PDF《跟踪评级说明》

短期融资券跟踪评级报告

2 跟踪评级说明 根据新奥(中国)燃气投资有限公司

2008 年第一期短期融资券信 用评级的跟踪评级安排,大公对新奥(中国)近期的经营和财务状况等 有关情况进行了信息收集和分析,并结合外部经营环境变化等因素, 得出跟踪评级结论.

募集资金使用情况

2008 年新奥(中国)面向银行间债券市场发行

6 亿元的短期融资 券,发行期限为

365 天.本期融资券募集的资金将主要用于公司的流 动资金周转,弥补企业日常运营的资金缺口,以及优化企业整体负债 结构.目前资金使用符合募集资金用途计划. 发债主体 新奥(中国)燃气投资有限公司是经商务部批准,在北京工商行 政管理局登记注册成立的外商独资企业,注册资本 2.32 亿美元.新奥 (中国)由新奥燃气控股有限公司(以下简称 新奥燃气 )全资设立, 是新奥燃气在中国境内设立的中国经营管理总部. 新奥(中国)从事燃气分销业务,产品包括:城市管道天然气、 液化石油气、车用燃气,以及配套的燃气炉具、计量表、卡和管道接 驳. 截至

2007 年底,公司总资产 117.70 亿元,总负债 71.41 亿元, 所有者权益 35.30 亿元, 少数股东权益 10.99 亿元, 资产负债率 60.67%.

2007 年公司实现主营业务收入 60.16 亿元,利润总额 8.37 亿元,经营 性净现金流 13.54 亿元. 截至

2008 年9月末,公司总资产 139.00 亿元,总负债 83.96 亿元,所有者权益 39.52 亿元,少数股东权益 15.52 亿元,资产负债率 60.40%.2008 年1~9 月公司实现主营业务收入 66.32 亿元,利润总额 7.67 亿元,经营性净现金流 9.36 亿元. 经营与管理 我国经济的发展和城市化水平提高促进了燃气行业的发展,2008 年我国经济发展放缓会给公司经营带来一定不利影响

2000 年以来,中国经济进入了新一轮增长周期, 十五 期间我国 GDP 年均增长率达到 9.5%,2006 年宏观经济运行保持 高增长、低通 胀 的良好态势,全年 GDP 比上年增长 11.1%,2007 年GDP 增速进一 短期融资券跟踪评级报告

3 步提高到 11.9%.2007 年,我国城市化率达到 44.9%,比2006 年增长

1 个百分点,城镇用气人口增加到 10,190 万人,比2006 年增加 1,871 万人.预计到

2020 年我国城市化率将超过 50%,城镇人口规模将达到 7.4 亿以上,到本世纪中叶,城市化率将达到 70%,城镇人口将超过

11 亿.城镇化水平提高促使由农村社会型态为主加速向城市社会型态为 主转换,极大地促进我国燃气行业的发展. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 1990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年%02,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 万人 城市化率 用气人口 资料来源:国家统计局 图11990~2007 年我国城市化率及用气人口情况 由于天然气清洁、高效、便宜的特点,近年来天然气行业获得了 较快地发展.2001~2007 年,天然气供应量以年均 17.55%的速度持续 增长, 在我国能源消费中所占比例不断提高, 从2001 年的 2.6%提高到

2007 年的 3.5%. 表1我国天然气行业发展数据 年份 管道长度 (公里) 城市燃气供气 总量 (亿立方米) 天然气在能源 消费中占比 (%)

2001 39,556 99.52 2.6

2002 47,652 125.93 2.6

2003 57,845 141.64 2.6

2004 71,411 169.34 2.6

2005 92,043 210.50 2.8

2006 121,498 244.77 3.0

2007 155,251 308.64 3.5 资料来源:国家统计局 短期融资券跟踪评级报告

4 由于国际金融危机持续蔓延,2008 年我国 GDP 增速为 9.0%,GDP 增速有所放缓,天然气产量 760.82 亿立方米,增长 12.3%,较2007 年回落 10.8 个百分点. 宏观经济的变化可能会对公司用户接驳业务和 现有用户的用气量,特别是工业用户用气量产生不利影响,会给公司 经营带来一定风险. 公司收入保持较快增长,收入结构不断完善,业务规模持续增长, 经营范围不断扩展,气源保障稳定 新奥(中国)主要从事燃气分销业务,产品主要有:城市管道天 然气(气田供应的天然气,通过地下管网直接供应居民和工业终端客 户) ;

