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公司债券信用评级报告 中国葛洲坝集团股份有限公司

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近年来,受我国宏观经济增速减缓及房 地产行业宏观调控影响, 房地产市场波动较大, 公司房地产项目受政府政策影响较大. 3. 公司施工的重大工程项目投资规模较大, 资金支出压力较大. 4.公司应收类款项及存货占比较大,对公 司资金形成一定占用. 公司债务规模持续扩大, 短期债务规模增长速度较快,债务负担有所上 升. 主要财务数据: 项目

2016 年2017 年2018 年 资产总额(亿元) 1,512.29 1,869.24 2,182.09 所有者权益(亿元) 489.36 510.95 550.85 长期债务(亿元) 397.44 416.04 431.04 全部债务(亿元) 558.08 688.37 905.20 营业收入(亿元) 1,002.54 1,068.07 1,006.26 净利润(亿元) 44.79 58.47 59.60 EBITDA(亿元) 91.17 112.88 124.36 经营性净现金流(亿元) -34.28 -8.24 12.78 营业利润率(%) 11.85 11.92 15.22 净资产收益率(%) 11.63 11.69 11.23 资产负债率(%) 67.64 72.67 74.76 全部债务资本化比率(%) 53.28 57.40 62.17 流动比率(倍) 1.69 1.35 1.10 EBITDA 全部债务比(倍) 0.16 0.16 0.14 EBITDA 利息倍数(倍) 2.81 3.57 2.75 EBITDA/本期发债额度(倍) 1.82 2.26 2.49 注:

1、本报告中数据不加特别注明均为合并口径本报告财务数据及 指标计算均是合并口径;

因四舍五入的原因,本报告涉及的部分数 据可能在尾数上与引用资料存在微小差异;

2、 本报告中部分合计数 与各相加数之和在尾数上存在差异,系四舍五入造成;

除特别说明 外,均指人民币;

3、本报告将其他应付款、其他流动负债与长期应 付款中的有息债务计入全部债务核算;

4、 以上数据未将永续及可续 期债券从所有者权益调整至债务. 分析师 张雪

电话:010-85172818

邮箱:[email protected] 张婧茜

电话:010-85172818

邮箱:[email protected] 传真:010-85171273 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号PICC 大厦

12 层(100022) Http://www.unitedratings.com.cn 公司债券信用评级报告 中国葛洲坝集团股份有限公司

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一、主体概况 中国葛洲坝集团股份有限公司 (以下简称 公司 或 葛洲坝 ) 原名为葛洲坝股份有限公司, 是经原电力工业部(电政法[1996]907 号文)和原国家体改委(体改生[1997]34 号文)批准,由原中 国葛洲坝水利水电工程集团公司(以下简称 水电工程公司 )独家发起,通过募集方式设立的股份 公司,公司于

1997 年5月8日首次公开发行股票 1.90 亿股,并于同年

5 月26 日在上海证券交易所 挂牌交易,上市后公司总股本为 4.90 亿股(股票简称:葛洲坝;

股票代码:600068.SH) .2007 年9月,公司吸收合并水电工程公司,总股本增至 16.65 亿股,控股股东变更为原中国葛洲坝集团公司 (已于

2014 年12 月改制更名为中国葛洲坝集团有限公司,以下简称 葛洲坝集团 ) ,同时公司名 称变更为现名.经历次分红送股、转增股本及增资配股等,截至

2018 年末,公司总股本增至 46.05 亿股,葛洲坝集团持有公司股份 42.34%,为公司控股股东;

国务院国有资产监督管理委员会(以下 简称 国务院国资委 )为公司实际控制人,公司股权结构如下图所示. 图1截至

2018 年末公司股权结构情况 资料来源:公司提供 经营范围: 按国家核准的资质等级范围、 全过程或分项承包国内外、 境内国际招标的水利水电、 公路、铁路、市政公用、港口与航道、房屋建筑工程的施工总承包、工程总承包和项目管理业务;

及 起重设备安装工程专业承包、堤防、桥梁、隧道、机场、公路路基工程、地质灾害治理工程、输电线 路、机电设备制作安装和其他建筑工程的勘察设计及施工安装,船舶制造修理,低压开关柜制造, 电力工程施工;

上述工程所需材料、设备的出口;

对外派遣本行业工程、生产的劳务人员;

公路、铁路、水务、水电、城市公用设施投资、建设和运营管理;

