PDF《铜价难脱弱势 中国稳增长政策落实情况成焦点》

铜价难脱弱势 中国稳增长政策落实情况成焦点 目录 铜价难脱弱势 中国稳增长政策落实情况成焦点.

1 目录.1 铜价难脱弱势 中国稳增长政策落实情况成焦点.3

一、中国经济疲软成为全球金融和商品市场最重要的因素

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1、中国股市和汇市成为中国经济的晴雨表

4 2. 中国稳增长政策落地情况决定铜价未来走势

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二、 中国铜消费行业去库存 铜矿减产难改基本面过剩.6

1、消费行业被迫降库存 铜消费难有好的表现

6 (1)消费行业去库存成新的压力.7 (2)配电网投资成唯一亮点.7 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分

2 宏观研究 报告

2、铜矿产量不断下调 冶炼厂面临加工费压力

7 (1)铜矿减产、停产信息不断

7 (2)冶炼厂开始受到影响

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三、第四季度铜价弱势难改 中国经济是焦点

11 近期相关研究报告.11 免责声明

11 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 银河期货研究中心

9 月报 银河期货研发中心 铜组 车红云 ?:010-59487043 ?:[email protected] ?:北京市朝阳区曙光西里甲

5 号院

16 号楼凤凰置地广场 A 座23 楼2303 铜价难脱弱势 中国稳增长政策落实情况成焦点

2015 年第三季度国内外铜价继续下行,其中 LME 三个月铜下破年初低点

5340 美元后大幅度下跌至

4855 美元,第三季度铜价最大跌幅为 16%,8 月底铜价开始反弹,收回 2/3 跌幅.国内铜价走势与外盘 相似,沪铜指数也曾下破年初低点

38890 元,最低见 37320,第三季度最大跌幅为 11.5%,后反弹,收回 88%的跌幅. 在第三季度中,铜市经历了全球金融风险的打压,焦点在中国.中国经济疲软,股市暴跌,外汇暴跌, 这引发了市场对中国经济和铜消费的极度担忧,并且引发了全球金融市场的震荡.虽然此后铜价在金融市 场暂时平息和铜矿巨头纷纷宣布减产的情况下进行了反弹,但中国股市和经济数据的疲软仍难令人摆脱对 中国经济的担忧.中国经济处于三期叠加期,目前处于最困难的时期,行业不仅是产能过剩,消费不足, 还有已经难以为继的高库存,对中国经济的担忧甚至成为美联储推迟加息时间和下调经济增长的重要参考 因素. 展望第四季度,我们认为中国经济仍是焦点.在救助股市和汇市的过程中,中国连续降准降息,财政 积极政策加码,回顾

2011 年来的历史,每次中国经济增幅下滑过快时,中国政府的刺激政策都会使经济 暂时止稳,再加上铜矿减产方面的配合,铜价都会出现一波反弹,但这次情况更加严峻,中国政策能否起 到作用令人相对谨慎.基本面上,国内消费行业整体仍处于去库存的阶段,消费难有好的表现,铜矿和精 铜减产会给铜价一定的支持,但在宏观面和消费难有好转的情况下,基本面过剩的局面仍难打破. 从技术上看,LME 三个月铜处于年初的低点

5340 美元附近,我们估计在 5500-5700 美元会有强劲的 阻力,第四季度铜价仍有再次测试低点的可能,支持位为

4800 美元和

4500 美元.国内铜价相对应的会 位于 35000-42000 元之间震荡. 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

4 图1:铜价重心继续下移 图2:进口窗口打开难以提供足够的支撑 资料来源:文华资讯 银河期货研发中心

一、中国经济疲软成为全球金融和商品市场最重要的因素 第三季度铜价大幅下挫,而且与整个商品甚至金融市场形成共震,在此期间,中国经济疲软和对美国 加息的担忧成为市场的主导因素,甚至由于对中国经济的担忧,美国加息的预期也发生巨大转变.中国股 市、汇市成为中国经济的直接代表,对发展中国家特别是中国经济的担忧占据了整个商品和金融市场.中 国不断加码货币和财政政策,下半年政策是否到位,中国经济能否摆脱一劫仍将是市场的主导因素.

