PDF《LLDPE/PP Lldpe》

2016 年11 月中国期货市场投资报告 内容提要: ? 欧佩克产量仍处高位,但欧佩克非正式会议限产,11 月将进行 欧佩克正式会议,有望在此次会议上达成减产细节.

需求方面,

11 月底开始,随着天气转冷,取暖油逐步进入消费旺季.美原 油库存近期下滑,而经合组织库存也有下降迹象.若欧佩克

11 月举行的会议能够取得成果,原油价格将一步走高的可能. ? PE 新增产能方面,神华新疆、中天合创已出产品,新增产能投 放带来的供给压力渐增.10 月份兰州石化装置重启,当前检修 装置较少,后期装置检修计划也较少.10 月份亚洲装置检修较 多,不过

10 月份检修的亚洲装置多将于

11 月份复产,预计

11 月亚洲装置检修带来的货源减少情况将较

10 月份缓解. 总体看,

11 月供给端仍存在一定压力. ? LLDPE 需求上,下游塑料薄膜增长较好,而薄膜产量一般 11-12 月产量为年内较高水平,总体需求向好. ?

10 月底石化库存降至

50 万吨左右. 低库存使得石化挺价动力增 加. ? LLDPE 期货贴水现货的程度降低,现货支撑减低. ? PP 方面,进入

10 月份,PP 扩能步伐加快.神华新疆、宁波福 基、 中天合创项目

10 月份投产, 新增产能带来的供给压力增大. ? PP10 月处消费旺季,需求有所改善,但后期继续增长的幅度可 能有限. ? 预计

11 月LLDPE、PP 涨势趋缓,10 月LLDPE 指数震荡区间 9300-10300.PP 指数震荡区间 7800-8800. 石化挺价库存低强势尽显,供给压力渐增涨势料放缓 LLDPE/PP Lldpe 罗震化工品分析师 从业资格证:F0248997 投资咨询证:Z0011133 TEL:0516-83831165 E-MAIL: [email protected] 中国矿业大学工商管理硕 士,主攻 LLDPE、PP 等化工 品品种,精通相关产业链, 注重理论与实际,基本分析 与技术分析相结合.对跨期、 跨品种套利亦有一定研究. 近期报告回顾 上行压力渐大,区间震荡或 为主基调(月报)20160228

4 月或冲高回落走势(月报)

20160331 供给压力增大,或向下寻求 支撑(月报)20160430 供需矛盾缓和,下行空间有 限(月报)20160530 装置检修将增加,逢回调适 量建多(月报)20160630 装置检修高峰有望推动行情 走高(月报)20160730 装置检修高峰后面临回调压 力(月报)20160830 装置检修高峰后面临回调压 力(月报)20160830 供给压力大但需求改善,或区间震荡走势(月报)20160930

2016 年11 月中国期货市场投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 第一部分 原油走势分析 欧佩克产量仍处高位,但欧佩克非正式会议限产,11 月将进行欧佩克正式会议,有望在 此次会议上达成减产细节.美国原油钻井平台数虽不断增加,但美原油产量稳定,而中国原油 上游资本支出减少,产量下滑.需求方面,11 月底开始,随着天气转冷,取暖油逐步进入消 费旺季.美原油库存近期下滑,而经合组织库存也有下降迹象.总体看,原油下行空间有限, 若欧佩克

11 月举行的会议能够取得成果,原油价格存在进一步走高的可能.预计

11 月WTI 原油震荡区间 47.0 至55.0.

一、欧佩克

11 月会议引关注

9 月份举行的阿尔及利亚会议上 OPEC 国家达成限产协议,但对于协议的生效时间、各产 油国的份额、冻产任务等尚未明确,未来的执行力度成为市场关注的焦点.

11 月30 日将在维也纳举行欧佩克正式会议.目前投资者对此次会议期待较高,希望欧佩 克在维也纳会议上确定减产细节, 同时希望俄罗斯等国家加入到限产队伍中来. 目前消息显示, 俄罗斯对限产态度积极,普京表示俄罗斯已准备加入限制产量的联合措施,呼吁其他原油出口 国加入.OPEC 秘书长也表示,他对俄罗斯将加入减产计划充满信心.不过,欧佩克在冻产细 节上恐还存在一定分歧.10 月23 日,伊拉克石油部长表示,伊拉克应得到石油输出国组织原 油限产协议的豁免,因该国需要收入来打伊斯兰国战争. 产量上看,9 月欧佩克原油日均产量

3339 万桶,连续十二个月保持在

3200 万桶/日水平 以上.根据框架性协议,限产未涉及到尼日利亚、利比亚、伊朗.此前尼日利亚原油供应受反 政府武装 尼日尔三角洲复仇者 对原油设施袭击的影响,产量较低,8 月水平为

147 万桶/ 日,当前该国政府已经开启了与尼日尔三角洲地区各武装组织领导人的多方会谈,截至

10 月25 日尼日利亚原油产量已经升至

190 万桶/日.利比亚此前由于其政权分裂产量下降.不过利 比亚 Waha 油田已经恢复生产,帮助该国原油产量达到

58 万桶/日.伊朗产量继续增长,9 月 产量达到

367 万桶/日,距离其

400 万桶/日的产量目标还有一定距离. 若11 月举行的欧佩克会议能够取得成果,有望带动原油价格更上一个台阶.