液化石油气 (LPG, 炼油厂供应的瓶装液化石油气) ;

车用燃气 (CNG 和LPG,即汽车用压缩或液化天然气和液化石油气) ,包括配套的燃气 炉具、计量表、卡和管道接驳. 表

22006、2007 年及

2008 年1~9 月公司主营业务收入和毛利润情况

2008 年1~9 月2007 年2006 年项目金额(亿元) 占比(%) 金额(亿元) 占比(%) 金额 (亿元) 占比(%) 主营业务收入 66.32 100.00 60.16 100.00 34.87 100.00 工程建设费 16.84 25.39 13.24 22.01 11.01 31.58 管道气销售 27.69 41.75 26.67 44.33 21.29 61.08 LPG(瓶装液化气) 16.20 24.43 12.08 20.08 0.00 0.00 燃气具销售 0.66 1.00 2.93 4.88 0.78 2.24 汽车加气 4.93 7.43 5.24 8.71 0.00 0.00 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 1.78 5.10 主营业务毛利润 16.59 100.00 17.75 100.00 11.87 100.00 工程建设费 8.80 53.07 8.31 46.81 7.94 66.91 管道气销售 6.08 36.68 4.33 24.38 2.39 20.11 LPG(瓶装液化气) 0.16 0.97 3.52 19.83 0.00 0.00 燃气具销售 0.19 1.13 0.84 4.71 0.29 2.40 汽车加气 1.35 8.15 0.76 4.28 0.00 0.00 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 1.26 10.58 资料来源:根据公司提供资料整理

2007 年公司主营业务收入和毛利润分别较

2006 年增长 25.30 亿元 和5.87 亿元,主要源于

2007 年公司新增了 LPG、车载气加气、工程施 工、管道气销售等收入.2007 年,公司气费和工程建设费基本与

2006 年持平,仍是收入和利润的主要来源,工程建设收入主要为接驳费收 入.2008 年前三季度,主营业务收入达到 66.32 亿元,主营业务毛利 润16.59 亿元,分别比去年同期增长 86.45%和36.27%.公司管道燃气 销量持续扩大, 并在收入比重中超过 40%, 显示出公司具有更平稳和长 远的收入基础,进一步减少对一次性接驳费收入的依赖,使收入结构 短期融资券跟踪评级报告

5 更加完善.另一方面公司进一步扩大现有燃气项目的规模效益,加气 站业务将会成为公司未来增加长远销售收入的重要渠道之一.

2008 年,公司加大城市燃气项目开发力度,东莞项目股权优化, 保定项目中标,福州、南宁、澳门项目开始运作,中心城市周边项目 取得进展.LPG 项目稳步拓展,完成了内外部整合,外部市场龙鹏新奥 实现整合,苏燃、苏液、汇祥项目开始合作.公司积极拓展环太湖、 浙南与粤东粤中市场,提高 DME 稳固渠道的分销能力,完成了

20 万吨 DME 的销售. 公司车用燃气项目发展迅速, 加气站区域网络正在形成.

2008 年共取得加气站建设批文

60 座,完成加气站建设

40 座,邯郸、 邢台、唐山、合肥、南宁、福州等城市加气站建设稳步推进, 长株 潭 、 青烟潍 、 京津冀 、 郑汴洛 等区域加气站网络建设 初现规模.2008 年公司开始涉足能源服务业务,2008 年公司与福州、 株洲等

11 个城市或园区签订了合作框架协议,开展能源服务项目,进 行试点.2008 年公司继续通过创意管理、项目管理与技术比武推动关 键应用技术创新,产生

204 项技术创新;

通过技术调研、开发与支持, 促进节能减排相关技术发展,共形成

12 项技术成果,有效地支持了能 源服务........