净流入量 1.71 3.52 3.39 总资产 65.82 63.07 65.71 总负债 32.19 28.50 31.07 刚性债务 18.30 15.50 14.89 所有者权益 33.63 34.57 34.64 营业收入 6.83 10.41 5.40 净利润 0.77 0.98 0.44 经营性现金净流入量 2.17 6.03 5.29 EBITDA 3.08 2.73 1.78 资产负债率[%] 48.91 45.19 47.28 权益资本与刚性债务 比率[%] 183.73 223.01 232.61 流动比率[%] 321.05 349.68 189.52 现金比率[%] 61.81 87.38 59.10 利息保障倍数[倍] 1.43 2.04 1.25 净资产收益率[%] 2.31 2.89 1.26 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 10.31 40.76 26.07 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 10.96 -7.63 11.31 EBITDA/利息支出[倍] 2.21 2.72 2.00 EBITDA/刚性债务[倍] 0.16 0.16 0.12 担保方数据:

2015 年2016 年2017 年 总资产 1,374.11 1,500.75 1,547.55 营业收入 25.69 24.97 25.20 资产负债率[%] 52.75 51.93 43.87 经营性现金净流入量 -38.90 8.91 69.33 注: 根据渝开发经审计的 2016-2018 年度财务数据整理、 计算;

担保方数据根据重庆城投经审计的2015-2017年度财务数 据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 本 评级机构 ) 对重庆渝开发股份有限公司 (简称 渝 开发 、发行人、该公司或公司)及其发行的

2014 年重庆渝开发股份有限公司公司债券(简称

14 渝发债 、本期债券)的跟踪评级反映了

2018 年 以来渝开发在股东支持、 债券担保方面保持优势, 并在刚性债务规模收缩方面所取得的积极变化, 同时也反映了公司在市场竞争压力及政策调控、 营业收入及现金流波动及即期债务集中偿付等方 面持续面临压力. 主要优势: ? 股东支持.跟踪期内,重庆城投仍为渝开发的 控股股东,控股地位稳固.公司系重庆城投下 属较为重要的经营实体,对其收入和利润具有 一定贡献,近年来公司在融资方面可获得股东 的担保支持. ? 刚性债务规模收缩,财务结构较为稳健.跟踪 期内,渝开发刚性债务规模继续收缩,资产负债 率维持在较合理水平,目前财务结构较为稳健. ? 货币资金较充足,流动性表现较好.得益于渝 开发销售资金持续回笼,目前货币资金较为充 足,流动性指标表现尚可.另外公司持有一定 规模上市公司股票,变现能力较强,可作为公 司的流动性缓冲. ? 本期债券由重庆城投提供担保.担保方重庆城 投运营较稳定,资本实力强,财务较为稳健,为 本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任 保证担保依然有效. 主要风险: ? 区域内房地产市场竞争压力及政策调控风险. 跟踪期内,渝开发主业所在区域重庆市房地产 市场竞争加剧,当地调控政策趋严,或将对公 司业务产生一定影响. 编号: 【新世纪跟踪(2019)100020】 评级对象:

2014 年重庆渝开发股份有限公司公司债券

14 渝发债 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AAA/2019 年4月8日前次跟踪: AA/稳定/AAA/2018 年5月4日首次评级: AA/稳定/AAA/2014 年3月14 日 跟踪评级概述 分析师 周文哲 [email protected] 杨亿 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 营业收入与现金流受项目周期影响大.渝开发目 前在开发项目相对较少,个别项目的建设进度及 销售情况变化会导致营业收入及现金流规模大幅 波动. ? 个别项目销售业绩不佳.渝开发个别房地产项目 销售回款难以覆盖前期投资, 实际销售业绩不佳. ? 债务集中偿付压力.渝开发刚性债务期限偏于短 期,存在一定的即期债务集中偿付压力. ? 未来展望 通过对渝开发及其发行的本期债券主要信用风险 要素的分析,本评级机构维持公司 AA 主体信用 等级,评级展望维持稳定;

本期债券由重庆城投 提供全额无条件不可撤销连带责任担保,认为本 期债券还本付息安全性极强,并维持其 AAA 信 用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings

2014 年重庆渝开发股份有限公司公司债券 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照

2014 年重庆渝开发股份有限公司公司债券(简称

14 渝发债 、本期 债券) 信用评级的跟踪评级安排, 本评级机构根据渝开发提供的经审计的

2018 年财务报表及相关经营数据,对渝开发的财务状况、经营状况、现金流量及相 关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了 定期跟踪评级. 经中国证券监督管理委员会(证监许可〔2014〕618 号)核准,该公司于

2014 年8月发行本期债券,发行规模 10.00 亿元,债券期限为

5 年,重庆市城 市建设投资(集团)有限公司(简称 重庆城投 )为本期债券本息提供全额无条 件不可撤销的连带责任保证担保.本期债券证券代码 112219.SZ , 票面利率 为6.30%.本期债券募集资金全部用于补充公司流动资金. 截至

2019 年3月末,该公司待偿还债券本金余额共计 13.30 亿元,付息情 况正常.其中,14 渝发债即将于

2019 年8月到期. 该公司

2014 年以来公开债券市场注册发行债务融资工具情况如

图表

1 所示.公司向中国证券监督管理委员会申请的公司债注册额度均已使用,截至

2019 年3月末尚未注册申请新债务融资工具额度.

图表 1. 公司注册发行债务融资工具概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 发行利率 (%) 起息日期 注册额度/注册时间 本息兑付情况

16 渝开发 MTN001 3.30

5 年4.40 2016.12.01 3.3 亿元/2016 年11 月 付息正常

14 渝发债 10.00

5 年6.30 2014.08.12

10 亿元/2014 年6月付息正常 资料来源:渝开发 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;

在这样的情况

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 下,主要央行货币政策开始转向.我国经济发展面临的外部环境依然严峻,短 期内经济增长下行压力较大, 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标 区间内运行;

中长期内,随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、 产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势.

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造........