PDF《广日股份：增发续航发展动力 主业发展渐行渐宽》

广日股份:增发续航发展动力 主业发展渐行渐宽 近日, 广州广日股份有限公司 ( 600894,以下简称广日股份)正式对 外发布公告, 公司定向增发的工作已 经完成.

在本次定向增发中, 公司以 9.80 元/股的价格成功向

9 位机构投 资者合计发行了 7142.86 万股, 共募 集资金约

7 亿元.根据定向增发方案, 本次募集资金将主要用于广日电梯研 发生产基地升级改造项目、 广日电气 研发生产基地升级改造项目和广日西 部工业园建设项目. 本次增发是广日股份在

2011 年 实施资产置换、 业务重组上市后的 首次增发,对公司的发展意义重大. 重组之后, 广日股份的业绩一直保 持高速增长,产能瓶颈较为突出,通 过本次融资将极大地提高公司的资 金实力, 为持续发展续航助力. 同时,值得注意的是,参与本次增发的 机构中还包括了中信证券、 中科招 商、 华商基金等多家资本市场的知 名机构,在目前房地产市场面临 拐点 、A 股市场传统制造行业估值还 在不断下降的当下, 这些资本市场 大腕却为何对一家看似传统的制造 类企业青睐有加, 这背后的投资逻 辑究竟如何? 电梯行业整体发展无忧 向服务业转型 广日股份的主业为电梯制造,辅 以物流包装、LED 产业作为新兴发展 方向, 目前公司的收入与利润还主要 来源于电梯及其零部件制造.应该说, 电梯产业与房地产还是高度相关的行 业,目前房地产遇到了比较大的困难, 整体投资增速下降, 不可避免地影响 到了电梯新增使用这块的需求, 而且 从整个房地产行业的发展趋势看,行 业的黄金发展期已经接近尾声, 从理 论测算,年住房需求已经接近顶点,未 来需求将保持一个相对稳定甚至略有 下降的格局中. 因此,有投资人认为,凡是与基建 和地产相关的制造业, 都应该被归为 夕阳行业,发展潜力有限,不具有估值 的吸引力,应该避免这些行业.但我们 通过简单的国际对比就可以看到其中 的谬误,在更为成熟的欧美市场,全球 三大电梯企业奥的斯、 迅达和通力的 总市值高达

3700 亿元人民币,而且市 盈率( PE) 估值普遍在

15 倍~20 倍.这 里面的原因在于: 首先,电梯行业并非完全为地产 的附属品,近年来持续超越地产快速 增长,宏观上主要原因是:

1、新型城 市化建设,快速拓展的城市功能带来 对电梯的持续消费;

2、 电梯配比提 升,随着生活水平提升,电梯比例在 提升;

3、 保障房建设带来的稳定需 求;

4、出口增长,全球电梯制造产业 向中国转移仍在继续;

5、更新换代带 来的需求;

此外,维保新政的实施有 助大幅提升维保收入,老龄化时代的 到来将新增加装电梯需求,从这五个 方面看,电梯行业未来仍将持续超越 基建快速发展. 整体看,过去十年,电 梯行业的增速都超过房地产行业

10 个百分点, 并且呈现弱周期的格局, 这与我国仍处于新型城镇化、工业化 过程中相关. 其次, 电梯行业是长生命周期产 业:即便城镇化结束,地产新建规模缩 减, 也会相应地产生新的维护与保养 需求,与房地产一次性投入不同,制造 仅是开始, 电梯行业长期看具备服务 业属性, 海外电梯企业收入只有一半 来自于新梯销售. 世界前四大电梯行 业巨头为 Otis、Schindler、Thyssenkrupp 和Kone,这四家的营业额超过 60%的 市场份额. 观察这几家企业的收入结 构,新机销售仅占到收入构成的 45%~ 55%,而另外半壁江山为零部件、改造 和维保所占据. 这是电梯行业不同于 普通机械制造业的特点所在. 即便在 城镇化完成的发达国家,电梯的改造、 维保、 零部件业务仍令电梯企业具备 可持续的增长. 发达国家普遍由制造 商负责维保, 例如在奥的斯全球

250 万台运营电梯中,72%的电梯即

180 万台都是由奥的斯自身进行保养. 反 观国内市场: 在中国运营的存量设备 中, 仅有 15%~25%是由制造方维保, 其他都是由当地的第三方维保单位负 责.因而目前,国内电梯企业的收入构 成中,安装、维保收入占总收入比重一 般仅 5%~10%. 随着近期电梯安全事 故频发, 国家越来越重视后端保养维 护一块, 制造方的维护的优势将会越 来越大. 再次,从数据上看,我国电梯新机 市场年消费量峰值还远未达到, 未来

