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闽西兴杭国有资产投资经营有限公司 公开发行

2019 年公司债券(第一期)信用评级报告

3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司(以下简称 中诚信证评 )因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明:

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外,中诚信证评、评级项目 组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关 联关系.

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务,并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则.

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定, 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况.本评级报告所依据的评级方法在公司网站 (www.ccxr.com.cn)公开披露.

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供, 其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得.因为可能存在人为或机械错误及其 他因素影响,上述信息以提供时现状为准.中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真 实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证,但对其真实性、准确度、完整性、 及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保.

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察,如有的话,应该而 且只能解释为一种意见,而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议.

6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券 存续期内,中诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并按照相关法律、 法规及时对外公布. 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司 公开发行

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4 概况发债主体概况 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司(以下简 称 闽西兴杭 或 公司 ) 成立于

2000 年6月29 日, 前身为闽西兴杭实业有限公司,系经福建省龙岩市 人民政府批准(龙政[2000]综180 号文件) ,由上杭 县财政局出资组建的国有独资公司,注册资本 1.38 亿元.2001 年11 月16 日,经龙岩市人民政府批准 (龙政[2001]综371号文件) , 公司名称变更为现名.

2011 年3月28 日,经上杭县国有资产监督管理委 员会(以下简称 上杭县国资委 )批准(上杭国资 委[2011]7 号文件) ,公司以资本公积转增注册资本 2.29 亿元,增资后公司注册资本变更为 3.68 亿元. 截至

2017 年末,公司实收资本为 3.68 亿元,实际 控制人为上杭县国资委. 公司作为龙岩市上杭县政府下属的国有资产 和公用事业运营管理的主体企业,目前主要负责国 有资产经营、保值和增值的工作,业务主要涵盖了 矿产冶金、电力、高速公路等.目前,公司为上市 公司紫金矿业集团股份有限公司(以下简称 紫金 矿业 , 证券代码 601899) 的第一大股东, 截至

2018 年9月30 日,公司对紫金矿业的持股总数为 59.61 亿股,占总流通股本持股比例为 25.88%. 截至

2017 年12 月31 日, 公司总资产为 975.51 亿元, 所有者权益 (含少数股东权益) 合计为 374.75 亿元,资产负债率为 61.58%;

2017 年,公司实现 营业总收入 947.86 亿元,净利润 27.90 亿元,经营 活动净现金流 107.62 亿元. 截至

2018 年9月30 日, 公司总资产 998.13 亿元,所有者权益(含少数股东权益)合计为 381.37 亿元,资产负债率为 61.79%;

2018 年1~9 月,公 司实现营业总收入 762.84 亿元, 净利润 36.35 亿元, 经营活动净现金流 70.21 亿元. 本期债券概况 表1:本期公司债券基本条款 基本条款 债券名称 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司公开发 行2019 年公司债券(第一期) 发行规模 本期债券基础发行规模为

15 亿元, 可超额配 售不超过

10 亿元(含10 亿元) 债券期限 本期债券的期限为

5 年,附第

3 年末发行人 赎回选择权、上调票面利率选择权和投资者 回售选择权 票面金额和 发行价格 面值

100 元,按面值平价发行 债券利率 本期债券为固定利率,票面利率通过簿记建 档方式确定 付息方式 本期债券采用单利按年计息,不计复利.每 年付息一次,到期一次还本,最后一期利息 随本金的兑付一起支付 募集资金 用途 本期发行公司债券的募集资金拟全部用于偿 还公司债务和补充流动资金 资料来源:公司提供,中诚信证评整理 行业分析 上杭县区域经济环境 上杭县位于福建省西南部,地处汀江中游,建 于宋淳化五年(公元

994 年) ,是客家文化的重要 发源地之一.全县总面积 2,860 平方公里,现辖

9 镇13 乡、342 个村(居)委会,总人口 52.92 万人. 上杭县拥有丰富的矿产资源、水资源和林业资源, 是著名的中央苏区、黄金宝地、建筑之乡、客家祖 地和旅游胜地. 近年来,上杭县的地区生产总值(GDP)增速 一直保持较高水平, 2015~2017 年上杭县 GDP 分别 为268.0 亿元、276.5 亿元和 318.9 亿元,年均复合 增长率为 9.08%.

2017 年上杭县 GDP 首次突破

300 亿元大关,其中,第一产业增加值 36.3 亿元,增长 3.2%;

第二产业增加值 179.2 亿元,增长 7.9%;

第 三产业增加值 103.4 亿元,增长 12.7%.三次产业 结构比为 11.4:56.2:32.4. 有色金属业是上杭县最重要的支柱性产业,目 前上杭县境内已探明的矿产有金、铜、银、铀、大 理石、石灰石、稀土、瓷土等

30 余种,查明矿点

100 余处.2017 年,上杭县规模以上工业总产值 563.6 亿元,增长 26.3%;

其中金铜产业工业产值 523.3 亿元,现价增长 30.5%. 随着经济的快速发展,近年来上杭县综合财政 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司 公开发行

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5 实力提升,财政收入稳步增加.2015~2017 年上杭 县财政总收入分别为 31.0 亿元、31.7 亿元和 33.3 亿元,年均复合增长率为 3.64%;

其中地方公共财 政收入分别为 20.8 亿元、22.9 亿元和 25.1 亿元, 年均复合增长率为 9.85%.较强的财政实力为上杭 县打造高水平的市政环境以及建设完善的基础设 施提供了有效的资金保障. 综上,近年上杭县总体经济实力和财政实力不 断增强,为公司提供了良好的发展环境.但中诚信 证评也注意到,上杭县的区域经济主要依赖于黄 金、铜、铅锌等有色金属产业,这些产业容易受宏 观经济和外部环境波动冲击,从而对地区财政收入 和经济发展产生影响. 黄金行业概况

