PDF《M oney稡onds》

A13 责编:王姣

电话:010-63070375 E-mail:scb@zzb.

com.cn 2018年3月6日 星期二 货币/债券 oney ・ Bonds M 国开行8日招标四期金融债 国家开发银行5日公告称,定于3月8日招标发行四期 金融债,期限包括91天、5年、7 年和10年, 总量不超过300亿元,最终以实际中标量(债券 面值)为准. 国开行此次拟增发三期固 息债, 包括2017年第十二期、 第八期、 第五期金融债的增发 债, 期限分别为5年、7年和10 年, 发行规模分别为80亿元、 50亿元、70亿元. 同时,国开行 将发行2018年第四期贴现债 券,发行量不超过100亿元. 具体安排上, 上述四期债 招标日均为3月8日,91天、5 年、7年期品种招标时间为14: 30-15:30,10 年期品种招标时间为14:30-16:10;

四期债 券缴款日均为3月12日, 上市 日均为3月14日. 此次债券承 销费按认购债券面值计算,91 天贴现债券无,5 年期为0.10%,7年期为0.10%,10年 期为0.15%;

各品种均无兑付 手续费. ( 张勤峰) 市场连线 观点链接 海通证券:债市慢牛 空间不小 上周债市延续涨势,自本轮债市反弹以 来10年期国债收益率已下行超过15BP,国开 债已超过20BP,能否继续延续反弹走势取决 于几个因素:资管新规正式稿出台能否产生 靴子落地 效应;

3月中下旬资金面会否比 预期中宽松;

2018年经济开局偏弱的趋势后 续能否得到更多信息的确认. 本轮债市将是 慢牛格局,但空间不可小看,从配置上看目 前是布局2018年的理想时机. 东方证券:短期回暖非转势 近两日, 债市收益率下行主要原因有 两点,一是资金面短期宽松;

二是市场预期 监管会给过渡期,相对之前缓和.但无论是 货币政策还是监管方向都没有发生根本转 变. 近期流动性宽裕主要是央行阶段性调 控的结果, 货币政策取向并未发生变化. 金融防风险 为未来攻坚战之首,金融监 管难放松.2017年以来,货币政策配合金融 监管框架的搭建,在双支柱框架下,若宏观 审慎政策框架未完善, 货币政策则难以大 幅宽松.在货币政策尚未转向的情况下,债 市短期回暖并不是债市趋势转向的拐点. 华创证券:3月是债市考验期 不同于2月情形,3月资金宽松将会结 束,资金面将面临考验,潜在风险点较多, 主要集中在:公开市场操作陆续到期,市场 将面临较大的压力;

MPA考核或再次激化 流动性分层矛盾,加剧资金紧张预期程度;

公开市场或加息,基准利率上调风险上升. 另外,负债端压力并未得到实质性缓解.存单2月发行量增加,尤其城、农商行存单余 额不断扩张, 并且存单价格下行幅度十分 有限, 量价的表现体现出银行负债端的刚 性. 3月资金中枢将会上升,加大金融机构 负债压力, 被动去杠杆或再次引发资产端 抛压. ( 张勤峰 整理) 评级追踪 资金面将延续均衡状态

本报记者 张勤峰 周一 ( 3月5日),央行暂停逆回购操 作,公开市场单日净回笼1000亿元,市场 资金面表现平稳.市场人士指出,上周平稳 跨月后,短期资金面扰动因素较少,不过本 周有2400亿元逆回购和1055亿元MLF到期, 后续流动性状况仍需关注央行公开市 场操作,预计未来资金面将延续均衡状态. 资金面表现平稳 昨日早间,央行公告称,考虑到金融机 构法定存款准备金退缴和地方国库现金管 理操作可对冲央行逆回购到期等因素的影 响,为维护银行体系流动性合理稳定,3月 5日人民银行不开展公开市场操作. 昨日 有1000亿元逆回购到期,由此单日净回笼 资金1000亿元,为公开市场操作连续第三 日净回笼, 且相较此前净回笼100亿元、 200亿元,昨日净回笼规模明显扩大. 连续净回笼无碍月初资金面表现. 据 市场人士透露, 昨日银行间质押式回购市 场上,早盘资金略微紧张,均价隔夜、7天 期融出较少,隔夜、7天期加点融出;

临近 中午,各家机构逐渐借平头寸,下午资金面 逐渐走向宽松. 昨日货币市场利率涨跌不一, 银行 间质押式回购市场上, 隔夜加权利率 (R001) 大幅下行约13基点至2.73%,7 天、14天加权利率则均上行2基点左右, 最新分别报3.30%、3.76%;

银存间质押 式回购市场上,隔夜加权利率(DR001) 报2.6288%,下跌13.58个基点;

代表性的 7天期加权利率 (DR007) 报2.8755%, 下跌3.95个基点;

更长期限的14天期加 权利率则报3.7406%, 上涨2.61个基点, 表明机构对3月中下旬流动性边际趋紧 的预期犹存. 无近忧有远虑 市场人士指出, 近期央行重启公开市 场操作对冲逆回购到期量, 维护了流动性 的平稳运行,月初流动性整体稳中偏松,央 行公开市场操作收敛符合预期, 短期资金 面并无近忧但有远虑. 海通证券指出, 通常节后一段时间资 金面会较为宽松, 预计3月上旬资金面仍 较为平稳,近期央行也将维稳资金面.但资 金面下旬会面临三方面压力: 一是季末 MPA考核同业存单纳入同业负债;