二、美原油产量稳定,中国产量下滑 美国油服务公司贝克休斯公布的数据显示, 截至

2016 年10 月21 日当周,美国石油活跃钻 井数增加

11 座至

443 座,创逾八个月高,为17 周来第

16 周增加.不过,钻井平台数的增加 反映在产量上存在一定滞后. EIA 公布的数据显示, 截至

10 月14 日当周, 美国原油产量 846.4 万桶/日, 比前周日均产量增加 1.4 万桶, 但较

9 月底的 846.7 万桶/日水平减少 0.3 万桶/日. 美页岩油仍具有增产潜力,尤其是油价上涨将加快其复苏步伐.近几周有报告显示美国页岩生 产商发现了大量的新油田,切萨皮克能源公司在沿着西弗吉尼亚和肯塔基州边界发现了

45 亿 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 2016 年11 月中国期货市场投资报告 桶的石油储量,Caelus 能源公司在阿拉斯加州发现

60 亿桶的石油储量,阿帕奇公司在西得克 萨斯发现

30 亿桶的石油储量.虽然这些新增供应很难快速流入市场,但这些储量在未来几年 将令美国石油产量增加. 中国原油产量出现一定下滑.今年上半年,中石油、中石化和中海油上游资本支出同比减 少了 27%,这导致了中国国内原油产量大幅下滑.统计局公布的数据显示,今年 1-9 月份,中 国原油产量同比下滑 6.1%至15080 万吨.其中,9 月份中国原油产量同比下降 9.8%至1598 万吨,录得自

2011 年2月份以来的最低月度产量水平,创近六年新低. 图1. 美原油产量 图2. 中国原油产量下滑 资料来源:WIND 新纪元期货研究所 资料来源:WIND 新纪元期货研究所

三、原油需求季节性旺季将至 原油的需求受季节性影响较大,一般来说,度过了夏季驾车出行旺季,美国炼厂将迎来季 节性设备维护高峰期,一般此时原油需求较弱,但是

11 月底开始,随着天气转冷,取暖油逐 步进入消费旺季. 从12 年至

15 年的统计看,

11、

12 月份的平均开工率分别为 89.7%、 92.0%, 高于

10 月份的 86.6%. 从天气角度看,今年冬季美国大部分地区可能出现较为寒冷的天气.美国 NOAA 在最近的 月报上称北半球秋季发生拉尼娜的概率在 70%,且持续到冬季的可能性在 50%.而美国天气预 报机构 AccuWeather 的中长期预测显示,今年冬天,美国大部分地区将异常寒冷,从美国北部 平原到东部寒冷多雪的天气一直会延伸至

2017 年春季.若美国冬季出现较为寒冷的天气,将 增加取暖用油的需求. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 2016 年11 月中国期货市场投资报告 中国需求是支撑原油价格的一大重要因素.从国内原油进口看,仍保持较高的增长速度. 海关总署公布的数据显示国内

9 月原油进口量

3306 万吨,同比增长 18.28%;

1-9 月累计进口 2835.1 万吨,同比增长 14.0%. 从全球原油需求看,增长仍较缓慢.国际能源信息署(IEA)10 月公布的月报中将

2016 年 全球原油需求预估从

130 万桶/日下调至

120 万桶/日,增速预期下调

10 万桶/日;

2017 年石 油需求增长的预估仍为

120 万桶/日. 图3.美炼厂开工率 图4. 中国进口原油增长 资料来源:WIND 新纪元期货研究所 资料来源:WIND 新纪元期货研究所

四、美原油库存下滑,基金持仓显示偏多格局

9 月美原油库存下滑,出乎市场意料,10 月库存仍不断降低.EIA 公布的数据显示,截至

10 月21 日当周,美国原油库存下滑 55.3 万桶至 4.6816 亿桶,过去的八周美国原油库存有七 周下降,较9月底下降

95 万桶.从美国原油期货主要交割地库欣地区库存看,截至

10 月21 日当周库欣地区库存 5836.2 万桶,比9月底减少

429 万桶. 经合组织库存处于多年高位,库存压力仍存.不过国际能源署(IEA)10 月份公布的月报显 示经合组织

8 月原油库存今年三月以来首次下降,降幅为

1000 万桶至 30.92 亿桶. 根据 CFTC 公布的报告,截至

10 月18 日当周,WTI 原油期货和期权组合上的多头仓位减 少了

19039 手至

578530 手,空头仓位减少了

5655 手至

170535 手.净多头仓位减少了

5655 至407995 手,不过,净多持仓较

9 月底增加

116349 手,为14 年7月以来较高水平,显示投 资者对原油价格走势总体仍较乐观. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 2016 年11 月中国期货市场投资报告 图5.美原油库存 图6. WTI 原油持仓 资料来源:WIND 新纪元期货研究所 资料来源:WIND 新纪元期货研究所

五、小结 欧佩克产量仍处高位,但欧佩克非正式会议限产,11 月将进行欧佩克正式会议,有望在 此次会议上达成减产细节.美国原油钻井平台数虽不断增加,但美原油产量稳定,而中国原油 上游资本支出减少,产量下滑.需求方面,11 月底开始,随着天气转冷,取暖油逐步进入消 费旺季.美原油库存近期下滑,而经合组织库存也有下降迹象.总体看,原油下行空间有........