20 世纪

90 年代以来, 随着金融业的逐步发展, 作为重要的避险和投资工具,黄金对于保证国家经 济安全和规避金融风险的作用日渐凸显.同时,黄 金价格除了受自身的供需影响之外,还广泛受到全 球政治、经济、国际货币等因素的综合影响. 世界黄金协会(WGC)公布的数据显示,截至

2017 年末,全球官方黄金储备共计 33,726.2 公吨. 其中欧元区(包括欧洲央行)共计 10,782.0 公吨, 占总比重的 55.6%;

央行售金协议(CBGA)签约 国共计 11,947.7 公吨,占总比重的 29.8%.全球主 要黄金生产国为中国、澳大利亚、俄罗斯、美国和 秘鲁等国家;

主要黄金储备国有美国、德国、意大 利、法国和中国. 表2:截至

2017 年末黄金储备前十名国家(组织) 排名 国家 黄金储备 (吨) 黄金占外汇 储备比重 (%)

1 美国 8,133.5 75.0

2 德国 3,373.6 69.1

3 国际货币基金组织 2,814.0 -

4 意大利 2,451.8 67.5

5 法国 2,435.9 63.5

6 中国 1,842.6 2.4

7 俄罗斯 1,828.6 17.5

8 瑞士 1,040.0 5.4

9 日本 765.2 2.5

10 荷兰 612.5 66.6 资料来源:World Gold Council(世界黄金协会) ,中诚信证评整理 黄金供需 2017年,受金价上涨、美联储加息及美股屡创 新高等因素影响,黄金ETF及类似产品投资需求同 比下降62.91%,带动全球黄金需求整体下降,根据 世界黄金协会统计,全球黄金消费需求为4,071.7 吨,同比下滑7.00%,为2009年以来的最低水平. 全球黄金需求主要来自四个方面:金饰制造、投资 需求、工业需求以及官方部门购买.2017年,黄金 饰品需求约占53.15%,私营部门投资需求约占 30.26%,央行储备黄金需求约占9.12%,工业及其 他用金约占8.17%. 金饰制造需求方面,中国和印度为全球最大的 金饰消费国,二者约占全球近一半的市场份额.受 黄金价格波动、经济前景不明以及消费者品味改变 等因素影响,2014~2016年全球金饰需求呈逐年下 降趋势.2017年,得益于相对稳定的金价和向好的 宏观经济态势,在中国和印度买家的推动下,全年 全球金饰需求同比增长3.99%至2,135.5吨,实现了 2013年以来的首次年度增长. 投资需求方面,2017年全球黄金投资需求总量 为1,231.9吨,较2016年大幅下降22.76%,黄金投资 需求降至八年来最低点.一方面,全球金币与金条 投资需求同比下降1.86%至1,029.2吨,其中,金条 投资需求较为稳定,为770.9吨;

金币投资需求则主 要因美国需求大幅下降的影响而同比下滑10%,为258.2吨.另一方面,黄金交易所交易基金(ETF) 需求大跌62.91%至202.8吨. 受地缘政治风险带来的 不确定性、实际利率为负或偏低以及以美股为主的 全球股市表现良好等因素影响,2017年欧洲黄金 ETF基金流入148.9吨,美国黄金ETF基金流入63.0 吨,亚洲和其他地区一共减持了9.2吨,分别占全球 黄金ETF净增持量的73.40%、31.10%和-4.50%. 工业需求方面,黄金是少有的化学、物理、电 子性能优异的金属,应用领域非常广泛,在电子、 通讯、航空航天、化工和医疗等领域有着广泛的应 用.近年来黄金的工业需求量较为稳定,在黄金总 需求中占的比例较小,一般不超过10%.2017年, 受益于智能手机中的人脸识别技术、电子芯片以及 汽车安全驾驶系统中传感器的需求持续增长,推升 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司 公开发行

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6 了科技用金量,电子工业和其他工业应用的黄金使 用量全年稳步增长.全年黄金工业需求增加2.91% 至332.8吨,为2010年以来首次增长;

其中电子领域 用金265.3吨,同比增加3.79%,牙科领域用金16.8 吨,同比下滑6.67%,其他行业用金50.6吨,同比增 加1.61%.随着工业化进程的不断推进,预计未来 工业对黄金的需求仍将有所提升. 央行购金方面,各国央行将黄金视为一种储备 资产.2017年全球各国央行总计增持了371.4吨,同 比下降4.72%,俄罗斯和土耳其为增储主力.其中, 俄罗斯的黄金净购买量为223.5吨, 年末黄金储备量 增至1,828.6吨,这标志着俄罗斯的黄金储备连续第 11年增长;

土耳其的黄金净购买量为86.0吨,年末 黄金储备量增至525.8吨, 其黄金储备规模升至全球 第十一位. 中国是全球第一大实物黄金需求国,黄金需求 主要集中在金饰消费领域和投资领域.近年来,受 经济发展、生活水平提高等因素影响,金饰消费用 金量稳定增长.中国黄金协会公布的数据显示, 2017年我国黄金实际消费量1,089.07吨,与去年同 期相比增长9.41%,连续五年为世界第一黄金消费 国. 其中黄金首饰用金696.50吨,同比增长10.35%, 金条用金276.39吨, 同比增长7.28%, 金币用金26.00 吨,同比下降16.64%,工业及其他用金90.18吨,同 比增长19.63%. 另外,作为我国黄金和基金市场的一项重要创 新,黄金ETF于2013年推出,黄金ETF的推出不仅 丰富了投资者的投资渠道,有利于增加我国广义黄 金储备,更有利于提升中国在世界黄金定价中................