PDF《中国三江精细化工有限公司》

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CHINA SANJIANG FINE CHEMICALS COMPANY LIMITED 中国三江精细化工有限公司 (於开曼群岛注册成立的有限公司) (股份代号:2198) 截至二零一四年十二月三十一日止年度的 年度业绩公告 主席报告书 本人谨代表中国三江精细化工有限公司(「本公司」)董事(「董事」)会(「董事会」) 宣布本公司及其附属公司(「本集团」)截至二零一四年十二月三十一日止年度的年度业绩. 业绩摘要 二零一四年 二零一三年 变动 人民币千元 人民币千元 % 收益 3,636,800 3,940,471 -7.7% 毛利 242,122 638,212 -62.1% 母公司拥有人应占纯利 132,780 605,131 -78.1% 每股盈利-基本(人民币) 13.49分61.33分-78.0% 每股中期股息(港元) - - - 每股末期股息(港元) - 24.0仙-100.0% 毛利率 6.7% 16.2% -9.5% 股本收益率-期内纯利对权益总额 5.8% 24.5% -18.7% 派息比率(概约百分比) - 31.1% -31.1% 资产负债比率-以计息借贷总额对资产总额为基准 54.2% 43.1% 11.1% 二零一四年对本集团而言是充满挑战的一年.於二零一四年上半年,我们因环氧乙烷(「环 氧乙烷」)原料-乙烯的平均市价增加(约16.8%或每公吨(「公吨」)200 美元)而受到重 大影响,而有关增幅主要是由於化工行业的周期性及乙烯市场由低盈利市场转向高盈利市场 的交替所致.於二零一四年下半年,除乙烯市场本身带来的上述影响外,我们受到过去五年 都不曾出现的不寻常商品价格暴跌而进一步受到影响.原油价格於二零一四年下半年由约每 桶100 美元下跌至二零一五年二月前的约每桶

50 美元,令中国的炼油厂在乙烯和丙烯的生产 而言与甲醇制烯烃生产设施(「甲醇制烯烃生产设施」)相比具有原料成本优势,原因是甲 醇(即甲醇制烯烃生产设施的原料)价格於同期的跌幅及不上原油. 於回顾期内,本集团的收益减少约人民币 303.7 百万元或 7.7%,主要由於环氧乙烷平 均售价(「平均售价」)由二零一三年的每公吨人民币 9,138 元减少约 3.9%至二零一 四年的每公吨人民币 8,786 元,令环氧乙烷收益减少约人民币 225.8 百万元所致.截至 二零一四年十二月三十一日止年度,股东应占纯利及每股基本盈利分别约为人民币 132.8 百万元及约人民币 13.49 分,分别较去年下跌约 78.1%及78.0%,主要由於我们 的产品-环氧乙烷的平均售价下跌及我们的原料-乙烯的平均市价上升,以及因二零 一四年原油价格较二零一三年暴跌而就若干存货作出存货拨备所致. 考虑到第五期环氧乙烷乙二醇(「乙二醇」)生产设施及甲醇制烯烃生产设施的庞 大资本开支,董事会不建议派发截至二零一四年十二月三十一日止年度之股息. 业务回顾及展望 於二零一四年,化工市场上出现了两个重大变化,并对本集团造成影响.我们认为, 其中一项变化(即乙烯市场由低盈利市场转向高盈利市场)乃属可控制之变化,且我 们已实施适当处理措施,而另外一项变化(即短时间内出现不寻常商品价格(特别是 原油价格)暴跌)则属不可控制的及超出我们的预期围. 诚如我们於二零一四年中期报告所述,我们认为环氧乙烷市场及乙烯市场同样具周期 性及正经历高盈利市场及低盈利市场的交替期.市场的盈利能力於化工生产链通常每 五至十年上下移动,此情况亦为化工行业的普遍现象.於二零一四年之前,乙烯市场 乃属低盈利市场,这带来相对少的产能扩充投资,及因此於近年并无太多新增乙烯产 能,而乙烯下游市场,其中包括,环氧乙烷市场过往为高盈利市场,投资及产能扩充 水平相对较高,这现象到达某一水平时将逆转并造成高盈利市场及低盈利市场的交 替.乙烯价格在二零一四年一直保持相对强劲,足以显示该市场交替,而有关情况亦 从下列各项可见一斑:1)乙烯平均市价急升约16.8%或每公吨200美元,而原油价格於 二零一四年上半年维持稳定,变动少於5%;