3 年有望稳定增长. 电梯渗透率的持 续提高所体现的是居住品质升级、社 会老龄化的大趋势, 这一过程仍将继 续:

1、 高层楼房比例提高推动电梯应 用率增大:地价高企,促进楼盘容积率 提高;

2、 高层楼房配套电梯的密度逐 年提高;

舒适性、私密性居住要求下, 新的楼盘更多采用一梯两户、 两梯两 户等户型, 早年一梯十多户的老房型 难觅;

3、 低楼层房配套电梯的比例增 加:五层、六层等早年不安装电梯的低 楼层房也开始配套电梯, 别墅等部分 高端地产项目两三层楼高亦安装电 梯;

4、考虑到通行效率、便捷性、照顾 残障人士出行等原因, 公共建筑商业 配套普遍安装了电扶梯:办公楼、交通 枢纽、文化体育场馆、商超、教育卫生 系统用楼等公共配套设施近年来蓬勃 发展,且建设标准较高,都拉动了电扶 梯需求. 最后, 由于我国电梯整机制造及 维保市场目前集中度较低, 国家相关 部门正加强监管, 引领市场集中度及 盈利空间上升. ( 一) 提高电梯制造企 业的许可进入门槛和试验检测能力要 求,将自建试验塔定为行业严格准入 门槛,因耗资巨大而没有能力自建试 验塔的小型电梯企业将退出行业,约10%的市场将转向包括广日电梯在内 的民族领先品牌. ( 二) 推行电梯厂商 的电梯安全终生负责制和维保市场 主体地位,提高电梯维保单位的许可 准入门槛,电梯厂商的自主安装维保 业务受益.

2013 年6月29 日我国《 特 种设备安全法》 获通过并实施,电梯的 原厂安装维保 ( 或由电梯厂商委托授 权的第三方单位维保) 的比例将快速 上升.

5 月16 日,一场国际电梯盛宴在 广州完美落幕,超过

800 家电梯企业 齐聚第十一届中国国际电梯展览会, 安全、节能环保、智能化成为此次聚 焦的热点. 作为本次参展的重要厂 商,广日股份透过多方位、立体式的 视角,展现了公司在产业布局、核心 技术和互动体验等多个方面的创新 理念. 从公司最新的产业布局来看,广 日股份已开始用 物联网 武装自己, 实现了营销、生产、维保等环节间、自 身各系统间、 客户与利益相关方的良 性互动, 电梯主业领域在智能城市装 备解决方案提供者的融入显得更为主 动. 首先,从产品的层次来说,第二代 自动扶梯 GreenMinⅡ,作为国内第一 个载有反馈智能控制型制动系统的自 动扶梯,更为安全可靠. 另外,其永磁 同步直接驱动系统的应用, 更避免了 如地铁扶梯断裂一样的风险.其次,从 市场的角度来看, 通过应用电子商务 理念, 在选型选材方面为客户呈现更 为个性化的定制电梯的三维展示. 最后, 广日股份进而展示了公司工程安 装、维保领域应用的远程监控平台,工 程安装、 维保人员通过应用智能手机 即可以与电梯进行人机交流, 从而在 最大程度实现对电梯的更为快速的反 应,提升工作效率. 除此之外, 还有更多无法在这次 展会中体验到的. 广日股份表示将加 大在生产领域投入的机器人设备,而 公司下属子公司安速通开发的一款电 梯安装、 颠覆原有工艺的产品―― ―电 梯安装专机平台, 不仅可以在井道安 装方面大幅降低工人安装工作的强度 和压力, 也使得公司在智能安防等领 域有新的突破. 在劳动力成本刚性上 涨的背景下,生产、营销、服务等过程 的智能化,通过公司的技术进步、系统 优化, 能使得公司的业绩得到更大的 提升. 基于广日股份电梯主业的发展布 局来看,未来有望向行业的 两端 延伸.一方面在提高自制率方面下功夫, 即对安全性能要求较高的零部件逐步 实现自给, 同时做一些附加值较高的 零部件;

另一方面,则由单纯的电梯制造 向电梯服务延伸.目前,广日股份的电梯 业务已覆盖电梯整机制造、销售、安装、 维修、 保养、 电梯零部件制造和贯穿采 购、生产和销售流程的物流服务,贯穿从 电梯零部件、 整机到终端用户服务的整 个产业链条. 近日, 广日股份与广东中成创投资 有限公司共同投资设立广州........