PDF《海南矿 业股份有限公司》

海 海南 南矿 矿业 业股 股份 份有 有限 限公 公司 司及及其 其发 发行 行的 的116

6 海 海矿 矿001

1 与与117

7 海 海矿 矿001

1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 9.30 20.31 16.83 17.54 刚性债务 10.86 14.90 15.65 13.21 所有者权益 39.87 48.39 43.25 43.07 经营性现金净流入量 4.22 1.78 2.38 0.85 合并口径数据及指标: 总资产 63.82 77.65 70.54 66.19 总负债 23.52 28.12 29.14 24.45 刚性债务 13.67 17.53 17.68 13.24 所有者权益 40.30 49.53 41.40 41.74 营业收入 9.08 27.56 13.87 6.75 净利润 -2.85 0.57 -7.66 0.33 经营性现金净流入量 3.88 2.53 0.92 1.75 EBITDA -1.66 2.85 -6.56 - 资产负债率[%] 36.86 36.22 41.30 36.94 权益资本与刚性债务 比率[%] 294.72 282.62 234.20 315.21 流动比率[%] 128.34 188.92 163.49 184.14 现金比率[%] 66.22 133.21 119.06 134.05 利息保障倍数[倍] -4.81 2.04 -8.14 - 净资产收益率[%] -6.82 1.26 -16.84 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 24.37 11.79 4.00 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -17.56 4.44 7.59 - EBITDA/利息支出[倍] -2.62 3.61 -7.07 - EBITDA/刚性债务[倍] -0.16 0.18 -0.37 - 注:根据海南矿业经审计的 2016-2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对海南矿业股份有限公司(简称海南 矿业、发行人、该公司或公司)及其发行的

16 海矿01 和17 海矿

01 的跟踪评级反映了

2018 年以 来海南矿业在资产储备、资产流动性和股东支持 等方面继续保持优势,也反映了公司在行业供需 失衡、业务模式单一等方面继续面临压力,同时 生产模式转变致经营和盈利方面面临的风险加 大. 主要优势: ? 资源储备优势.海南矿业拥有的石碌铁矿铁 矿石储量大、品位高,铁矿石产品具有高 硅、低铝、低磷、呈酸性等特质,这些自然 资源禀赋使公司具备较强的资源优势. ? 资产流动性良好.海南矿业债务规模小,资 产负债率处于较低水平,主业现金回笼能力 较强,财务结构稳健,资产流动性良好,现 金类资产存量较充裕,能为即期债务提供良 好的偿付保障. ? 控股股东支持.海南矿业控股股东复星高科 资本实力极强,可为公司提供较低成本的债 务融资. 主要风险: ? 行业周期性波动风险.海南矿业盈利能力受 铁矿石价格波动影响较大,而铁矿石价格受 国际铁矿石供给和国内钢铁需求量变化影 响,公司将持续面临行业波动风险大. ? 业务单一风险.海南矿业业务单一,客户集 中度相对较高,经营风险难以分散. ? 生产方式变化导致业绩及盈利能力大幅下 滑.海南矿业北一露天矿场已于

2017 年12 月 正式闭坑,公司铁矿石开采方式由露天采矿 编号: 【新世纪跟踪(2019)100072】 评级对象: 海南矿业股份有限公司 及其发行的

16 海矿

01 与17 海矿

01 16 海矿

01 17 海矿

01 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2019 年5月20 日AA/稳定/AA/2019 年5月20 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年5月24 日AA/稳定/AA/2018 年5月24 日 首次评级: AA/稳定/AA/2016 年8月12 日AA/稳定/AA/2017 年3月16 日 跟踪评级概述 分析师 吴晓丽 [email protected] 杨亿 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 转入地下采矿为主,2018 年地采产量不达预 期,单位成本上升,致当年盈利能力大幅下滑. ? 大额期间费用侵蚀利润.2018 年,为解决在岗 员工普遍年龄偏大、人均效能偏低的情况,海南 矿业计提离岗待退人员福利费用3.28亿元,对利 润形成较大侵蚀. ? 金融资产公允价值波动风险.海南矿业持有的 中广核矿业股权计入交易性金融资产,使得公司 公允价值净权益额波动较大,并对利润产生较大 影响,2018 年公允价值变动收益为-2.20 亿元, 对公司利润侵蚀明显.此外,公司还开展期货合 约业务,面临公允价值波动风险. 评级关注 ? 洛克石油项目收购.2018 年海南矿业发布公 告,拟通过子公司 Xinhai Investment Limited 以 现金2.30亿美元收购间接控股股东复星国际旗下 洛克石油 51%股权.新世纪评级将关注收购事项 进展及该事项对公司经营业绩和财务结构的影 响. ? 未来展望 通过对海南矿业及其发行的上述债券主要信用风 险要素的分析,本评级机构维持公司 AA 主体信 用等级,评级展望维持稳定;