及2)尽管原油价格於二零一四年下半年暴 跌约50%,乙烯价格由高峰价约每公吨1,500美元仅下跌36.7%至最低价约每公吨950美元.我们预期,由於市场调整需要若干时间(即生产设施的建设期),乙烯的平均市 价将在相当长的时间内维持於相对较高的水平. 我们预料到化工市场会出现上述重大变化,而为回应此一变化,我们自二零一二年十 月起一直兴建甲醇制烯烃生产设施,这令本集团得以往上游发展 - 即进军高盈利的 乙烯市场.我们现正在完成甲醇制烯烃生产设施建设的最后阶段,并预期该设施将於 二零一五年上半年完成建设及全面投产.往上游发展以建设甲醇制烯烃生产设施乃本 集团近年最重要的策略性发展之一.除进军高盈利市场外,甲醇制烯烃生产设施对本 集团的另一项重大影响乃将本集团的最终原料由乙烯变更为甲醇,原因是在第五期环 氧乙烷乙二醇生产设施投产后,我们每年需要约540,000公吨乙烯作环氧乙烷及乙二 醇生产用途,以及甲醇制烯烃生产设施的产出(每年分别为乙烯约300,000公吨、丙烯 约390,000公吨、C4约15,000公吨及C5约34,000公吨)可直接应付我们55%的乙烯总需 求,同时余下45%的乙烯需求则被视为间接以甲醇制烯烃生产设施的丙烯产出品应 付,原因是乙烯价格及丙烯价格高度相关,而自行生产丙烯可抵销我们需要外部生产 的45%乙烯之任何价格波动. 化工市场於二零一四年的另一项重大变化乃二零一四年下半年出现的不寻常商品价 格(特别是原油价格)暴跌.原油价格暴跌的程度及速度乃过去五年前所未见,并超 出我们的预期围.於二零一四年下半年,原油价格由约每桶100美元下跌约50%至二 零一五年二月前的约每桶50美元,而甲醇(即甲醇制烯烃生产设施的原料)价格於同 期仅下跌约17%.该等炼油厂於中国生产乙烯及丙烯的惯常方法乃采用石油脑为原 料,而石油脑来自原油.过往,由於原油价格在二零一四年前徘徊於约每桶100美元 的水平超过五年,因此我们认为采用甲醇(其来自煤或天然气)作为原料的甲醇制烯 烃生产设施具有成本优势.然而,於二零一四年下半年,由於原油价格跌幅大於甲醇 价格跌幅,甲醇的上述成本优势消失,而与以甲醇为基础的生产方法相比,以原油为 基础的生产方法现时可被视为相对具有成本效益.尽管从短期角度而言,甲醇制烯烃 生产设施未必为十分具竞争力的乙烯及丙烯生产方法,我们认为该设施仍具可持续 性,原因是根颐窃诮胁龅南中惺屑(即於二零一五年三月二日,乙烯、丙烯、C4及C5的价格分别约为每公吨1,000美元、每公吨人民币7,400元、每公吨人民币 4,500元及每公吨人民币4,500元)与所有投入的现行市价(即於二零一五年三月二日, 甲醇约为每公吨人民币2,400元)进行比较时作出的评估,经考虑预期生产成本及融资 成本,我们预期甲醇制烯烃生产设施仍可每年产生股本收益率约9%. 我们认为,原料的成本优势或(换而言之)原料的便宜或昂贵程度均具相对性质,而 倘我们以十年或以上的时间为基准作考虑,当与大部分时间的原油相比,煤或天然气 (即最终原料)就产出而言均被视为较具成本效益.有鉴於此,我们相信煤或天然气 与原油之间的上述比较关系就长远而言将得以维持,而甲醇(即煤或天然气的下游产 品)及甲醇制烯烃生产设施将恢复其作为具竞争力的乙烯及丙烯生产方法的地位. 於回顾年内,不同於过往的年度,我们在本年内并没有新的环氧乙烷生产设施或其他 设施投产,因此,环氧乙烷的实际产量维持与去年相若水平.虽然这情况合乎化工行 业的普遍现象―化工公司於生产设施建设期间内没有增长而於生产设施商业营运后 强劲增长.二零一四年对本集团而言是进行建设的一年,而我们一直致力建设第五期 环氧乙烷乙二醇生产设施以及甲醇制烯烃生产设施.上述生产设施将於二零一五年 上半年完成建设及投产.於第五期环氧乙烷乙二醇生产设施投产后,本集团的设计 年度环氧乙烷乙二醇产能将分别增加240,000公吨及130,000公吨,这新增产能相比本 集团目前的总设计年度环氧乙烷产能的330,000公吨有大幅增长. 於过去三年,我们已投放庞大资源於扩大环氧乙烷产能及兴建垂直综合上游生产设 施.尽管该等策略性发展一直被视为正确,我们完全明白本集团的资产负债比率已达 到相对较高水平,故此我们已决定暂缓执行任何重大扩产计划至二零一六年,届时我 们预期资产负债比率将大幅改善. 鸣谢 本人谨代表董事会,藉此机会衷心感谢各股东、银行、客户及卖家的支持及信赖,并 向本集团管理层及全体员工於年内勤奋挚诚的服务致以谢意. 主席 管建忠 中华人民共和国,二零一五年三月十八日 综合损益表 截至二零一四年十二月三十一日止年度 二零一四年 二零一三年 附注 人民币千元 人民币千元 收益

4 3,636,800 3,940,471 销售成本 (3,394,678) (3,302,259) 毛利 242,122 638,212 其他收入及收益

4 677,027 649,481 销售及分销成本 (10,609) (18,499) 行政开支 (123,512) (135,146) 其他开支

4 (440,803) (429,701) 融资成本

5 (125,608) (74,967) 分占合资企业(亏损)/溢利-美福公司

7 (71,247) 56,391 除税前溢利

6 147,370 685,771 所得税开支

8 (16,564) (81,011) 年内溢利 130,806 604,760 应占: 母公司拥有人 132,780 605,131 非控股权益 (1,974) (371) 130,806 604,760 母公司普通权益持有人应占每股盈利

9 基本 13.49 分61.33 分 摊薄 13.44 分61.12 分 年内拟派末期股息 ........