二是资 管新规将于近期落地, 增加资金面不确定 性;

三是美联储3月加息概率很高,也将对 国内政策形成一定压力. 过渡到月初, 随着央行公开市场操 作收敛,3月初资金利率有上行态势. 考虑 到3月份美联储加息可能带来逆回购利率 的调整以及月末MPA考核压力等,资金面 可能有重回紧平衡的趋势. 中信建投证 券表示. 从更长的时间周期来看, 申万宏源证 券认为,春节假期后,央行超季节性重启逆 回购、加大净投放以呵护流动性,资金面整 体好于预期,利好债市情绪.随着监管政策 细则的逐步落地, 监管层通过抬升资金面 利率去杠杆的动力将进一步弱化.同时,为 配合表外融资需求回归表内, 央行仍将维 持稳健中性货币政策,2018年预计资金面 市场利率止升企稳. 缺乏方向指引 债市震荡为主

本报记者 张勤峰 3月5日,国债期货早盘走 弱,午后反弹,全天微跌,延续 上周后半周以来弱势震荡特 征.业内人士指出,上周大涨之 后,短期操作难度加大,结合资 金面状况和海外债市波动来 看, 近期国内债市料转向震荡 为主,上、下行空间均不大. 延续弱势震荡 5日,债券市场继续呈弱势 震荡. 国债期货早盘震荡走弱, 午后逐步收回跌幅, 至尾盘主 要合约微幅小跌. 当日10年期 国债期货主力合约T1806收报 92.63元,较前结算价跌0.01%;

5 年期国债期货主力合约TF1806 收报96.405 元,跌0.03%.期货成交量从上周初位 置下滑,市场上观望情绪较重. 5日,现券市场行情波澜不 惊,银行间利率债收益率稳中略 涨. 10年期国债活跃券180004 早盘成交至3.845%, 尾盘回落 至3.84%,较前一交易日尾盘微 涨0.5BP. 10年期国开债活跃券

170215 早盘从4.90% 成交至4.93%, 午后继续在4.93%一线 交投,尾盘成交在4.925%,较上 一交易日尾盘上行约1BP. 交易员称,5日,债市交投 较为平淡,收益率横盘震荡,等 待方向性指引, 资金面日内波 动充当主要影响因素.早盘时, 市场资金面仍偏紧, 刺激债市 收益率上行, 午后资金供需状 况好转,尾盘已趋于宽松,午后 债市收益率也相应小幅回落. 超短债压力稍大 经历上周初大涨后, 债市 陷入彷徨,不少市场人士认为, 近期债市可能难以打破弱势震 荡运行格局, 超短期品种调整 的压力稍大一些. 华创证券等机构认为,3 月份债市将面临一定考验,主 要理由是资金面可能不如

1、2 月份宽松. 近期由于月末、 CRA到期等因素影响,市场资 金面出现了一定的收敛迹象. 3月以来, 央行调整公开市场 操作力度,最近连续几日出现 净回笼. 市场对季末监管考核 引发流动性紧张的担忧重新 上升. 其次,市场也担心供给 冲击. 从往年来看,春节过后 债券发行将逐渐恢复正常,节 后今年首批公开发行地方债 已经亮相,预示着后续地方债 供给大潮不远,3月份利率债 供给规模很可能出现跃升. 再者,资管新规落地时点也受到 关注,一些机构认为,距离新 规正式出台已经不远,对机构 行为的影响还没完全体现. 此 时参与的操作难度加大,机构 可能倾向于等待资金面波动、 供给冲击、监管政策出台引发 利率上行后再行介入. 不过, 中金公司固收研报 指出,好在市场对资金、政策、 供给等层面的潜在利空已有预 期,不容易产生超预期冲击,预 计市场将转为弱势震荡, 等待 转机, 建议挖掘票息和相对价 值机会. 分析人士认为,3月底前, 收益率超短端面临的扰动可能 稍大, 一是前期下行已较为显 著, 二是3月底资金面存在不 确定性. 长端则缺乏基本面有 力支持,建议可选中短期品种, 性价比仍较好. 人民币对美元汇率料宽幅震荡 周一( 3月5日),在岸人 民币对美元汇率偏强震荡,境 内外价差维持低位. 市场人士 指出,美联储3月议息会议前, 预计美元指数仍将保持相对强 势, 人民币汇率则面临一定的 外部压力, 不过市场对人民币 汇率预期仍稳,总体而言,人民 币对美元汇率大概率呈现宽幅 震荡. 昨日人民币对美元中间价 报6.3431, 较上一交易日下调 97个基点. 不过即期市场上, 在岸人民币对美元高开于6.3284,日内偏强震荡,16:30 收盘价报6.3406, 较上一交易 日涨66点;

香港方面,离岸人 民币对美元汇率则偏弱震荡, 截至北京时间5日16:30跌逾 百点报6.3387, 境内外价差维 持相对较低水平. 申万宏源证券指出, 在当 前的欧元区通胀水平和负利率 现状下, 当前的欧元兑美元汇 率及美债收益率水平, 均已很 大程度上体现了欧央行年内可 能缓慢实施紧缩计划对市场预 期的潜在冲击, 美元指数........