认为上述债券还本 付息安全性很强,并维持上述债券 AA 信用等 级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 海南矿业股份有限公司 及其发行的

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01 与17 海矿

01 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照海南矿业股份有限公司公开发

2016 年公司债券(面向合格投资者)(第 一期)和公开发行

2017 年公司债券(面向合格投资者)(第一期)(分别简称

16 海矿

01 及

17 海矿

01 )信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据海南 矿业提供的经审计的

2018 年财务报表、 未经审计的

2019 年第一季度财务报表 及相关经营数据,对海南矿业的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进 行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪 评级. 经中国证券监督管理委员会 证监许可[2015]2030 号 文核准,该公司于

2016 年8月公开发行了面值为 1.06 亿元人民币的

16 海矿

01 ,期限为

5 年, 票面利率为 5.65%.2017 年3月, 公司公开发行了面值为

2 亿元的

17 海矿

01 ,期限为

5 年,票面利率为 6.50%.两期债券均每年付息一次,附第

3 年 末公司上调票面利率选择权与投资者回售选择权. 债券所募集资金均已用于偿 还银行贷款和补充流动资金.截至

2018 年末,公司待偿还债券本金余额 3.06 亿元,付息情况均正常.

图表 1. 截至

2018 年末公司已发行债券概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

16 海矿

01 1.06 3+2 5.65

2016 年8月按时付息

17 海矿

01 2.00 3+2 6.50

2017 年3月按时付息 资料来源:海南矿业 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;

在这样的情况

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 下,主要央行货币政策开始转向.我国经济发展面临的外部环境依然严峻,短 期内经济增长下行压力较大, 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标 区间内运行;

中长期内,随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、 产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势.

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素,主要央行货 币政策开始转向,我国经济发展面临的外部环境依然严峻.在主要发达经济体 中,美国经济表现仍相对较强,而增长动能自高位回落明显,经济增长预期下 降,美联储货币政策正常化已接近完成,预计年内不加息并将放缓缩表速度至

9 月停止缩表;

欧盟经济增长乏力,制造业疲软,欧洲央行货币政策正常化步 伐相应放缓并计划推出新的刺激计划,包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的 联盟内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素;

日本经济复苏不稳,通 胀水平快速回落,制造业景气度亦不佳,货币政策持续宽松.在除中国外的主 要新兴经济体中, 货币贬值、 资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解, 货币政策刺激经济复苏空间扩大;

印度经济仍保持较快增长,印度央行降息一 次,而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾;

油价回升有利于俄罗斯经济复 苏,但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大;

巴西和南非经济景气度企稳 回升,可持续性有待观察. 我国经济增长速度放缓但仍位于目标区间内,消费者物价水平有所回落、 失业率小幅上升,经济增长压力依然不小.我国消费新业态增长仍较快,汽车 消费负增长继续拖累整体消费,个税专项扣除的实施以及新一轮家电、汽车下 乡拟重启有望稳定未来消费增长;

地产投资增长依然较快,制造业投资增速随 着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓, 基建投资持续回暖支撑整体 投资增速探底回稳;

以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双 走低,中美贸易摩擦在两国元首的多轮谈判中逐渐缓和,未来面临的出口压力 会有所下降.我国工业生产放缓但新旧动能持续转换,代表技术进步、转型升 级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长;

工业企业经营效益增长 随着工业品价格的回落有所放缓,存在经营风险上升的可能.房地产调控 一 城一策 、分类指导,促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成.区 域发展计划持续推进,中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力, 长 江经济带发展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对较快,我国新 的增长极和新的增长带正在形成. 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的情况下, 我国宏观 政策向稳增长倾斜,财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的 内外压力与挑战.我国积极财政政策加力提效,赤字率上调,减税降费力度进 一步加大,在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用;

地方政府专项债券额度

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 提升支持基建补短板,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地方政府 债务风险总体可控.稳健货币政策松紧适度,不搞 大水漫灌 的同时保持市 场流动性合理充裕,疏通货币政策传导渠道、降低实际利率水平,一系列支持 实体融资政策成效正在释放.宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完 善,金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度,影子银行、非标 融资等得以有效控制,长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线.人民 币汇率稳中有升,汇........