分布式能源系统、储能、储热、制冷、发电 机组、三维数字设备、机电一体化设备及相关产品的研发、制造、销售与服务;

环保业务;

生产销售 和出口水泥;

经营和代理本系统机械、电器设备等商品和技术进出口业务;

建筑安装设备的购销和 租赁;

房地产开发、建设项目及工程的投资开发;

房屋租赁;

经营本企业自产产品及技术的进出口 业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁 止进出口的商品及技术除外;

煤炭批发经营,金属结构压力容器制作安装,运输及旅游服务(限分 公司债券信用评级报告 中国葛洲坝集团股份有限公司

5 支机构持证经营) ;

普通货运(限分公司经营) . (涉及许可经营项目,应取得相关部门许可后方可经 营) 截至

2019 年3月末,公司下设办公室、企业管理部、生产管理部、财务产权部、证券部以及投 资管理部等

24 个直属机关职能部门(见附件 1) .截至

2018 年末,公司合并财务报表范围内二级控 股子公司

34 家,公司拥有在职员工 4.05 万人. 截至

2018 年末,公司合并资产总额 2,182.09 亿元,负债合计 1,631.25 亿元,所有者权益(含少 数股东权益)550.85 亿元,其中归属于母公司所有者权益 428.04 亿元.2018 年,公司实现营业收入 1,006.26 亿元,净利润(含少数股东损益)59.60 亿元,其中归属于母公司所有者的净利润 46.58 亿元;

经营活动产生的现金流量净额 12.78 亿元,现金及现金等价物净增加额 2.17 亿元. 公司注册地址:武汉市解放大道

558 号葛洲坝大酒店;

公司法定代表人:陈晓华.

二、债券概况及募集资金用途 1.本期债券概况 本期债券名称为 中国葛洲坝集团股份有限公司公开发行

2019 年可续期公司债券(第一期) (以下简称 本期债券 ) .本期债券发行规模不超过

50 亿元(含50 亿元) .本期债券面值

100 元, 按面值平价发行.本期债券分为两个品种,品种一基础期限为

3 年,在约定的基础期限末及每个续 期的周期末,公司有权行使续期选择权,于公司行使续期选择权时延长

1 个周期(即延长

3 年) ,在 公司不行使续期选择权全额兑付时到期;

品种二基础期限为

5 年,在约定的基础期限末及每个续期 的周期末,公司有权行使续期选择权,于公司行使续期选择权时延长

1 个周期(即延长

5 年) ,在公 司不行使续期选择权全额兑付时到期.公司应至少于续期选择权行使年度付息日前

30 个交易日,在 相关媒体上刊登续期选择权行使公告.本期债券引入品种间回拨选择权,回拨比例不受限制.本期 债券为固定利率债券,单利按年计息,不计复利,如有递延,则每笔递延利息在递延期间按当期票 面利率累计计息.本期债券首个周期的票面利率将由公司与主承销商根据网下向合格投资者的簿记 建档结果在预设区间范围内协商确定,在首个周期内固定不变,其后每个周期重置一次.首个周期 的票面利率为初始基准利率加上初始利差,后续周期的票面利率调整为当期基准利率加上初始利差 再加

300 个基点.初始利差为首个周期的票面利率减去初始基准利率.如果未来因宏观经济及政策 变化等因素影响导致当期基准利率在重置日不可得,当期基准利率沿用利率重置日之前一期基准利 率.品种一初始基准利率为簿记建档日前

250 个工作日中国债券信息网(www.chinabond.com.cn) (或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线 中,待偿期为

3 年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算到 0.01%) ;

后续周期的当期基准利率为 票面利率重置日前

250 个工作日中国债券信息网(www.chinabond.com.cn) (或中央国债登记结算有 限责任公司认可的其他网站)公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中,待偿期为

3 年的国债 收益率算术平均值(四舍五入计算到 0.01%) .品种二初始基准利率为簿记建档日前

250 个工作日中 国债券信息网(www.chinabond.com.cn) (或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布 的中债银行间固定利率国债收益率曲线中,待偿期为

5 年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算 到0.01%) ;

后续周期的当期基准利率为票面利率重置日前

250 个工作日中国债券信息网 (www.chinabond.com.cn) (或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布的中债银行间 固定利率国债收益率曲线中,待偿期为

5 年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算到 0.01%) . 公司债券信用评级报告 中国葛洲坝集团股份有限公司

6 递延支付利息权 本期债券附设公司递延支付利息权,除........