1、中国股市和汇市成为中国经济的晴雨表 新常态下的中国经济,最大的特征是 三期叠加 :经济增速进入换挡期,结构调整进入阵痛期,

4 万亿 刺激政策导致的资产价格虚高、产能过剩等后遗症正处于消化期.促改革、调结构既是机会也是压 力, 中国股市成为大家对中国改革的信心晴雨表.但在大量的融资盘进入股市,上证指数从

1849 上升到

5178 后,市场信心开始动摇,尤其是在

6 月15 日到

7 月8日上证指数从

5178 暴跌至 3507,短短的

17 个 交易日下跌 30%之时,市场对中国改革的信心受到巨大冲击.在此期间,出现股票停盘,上千支股票跌停, 在出台了同时降息降准,停止检查配资,限制持仓等一系列政策后,中国政府

7 月8日掏出 不惜一切代 价 这一重型武器、包括中国央行向证金公司提供资金支持之后,每日资金流出规模显著放缓,至此,一 场大规模的股灾才得以避免.但情况并未就此结束,在8月18 到26 日的

7 个工作日中,上证指数又下跌 了1150 点最低见到 2850,至此中国股市下跌幅度已经达到 45%.从流通市场来看,6 月份以来,流通股 总市值从

58 万降至 32.6 万亿,蒸发的 25.4 万亿超过了整个 GDP 的1/3. 中国股市的暴跌不仅使中国中产阶段深受伤害,更重要的是市场开始对中国经济和改革信心大失,中 国政府虽然出手救市,但在根本上讲,还需要上市公司的业绩支持,需要中国经济的支持.从目前来看, 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

5 中国的经济数据仍然不佳.6 月份中国经济数据企稳回升,这曾给市场带来一些信心,但在经历了

7 月份 的股灾后,市场人气受到巨大冲击,除了房屋销售外,7 月份所有的数据再次全面调头向下,虽然

8 月份 的零售和工业产量有所回升,但固定资产投资和房地产投资降幅扩大,进口贸易继续大幅下降,可见中国 经济的稳增长仍需继续. 除了中国股市的剧烈震荡外,人民币汇率的波动也一度引发整个金融市场的恐慌.8 月11 日,中国人 民币单日贬值 2%,这一度引发整个金融和商品市场暴跌,12 日人民币汇率继续下跌 2%,后在中国央行 干预汇市和召开新闻发布会表示人民币不具备贬值条件的情况下才得以摆脱趋势下跌之势. 中国股市和中国汇市的震荡引发了全球金融和商品市场的大幅下挫,并波及到美国.美联储在此之前 立场坚定,在7月13 日和

16 日的众议院和参议院的半年度证词中,美联储主席耶伦表示,尽管全球大背 景下有许多风险点,但美国经济在改善,相信通胀将逐步重返 2%的目标,今年某时加息很可能是合适之 举.这甚至引发了市场对美联储将于

9 月份加息的预期,但在中国市场的剧烈震荡之后,美联储在

9 月份 的货币政策会议上宣布维持利率不变,表示对海外经济表示担忧.不仅如此,美联储还下调经济增长预期 和利率预期,可见目前中国经济局面十分严峻. 2.中国稳增长政策落地情况决定铜价未来走势 面对经济增长持续放缓,今年下半年来中国不断释放稳增长政策.7 月30 日召开的中央政治局会议 强调,下半年要坚持积极的财政政策不变,稳健的货币政策要松紧适度,保持合理的流动性,同时要采取 务实有效的办法,引导消费、投资、出口稳定增长.同日,发改委召开发布会,披露了 组合拳 的内容 和经验.稳增长重大领域的

11 大工程包全部正式亮相,其包括粮食水利、交通、生态环保、健康养老服 务、信息电网油气等重大网络工程、清洁能源、油气及矿产资源保障工程、城市轨道交通、现代物流、新 兴产业、增强制造业核心竞争力.为了尽快使投资及时到位、项目尽早落地,发改委采取了多种措施推进 项目建设,其中,落实资金是重中之重.

9 月8日,财政部发表《财政支持稳增长的政策措施》一文,介绍财政支持稳增长的政策措施实施情 况及成效和下一步财政政策措施建议,值得关注的是,实施更有力度的财政政策再次被放在首位. 《财政 稳增长》 一文详细介绍了下一步更有力度的几项财政政策, 这包括推动重大项目建设, 加大降税清费力度, 发挥好各类投资引导基金作用和力推 PPP 模式等. 其中统筹资金推动重大建设项目加快实施是更有力度的 财政政策首要体现.地方政府财力得到很大补充.这包括 1~7 月份财政部加快下达中央对地方转移支付资 金,目前已下达全年预算的 95%,约48227 亿元.另外约

4585 亿元的中央基建投资也已拨出.中央财政 新增投资

505 亿元在棚户区改造配套基础设施等重点领域.而财政部下达的总额 3.2 万亿元的地方政府债 券置换存量债务额度,也可以为地方一年减轻利息负担超千亿元.从数据上看,中国加大财政力量,在

7、

8 月份,财政支出同........