PDF《造纸轻工行业跟踪分析报告》

识别风险, 发现价值 请务必阅读末页的免责声明

1 /

21 行业跟踪|轻工制造 证券研究报告 Tabl e_Title 造纸轻工行业跟踪分析报告 生活用纸市场淡季观望,家具行业受益楼市回暖 溶解浆行业机会难现,包装行业关注内需消费 Table_Summary 木浆价格持稳于节前,生活用纸市场弱势运行 本周木浆价格持稳于上周.

河北地区受环保监察力度加大影响,多数纸厂 处于停机状态,个别开机纸厂小幅提涨报盘.福建、黑龙江等地纸厂下调 出厂价 100~300 元/吨,市场观望情绪浓厚.我们认为,短期内生活用纸下 游需求难见起色,但端午节后各地农忙的开始和纸厂开工率的降低,将有 利于减轻库存压力和纸价的逐渐企稳.龙头企业能够凭借渠道品牌优势在 淡季市场趁机扩大自身市场份额,同时受益于消费升级,因此我们给予生 活用纸行业龙头 买入 评级,H 股推荐恒安国际,A 股推荐中顺洁柔. 房地产数据持续向好,家具行业景气可期 最新数据显示, 今年 1~5 月份房地产开发

90 平方米以下住房投资完成额累 计同比增长 18.9%,商品房销售面积和销售额同比增长 37.6%和56.8%, 增速继续远超去年同期水平.我们认为,近期房地产数据的持续向好为下 游家具行业提供了的有力支撑,而定制家具主要面对结婚刚需人群,表现 强于整体家具行业,给予目前行业唯一标的索菲亚 买入 评级. 溶解浆相关产品低价运行,行业投资机会难见 本周,粘胶短纤价格持稳于上周,交投一般,溶解浆价格难有提振,主流 出厂价在 6500-6600 元/吨,厂家接货意向价低至 6400-6500 元/吨.我们 认为,短期内下游纺织行业需求难见起色,溶解浆价格仍将维持低位运行, 行业整体性复苏行情尚未来临,我们对相关上市公司暂不予推荐. 塑料颗粒价格小幅反弹,关注内需消费品包装 本周, 纸包装原料价格走稳, 塑料包装原料价格小幅上涨, 幅度在 2%左右. 最新数据显示,包装行业下游消费电子、食品饮料、日化用品和家电产品 需求均出现回升迹象,建议关注以这些产品为主要客户的包装龙头企业. 综合考虑公司经营管理的稳定性,我们推荐合兴包装和永新股份. 风险提示 经济增速超预期下滑导致需求萎缩;

原料过快上涨导致企业盈利能力下降. 重点公司盈利预测(价格均为相应交易所的基准货币单位) Table_Excel1 公司简称 评级 股价 EPS PE PB 12A 13E 14E 12A 13E 14E 恒安国际 买入 80.10 2.86 3.20 3.85 28.01 25.03 20.81 7.01 中顺洁柔 买入 21.01 0.76 0.88 1.05 27.64 23.88 20.01 1.95 索菲亚 买入 30.61 0.81 1.05 1.33 37.79 29.15 23.02 4.31 永新股份 买入 9.76 0.60 0.73 0.86 16.27 13.37 11.35 2.37 合兴包装 买入 5.57 0.17 0.25 0.33 32.76 22.28 16.88 2.21 通产丽星 持有 6.84 0.29 0.35 0.46 23.59 19.54 14.87 1.73 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2013-06-14 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 李音临 S0260512030006 020-87555888-8690 [email protected] Table_Report 相关研究: 轻工制造行业跟踪分析报 告: 生活用纸市场淡季持 续,家具行业继续景气回 升,溶解浆市场弱势整理, 包装行业下游需求回暖 2013-6-7 轻工制造行业跟踪分析报 告: 生活用纸市场弱势运 行, 家具行业受益于刚需支 撑, 溶解浆行业供需难见改 善, 包装行业下游需求回升 2013-5-31 轻工制造行业跟踪分析报 告: 生活用纸市场低位盘 整, 家具以旧换新中标结果 公布,溶解浆行业难见复 苏, 包装行业关注内需消费 龙头 2013-5-24 联系人: 申烨 020-87555888-6218 [email protected] 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

2 /

21 行业跟踪|轻工制造 目录

一、生活用纸行业数据、事件与观点.4

(一)木浆价格持稳于节前,生活用纸市场弱势运行

4

(二)行业最新动态

6

(三)观点:原料价格逐渐趋稳,消费升级大势所趋

7

二、家具行业数据、事件与观点.8

(一)房地产数据持续向好,家具行业景气可期.8

(二)行业最新动态

10

(三)观点:家具行业景受益刚需,继续看好定制家具.11

三、溶解浆与下游行业数据、事件与观点.12

(一)溶解浆相关产品低价运行,行业投资机会难见

12

(二)行业最新动态

14

(三)观点:行业颓势依旧,暂时不予推荐.16

四、包装行业数据与观点.17

(一)纸包装原料价格持续走稳,塑料颗粒价格小幅反弹.17

(二)观点:包装下游需求企稳,看好消费品包装龙头.18

五、风险提示.20

图表 图1生活用纸原纸当月产量与增速

4 图2生活用纸原纸累计产量与增速

4 图3各类木浆价格.5 图4房地产投资与销售同比增速.8 图5全国建材家居景气指数(BHI)9 图6芝加哥商品交易所木材期货价格.9 图7粘胶短纤价格走势.12 图8棉浆粕价格走势

13 图9新疆库尔勒棉花价格走势.13 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

3 /

21 行业跟踪|轻工制造 图10 纺织工业用电量增速.14 图11 纸包装原料成本走势

17 图12 塑料包装原料成本

17 图13 家电行业代表产品增速

1 18 图14 家电行业代表产品增速

2 18 图15 电子行业景气度指数(北美半导体设备制造商:BB 值)19 图16 食品饮料行业增速

19 图17 日用品化妆品行业同比增速.20 表1各类木浆当前价格与历史对比

5 表2生活用纸行业本周事件

6 表3家具行业本周事件.10 表4原木行业本周事件.10 表5溶解浆相关行业本周事件.14 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

4 /

21 行业跟踪|轻工制造

一、生活用纸行业数据、事件与观点

(一)木浆价格持稳于节前,生活用纸市场弱势运行 生活用纸的快消必需品属性决定其市场需求具有刚性. 根据我们对市场的跟踪, 4月份生活用纸原纸当月产量为29.93万吨,同比增长10.85%,1~4月生活用纸原纸 累计产量达116.15万吨,同比增长11.64%,增速较去年同期有所放缓,产销情况基 本平稳,行业供需关系有所改善. 图1生活用纸原纸当月产量与增速 数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心 图2生活用纸原纸累计产量与增速 数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

5 /

21 行业跟踪|轻工制造 从高端木浆型生活用纸的原料成本来看,本周,各类木浆价格持稳于上周.市 场反映节后交投气氛不浓,下游多按需采购,出货速度一般. 表1各类木浆当前价格与历史对比 价格时期 乌针 布针 布阔 银星 金鱼 当前 4806元/吨4806元/吨4730元/吨4745元/吨4850元/吨 去年年初低点 4800元/吨4800元/吨4375元/吨4825元/吨4225元/吨2012年平均 4786........